Gelembung Obligasi Besar Adalah 'Poof, Gone' di Tahun Terburuk Sejak 1949

(Bloomberg) — Minggu demi minggu, kehancuran pasar obligasi terus memburuk dan tidak ada akhir yang jelas terlihat.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Dengan bank sentral di seluruh dunia secara agresif menaikkan suku bunga dalam menghadapi inflasi yang sangat tinggi, harga jatuh karena para pedagang berlomba untuk mengejar ketinggalan. Dan dengan itu telah datang parade suram superlatif tentang betapa buruknya hal itu.

Pada hari Jumat, obligasi lima tahun Inggris jatuh paling banyak setidaknya sejak 1992 setelah pemerintah meluncurkan rencana pemotongan pajak besar-besaran yang hanya dapat memperkuat tangan Bank of England. Treasuries AS dua tahun berada di tengah penurunan beruntun terpanjang setidaknya sejak 1976, turun selama 12 hari berturut-turut. Di seluruh dunia, ahli strategi Bank of America Corp mengatakan pasar obligasi pemerintah berada di jalur untuk tahun terburuk sejak 1949, ketika Eropa sedang membangun kembali dari reruntuhan Perang Dunia Kedua.

Kerugian yang meningkat mencerminkan seberapa jauh Federal Reserve dan bank sentral lainnya telah bergeser dari kebijakan moneter pandemi, ketika mereka menahan suku bunga mendekati nol untuk menjaga ekonomi mereka tetap berjalan. Pembalikan ini telah memberikan hambatan besar pada segala hal mulai dari harga saham hingga minyak karena investor bersiap menghadapi perlambatan ekonomi.

"Intinya, selama bertahun-tahun penekanan suku bunga bank sentral - poof, hilang," kata Peter Boockvar, kepala investasi di Bleakley Advisory Group. "Obligasi ini diperdagangkan seperti obligasi pasar berkembang, dan gelembung keuangan terbesar dalam sejarah gelembung, yaitu obligasi negara, terus mengempis."

Penurunan terbaru didorong oleh pertemuan Fed Rabu, ketika bank sentral menaikkan kisaran suku bunga menjadi 3% menjadi 3.25%, kenaikan 75 basis poin ketiga berturut-turut. Pembuat kebijakan mengindikasikan bahwa mereka berharap untuk mendorong suku bunga melampaui 4.5% dan mempertahankannya di sana, bahkan jika itu menimbulkan kerugian besar pada perekonomian.

Kisah berlanjut

Menggarisbawahi hal itu, Ketua Fed Jerome Powell mengatakan bank “sangat bertekad untuk menurunkan inflasi menjadi 2%, dan kami akan terus melakukannya sampai pekerjaan selesai.” Pengukur inflasi luas yang ditargetkan Fed, indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi, diperkirakan akan menunjukkan peningkatan tahunan 6% pada bulan Agustus ketika dirilis pada 30 September.

Skala kenaikan suku bunga yang diharapkan kemungkinan hanya akan memperdalam kerugian pasar Treasury, karena dalam siklus pengetatan kebijakan moneter sebelumnya, imbal hasil cenderung mendekati tingkat target Fed.

Untuk saat ini, hanya Treasuries front-end yang sensitif terhadap kebijakan yang diperdagangkan dengan imbal hasil di atas 4%, dengan lima tahun secara singkat menembus tanda itu pada hari Jumat. Imbal hasil yang lebih lama tertinggal dari kenaikan karena harga para pedagang dalam risiko resesi. Namun, 10-tahun mencapai sebanyak 3.82% pada hari Jumat, tertinggi 12 tahun.

"Dengan lebih banyak kenaikan suku bunga Fed yang akan datang dan pengetatan kuantitatif, serta kemungkinan lebih banyak penerbitan utang pemerintah di tengah berkurangnya pembeli Treasury di luar sana sekarang, itu semua berarti suku bunga yang lebih tinggi," kata Glen Capelo, direktur pelaksana di Mischler Financial. "Hasil 10-tahun pasti akan mendekati 4%."

Dalam minggu mendatang, pasar mungkin menghadapi volatilitas baru dari rilis data inflasi dan pidato publik oleh pejabat Fed termasuk Wakil Ketua Lael Brainard dan Presiden Fed New York John Williams. Juga, penjualan Treasuries baru dua, lima dan tujuh tahun kemungkinan akan memacu volatilitas perdagangan di tolok ukur tersebut, karena pasar biasanya mencari konsesi harga sebelum lelang. Minggu ini juga akan menandai akhir bulan dan kuartal, biasanya saat likuiditas berkurang dan volatilitas meningkat karena manajer uang menyesuaikan kepemilikan.

Indeks Treasury yang luas telah dibanjiri oleh peningkatan kerugian dan menuju penurunan lebih dari 2.7% pada bulan September, yang terburuk sejak April. Ini turun lebih dari 12% tahun ini.

“Apakah 4.6% adalah tingkat puncak atau mereka harus melangkah lebih jauh tergantung pada tren inflasi,” kata Andrzej Skiba, kepala tim pendapatan tetap BlueBay AS di RBC Global Asset Management, yang berhati-hati agar tidak terkena dampak jangka panjang. risiko suku bunga. "Pasar sepenuhnya bergantung pada data inflasi yang masuk, dan sementara pandangan kami adalah bahwa inflasi akan menurun, tingkat kepercayaan terhadap perkiraan itu rendah."

Apa yang dilihat

• Kalender ekonomi:

  • 26 September: Indeks aktivitas nasional Fed Chicago; Indeks manufaktur Fed Dallas

  • 27 September: Pesanan barang tahan lama; kepercayaan konsumen Conference Board; indeks harga rumah FHFA; indeks manufaktur Richmond Fed; Penjualan rumah baru

  • 28 September: Aplikasi hipotek MBA; Penjualan rumah yang tertunda; persediaan grosir dan eceran

  • 29 September: Klaim pengangguran mingguan; Revisi PDB 2Q

  • 30 September: Pendapatan dan pengeluaran pribadi (dengan deflator PCE); PMI MNI Chicago; Sentimen Universitas Michigan, ekspektasi inflasi

• Kalender Fed:

  • 26 September: Presiden Fed Boston Susan Collins; Presiden Fed Cleveland Loretta Mester; Presiden Fed Atlanta Raphael Bostic

  • 27 September: Ketua Powell tentang mata uang digital; Presiden Fed San Francisco Mary Daly; Presiden Fed Chicago Charles Evans

  • 28 September: Bostic, Evans

  • 29 September: Mester, Daly

  • 30 September: Wakil Ketua Brainard; Presiden Fed New York Williams

• Kalender lelang:

  • 26 September: Catatan dua tahun; Tagihan 13 dan 26 minggu

  • 27 September: Catatan lima tahun

  • 28 September: Wesel dengan suku bunga mengambang dua tahun; catatan tujuh tahun

  • 29 September: tagihan 4 dan 8 minggu

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP