Pasar Energi Pasca Segalanya

Salah satu aspek yang paling membingungkan dari analisis pasar minyak (dan pembuatan kebijakan secara lebih umum) berkaitan dengan seringnya kecenderungan untuk menganggap bahwa perkembangan jangka pendek dan sementara mewakili 'kenormalan baru' atau perubahan fase. Neo-Malthusians cenderung berpendapat bahwa kelaparan global permanen telah terjadi setiap kali ada panen yang buruk, dan ketika lonjakan harga minyak menyebabkan permintaan turun, puncak terakhir diakui telah tiba. Pendukung pasokan minyak puncak berulang kali merasakan keruntuhan yang akan datang dalam produksi Saudi setiap kali pasar yang lemah membuat mereka memangkas produksi.

Gabungan krisis pandemi dan perang di Ukraina memiliki dampak serupa pada persepsi tentang pasar energi, terutama minyak dan gas alam. Banyak yang berharap bahwa pasokan gas Eropa tidak akan pernah cukup lagi untuk memungkinkan gas yang digunakan untuk listrik dan konsumsi industri mencapai tingkat sebelum perang, berdasarkan asumsi bahwa sanksi terhadap Rusia akan berlanjut tanpa batas waktu atau bahwa negara-negara akan menghindari pasokan mereka bahkan dengan penghentian pertempuran. Lonjakan energi terbarukan diproyeksikan karena harga gas yang tinggi di masa perang membuat ekonomi mereka lebih menarik, dan investasi yang dipercepat dalam energi terbarukan diasumsikan bahkan ketika beberapa negara merangkul batubara. Pasokan minyak Rusia diperkirakan akan terbatas, bahkan setelah perang, karena keengganan perusahaan asing untuk menyediakan investasi dan/atau teknologi.

Tetapi karena dampak pandemi mereda dan mengingat potensi berakhirnya perang Ukraina, pasar energi sekali lagi dapat melampaui ekspektasi. Memang, musim dingin yang hangat di Eropa telah membuat harga gas turun, meskipun tidak sampai ke tingkat pra-pandemi. Jadi, seperti apa pasar energi ketika pandemi mereda, perang Ukraina surut, dan inflasi surut?

Pertama dan terpenting, ada kesalahan persepsi (sering diulangi di media) bahwa industri Jerman dan Eropa berkembang pesat dengan gas Rusia yang murah. Kenyataannya, gas Rusia tidak didiskon dibandingkan dengan sumber lain dan cenderung cukup mahal, terutama dibandingkan dengan gas di Amerika Serikat. Jadi, sekarang harga gas Eropa telah mendekati tingkat sebelum perang, perpindahan ke luar negeri oleh industri berat akan tertunda, jika memang terjadi. Pemerintah Eropa telah lama mengizinkan serikat pekerja untuk melindungi industri padat energi, termasuk penyulingan. Seperti yang ditunjukkan gambar di bawah ini, utilisasi kapasitas di sektor penyulingan Eropa jauh di bawah AS, yang naik pesat setelah Presiden Reagan mencabut kendali sektor tersebut.

Dan sementara gas Rusia sekarang dianggap tidak aman secara politik dan diberikan status paria, bahkan jika perang Ukraina berakhir, ada setiap kemungkinan bahwa pascaperang dan terutama Rusia pasca-Putin akan menemukan pelanggan yang siap. Pada awal 1980-an, banyak pemerintah berusaha mengganti pembelian minyak mereka dari Timur Tengah dan produksi di sana anjlok, dengan pengekspor minyak kawasan itu menjadi pemasok 'sisa': semua orang menjual persediaan mereka, dan produsen Timur Tengah dibiarkan dengan apa pun. permintaan tetap ada. Seperti yang ditunjukkan Gambar di bawah, produksi mereka anjlok—hingga jatuhnya harga minyak pada tahun 1986.

Saat ini, IEA memproyeksikan penurunan produksi minyak Rusia lebih dari 1 mb/d pada 2023 dari level tahun lalu, yang sudah sedikit ditekan oleh sanksi. Beberapa di antaranya tidak diragukan lagi mencerminkan dampak eksodus perusahaan jasa Barat, tetapi sejauh ini, sanksi tampaknya hanya berdampak kecil dan batas harga tampaknya juga tidak mungkin terjadi. Jika ekspor Rusia tahun depan tidak menurun, kemungkinan harga minyak tiga digit akan surut.

Akankah Rusia pascaperang dan/atau pasca-Putin dapat menarik perusahaan Barat untuk kembali? Mengingat bahwa, seperti yang dikatakan seorang eksekutif minyak bertahun-tahun yang lalu, "Risiko politik adalah susu ibu dari industri minyak," perusahaan minyak sering menunjukkan kenangan singkat—jika harganya tepat. Negara-negara seperti Iran dan Irak, dengan sejarah menasionalisasi aset perusahaan minyak asing, tetap berhasil menarik investasi asing, bahkan dengan kepemimpinan yang tidak berubah. Jika Willie Sutton adalah kucing liar, dia akan berkata, "Karena di situlah letak minyaknya." Kerugian produksi jangka pendek di Rusia masih belum jelas, tetapi setelah perang, prospek pemulihannya bagus.

Terakhir, ketidakmampuan energi terbarukan untuk ditingkatkan untuk memenuhi kebutuhan permintaan selama krisis menyoroti dua kekurangan terbesar dari sumber energi tersebut: biaya penyimpanan yang tinggi dan transportasi yang nyaris mustahil. Tenaga surya tidak dimuat ke kapal tanker tujuan Eropa, seperti LNG juga angin dan matahari tidak meningkat seperti yang dilakukan batu bara di sejumlah negara, diakui karena kapasitas yang ada dan menganggur. Namun, di masa depan, mungkin tidak akan ada pembangkit listrik terbarukan yang menganggur dan kemungkinan 21^st abad SPR—Cadangan Daya Strategis, dibuat dengan bank baterai atau panel surya yang dilepas menunggu gangguan pasokan baru tampaknya jauh.

Kemungkinan besar, negara-negara Eropa yang lebih kaya (Prancis, Jerman khususnya) akan meningkatkan kapasitas penyimpanan gas mereka, mungkin melalui penggunaan tangki LNG serta opsi pembelian Unit Regasifikasi dan Penyimpanan Terapung (FRSU), yang dapat digunakan di pasar lain menurut ke harga relatif, tetapi kemudian ditarik kembali dalam waktu singkat (relatif) jika terjadi masalah pasokan baru atau cuaca dingin yang ekstrem.

Pengeluaran lebih banyak untuk sektor listrik tentu dapat diharapkan, termasuk peningkatan infrastruktur untuk meningkatkan ketahanan. Dukungan untuk investasi dalam energi terbarukan dan baterai mungkin akan meningkat, tetapi biayanya dapat dengan mudah mencapai tingkat yang memicu penolakan publik. Demonstrasi menentang pembakaran bahan bakar fosil telah dikerdilkan tahun lalu oleh mereka yang marah karena biaya yang lebih tinggi, dan sementara mandat dan subsidi akan jauh menutupi biaya energi terbarukan yang sebenarnya, hal itu dapat berubah karena harga minyak, gas, dan batu bara turun.