Jangan melawan The Fed telah lama menjadi motto Wall Street. Tetapi bank sentral negara sejauh ini telah menjadi pejuang yang enggan dalam pertempuran melawan inflasi, dengan kepemimpinan yang mirip dengan George McClellan, jenderal Perang Sipil yang dipecat oleh Presiden Lincoln karena gagal menyerang Tentara Konfederasi secara agresif di bawah Robert E. Lee.
Dalam seminggu terakhir, pejabat Fed meningkatkan kampanye anti-inflasi retoris mereka, dengan Jerome Powell menjanjikan peningkatan setengah poin dalam kisaran target dana federal pada pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal berikutnya, pada 3-4 Mei. Dan presiden distrik Fed lainnya meningkatkan kemungkinan tindakan yang lebih kuat, termasuk kenaikan suku bunga sebanyak tiga perempat poin persentase, sesuatu yang belum dilakukan Fed sejak 1994.
Akibatnya, pasar berjangka fed-funds telah memperkirakan kenaikan setengah poin untuk bulan depan, tiga perempat poin untuk pertemuan FOMC 13-14 Juni, dan setengah poin lagi pada pertemuan 26-27 Juli. Semua mengatakan, itu akan membawa suku bunga utama Fed hingga 2.00% -2.25%, dengan probabilitas sekitar 87%, menurut Situs CME FedWatch pada hari Jumat, naik dari di bawah 16% seminggu sebelumnya.
Saham musnah ini, dengan
S&P 500
dan
Nasdaq Composite
turun untuk minggu ketiga berturut-turut, masing-masing turun 2.75% dan 3.83%, dan
Dow Jones Industrial Average
mencatat kerugian minggu keempat berturut-turut, turun 1.86%. Pasar obligasi jangka pendek menunjukkan penyesuaian terbesar dalam mengantisipasi kenaikan suku bunga, dengan obligasi dua tahun naik 0.27 poin persentase pada minggu ini, menjadi 2.713%, dan obligasi 10-tahun mendekati 3%, pada 2.905%. , naik 0.097 poin—perkembangan yang tidak menyenangkan, seperti disebutkan sebelumnya.
Pergerakan pasar kontras dengan penyesuaian aktual minimal dalam sikap kebijakan Fed, dengan kisaran target tingkat dana 0.25% -0.50%, naik hanya seperempat poin dari tingkat darurat pandemi mendekati nol, dan berlanjut ekspansi neraca $8.9 triliun oleh $ 10 miliar lainnya dalam minggu terakhir. Dalam mode McClellan, FOMC diperkirakan akan mengumumkan pada rapat bulan depan rencana pertempurannya untuk mulai menyusutkan neracanya, yang telah lebih dari dua kali lipat dari total prapandemi.
Beberapa pengamat Fed memperkirakan laju kenaikan suku bunga yang lebih cepat dari yang diperkirakan, yang sudah mengguncang kerumunan ekuitas. Ekonom Nomura Amerika Utara Aichi Amemiya, Robert Dent, dan Kenny Lee memperkirakan kenaikan tiga perempat poin pada Juni dan Juli, diikuti oleh pergerakan tiga perempat poin pada September, November, dan Desember. Itu akan menaikkan suku bunga fed-fund menjadi 3.00%-3.25% pada akhir tahun.
Pada hari Jumat, panggilan akhir tahun pasar berjangka fed-funds terbagi sekitar 50-50 antara kisaran 2.75%-3% dan 3%-3.25%. Pada 15 April, odds mendukung kisaran 2.50% -2.75% pada pertemuan kebijakan Desember.
Tujuan The Fed adalah untuk memperketat kondisi keuangan, meskipun tidak sekaligus, seperti yang diakui oleh Presiden Fed Cleveland Loretta Mester dalam sebuah wawancara di CNBC pada Jumat sore. Itu kenyamanan langka bagi investor yang tidak punya tempat untuk bersembunyi tahun ini. Sebagai Saya sudah menulis sebelumnya, portofolio tradisional 60% saham dan 40% obligasi memberikan sedikit perlindungan dari kenaikan inflasi dan suku bunga. Itu
Indeks Seimbang Vanguard
fund (ticker: VBAIX), proxy untuk portofolio 60/40, memiliki total pengembalian negatif 8.80% tahun ini hingga Kamis, menurut Morningstar. Menebak dari rata-rata, penurunan hari Jumat mungkin menelan biaya sekitar 1.7% lagi.
Baca Lebih Lanjut Atas dan Bawah Wall Street:Hasil Obligasi Utama Mendekati 3%. Ini Pertanda Buruk untuk Saham.
Untuk minggu depan, investor akan mendapatkan jeda dari parade pembicara Fed, yang memasuki masa tenang menjelang pertemuan kebijakan 4 Mei. Dengan kematian yang tampaknya dilemparkan untuk kenaikan suku bunga setengah poin, data utama yang harus diperhatikan termasuk indeks biaya tenaga kerja kuartal pertama, ukuran inflasi utama untuk bank sentral. Ekonom Deutsche Bank memperkirakan kenaikan tahun-ke-tahun 4.6%, terbesar sejak 1991. Itu seharusnya membuat para jenderal kebijakan moneter bergerak.
Menulis untuk Randall W. Forsyth di [email dilindungi]