(Bloomberg) – Di balik pintu tertutup, pembuat kebijakan Federal Reserve khawatir reli pasar menghambat upaya mereka untuk mengendalikan inflasi. Tapi setiap kali Jerome Powell tampil di depan umum, dia memberi mereka lebih banyak ruang untuk berlari.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Ketika ketua Fed naik ke podium pada Rabu sore, pasar saham berada di sekitar posisi terendah sesi mereka. Bank sentral baru saja memberikan kenaikan suku bunga kedelapan berturut-turut dan mengisyaratkan lebih banyak lagi yang akan datang, dan beberapa uber-bullishness yang ditampilkan di pasar tahun ini telah sedikit memudar.
Pada saat Powell selesai berbicara sekitar 45 menit kemudian, saham telah melonjak. S&P 500 mencapai intraday tertinggi, naik 1.8%, dan para pedagang juga dengan cepat menawar harga Treasuries, obligasi korporasi, dan crypto.
Powell mungkin bermaksud menyampaikan pesan tegas bahwa Fed masih memiliki banyak pekerjaan yang harus dilakukan untuk menjinakkan inflasi, tetapi bukan itu yang didengar investor. Sebaliknya, mereka mendengar seorang ketua yang mengindikasikan bahwa dia melihat bukti yang jelas dari kenaikan harga konsumen yang melambat dan yang tampaknya tidak terlalu terganggu oleh reli Januari di pasar.
Untuk pertemuan kedua berturut-turut, pertanyaan pertama yang dia ajukan pada konferensi pers adalah apakah dia khawatir tentang reli yang menciptakan kondisi keuangan yang lebih mudah yang dapat menghambat pertarungan inflasinya dan, sekali lagi, dia memilih untuk tidak menekan balik dengan keras. "Fokus kami bukan pada pergerakan jangka pendek, tetapi pada perubahan berkelanjutan" terhadap kondisi keuangan, katanya.
"Ada keterputusan nyata antara apa yang dia katakan, apa yang dikatakan pernyataan itu, mungkin apa yang ingin dia katakan, dan apa yang didengar pasar," kata Jeffrey Rosenberg dari BlackRock di Bloomberg TV. "Tapi yang didengar pasar adalah masalah konflik antara pelonggaran kondisi keuangan, dan apakah itu akan berdampak atau tidak pada pembuatan kebijakan Fed - dia menepisnya."
Tanggapan Powell datang pada hari yang bukan tanpa pembicaraan keras tentang inflasi, dengan ketua berulang kali menekankan bahwa meskipun tekanan harga dalam ekonomi telah mereda, pertempuran masih jauh dari kemenangan. Para pembuat kebijakan menaikkan target Fed untuk suku bunga acuannya sebesar seperempat poin persentase ke kisaran 4.5% hingga 4.75% dan mengatakan kenaikan yang sedang berlangsung akan sesuai, sebuah sinyal bagi sebagian besar bahwa tidak ada jeda dalam pengetatan yang akan segera terjadi.
Tetapi investor telah bersiap untuk komentar keras dari The Fed yang bertujuan untuk mendinginkan kenaikan aset berisiko baru-baru ini. Ketua sebaliknya berpendapat bahwa pembacaan telah diperketat "sangat signifikan" selama setahun terakhir karena The Fed menaikkan.
Penekanan pada kondisi yang lebih ketat diambil oleh pedagang sebagai bukti reli terbaru dalam ekuitas dan kredit bukan perhatian utama pembuat kebijakan, yang pada dasarnya membebaskan mereka untuk menawar harga. Beberapa analis mempertanyakan ukuran apa yang dirujuk Powell - indeks Bloomberg dari kondisi AS di seluruh pasar hari ini duduk di tingkat yang lebih longgar daripada ketika Fed memulai kampanye pengetatannya tahun lalu.
“Powell telah mengatakan bahwa kondisi keuangan telah sangat ketat meskipun faktanya telah banyak berkurang,” tulis Neil Dutta, kepala penelitian ekonomi AS di Renaissance Macro Research LLC. “Fakta bahwa dia mengatakan ini dovish dengan sendirinya,” menurut Dutta, yang menambahkan: “kemungkinan meningkat bahwa Fed mengumumkan kemenangan terlalu cepat.”
Baca lebih lanjut: Wall Street Membuat Taruhan Fed yang Sama Yang Membakarnya Berulang Kali
Reli saham hari Rabu merupakan kelanjutan dari apa yang telah terjadi sepanjang tahun di pasar, dengan saham melonjak dan volatilitas mereda dibandingkan tahun lalu. S&P 500 bulan lalu naik lebih dari 6% dalam penampilan terbaiknya sejak Oktober. Indeks Volatilitas Cboe, pengukur biaya opsi ekuitas, turun ke level terendah sejak pencapaian tertinggi terakhir S&P 500 pada Januari 2022.
Pedagang yang telah bersiap untuk Fed yang hawkish tertangkap basah dan bergegas ke opsi jangka pendek untuk mengejar ketinggalan. Kontrak dalam 24 jam hingga kedaluwarsa menyumbang hampir 40% dari total volume S&P 500, dengan perdagangan panggilan bullish melampaui posisi bearish.
Ekspresi optimisme bahkan lebih terlihat di pasar swap suku bunga, di mana para pedagang sekarang menetapkan harga pemotongan suku bunga setengah poin persentase pada paruh kedua tahun ini setelah suku bunga mencapai puncaknya mendekati 4.9%.
Tak satu pun dari aksi pasar yang mungkin ingin dilihat oleh bank sentral karena tampaknya akan terus mengendalikan inflasi, kata Adam Phillips, direktur pelaksana strategi portofolio di EP Wealth Advisors.
“Saya terkejut Ketua Powell tidak menggunakan kesempatan ini untuk menyampaikan peringatan kepada para investor yang tampaknya terlalu terburu-buru,” katanya. “Ada cara untuk mengakui kemajuan yang telah dibuat pada inflasi sambil tetap berbicara keras tentang pekerjaan yang perlu dilakukan.”
–Dengan bantuan dari Isabelle Lee.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/powell-holds-fire-markets-breaking-212213820.html