Aksi jual saham Microsoft berlebihan, kata analis

Penurunan saham Microsoft sebesar 28% sejauh ini pada tahun 2022 di tengah kekhawatiran pertumbuhan sekarang terlihat berlebihan, kata Morgan Stanley.

"Sementara investor khawatir angka ke depan belum diambil risikonya, kami melihat sinyal permintaan yang kuat (dan tahan lama) dalam bisnis komersial, yang akan mengarah pada peningkatan pendapatan dan pertumbuhan EPS pada 2H23," tulis analis Morgan Stanley Keith Weiss dalam sebuah catatan. pada hari Selasa.

Akibatnya, penilaian raksasa teknologi itu terlalu murah untuk diabaikan, bantah Weiss.

“Diperdagangkan dengan pendapatan ~20x CY24 GAAP, percepatan pertumbuhan EPS seharusnya membawa investor kembali ke namanya,” tambah Weiss.

Berikut rincian lebih lanjut tentang pembelaan Morgan Stanley atas saham Microsoft:

Peringkat: Kegemukan (pengulangan)
Target Harga: $307 (naik dari $296)
Estimasi EPS Tahun Anggaran 2023: $ 9.51 (konsensus: $9.55)

Weiss mengakui investor memiliki kekhawatiran yang valid tentang jalur pertumbuhan jangka pendek Microsoft berdasarkan kondisi ekonomi saat ini.

“Kekhawatiran investor jangka pendek seputar Microsoft biasanya terbagi dalam dua kategori,” kata Weiss, “pertumbuhan margin dan pendapatan – atau lebih khusus lagi: 1) panduan biaya operasional yang lebih besar dari yang diharapkan ke Q2, menandakan keengganan manajemen untuk memotong biaya dan lebih baik melindungi margin operasi, dan 2) panduan pendapatan untuk pertumbuhan komersial 20% mata uang konstan (cc) yang tahan lama yang tampaknya tidak berisiko (terutama mengingat komersial tumbuh 22% cc di Q1). Dari sudut pandang kami, kedua kekhawatiran investor berjalan seiring.”

Logo Microsoft di layar sebelum pertandingan di BIG3 Week Three di Comerica Center pada 03 Juli 2022 di Frisco, Texas. (Foto oleh Tim Heitman/Getty Images untuk BIG3)

Namun, penelitian Weiss menemukan bahwa permintaan untuk Microsoft tetap solid.

“Menggali lebih dalam, ada banyak faktor yang membuat kami percaya bisnis komersial harus lebih tahan lama daripada yang dikhawatirkan Microsoft, meskipun ada tekanan makro jangka pendek,” kata analis.

Dia mendaftarkan ini sebagai:

“Sinyal permintaan tetap positif, dengan percakapan manajemen, komentar pendapatan, kerja saluran, dan survei CIO kami mendukung pertumbuhan komersial sebesar 20%.”
Biaya operasional akan kembali normal hingga paruh tahun fiskal 2023: “Meskipun biaya operasional terus meningkat hingga 2QFY23, hal ini sebagian besar disebabkan oleh perekrutan sebelumnya, M&A, dan peningkatan biaya kompensasi yang keluar dari FY22. Dengan jeda dalam perekrutan, pertumbuhan biaya operasional harus moderat secara signifikan di bagian belakang karena kami merayakan perekrutan yang lebih agresif – kami mencontohkan pertumbuhan biaya operasional 15% dari tahun ke tahun di 1HFY23 turun menjadi 8% dari tahun ke tahun di 2HFY23.”
“Beberapa penarik pendapatan menuju 2HFY23. Dampak devisa inkremental yang tidak terlalu memberatkan sejauh kuartal ini, yang akan memudar lebih jauh ke bagian belakang, meningkatkan manfaat harga O365, serta, perbandingan yang lebih mudah untuk Windows OEM, Office Commercial, LinkedIn, dan Dynamics menuju 2HFY23 semuanya akan mendukung top yang lebih kuat pertumbuhan garis.”
“Valuasi tetap menguntungkan. Pada ~20x2024 EPS, atau ~1.2x pertumbuhan harga-ke-pendapatan 2 tahun, Microsoft berdagang dengan diskon untuk kisaran perdagangan historisnya, rekan perangkat lunak berkapitalisasi besar lainnya, serta nama teknologi berkapitalisasi besar lainnya.”