Penurunan Produktivitas Di Cekungan Minyak Serpih Adalah Ilusi

Salah satu ketidakpastian utama tentang pasar minyak tahun depan berpusat pada tren produksi minyak serpih AS. Karena pengeboran serpih sangat responsif terhadap harga dan sumur menurun tajam, produksi dapat ditambah dengan cepat tetapi juga menurun dengan cepat jika pengeboran tidak dipertahankan. Dengan demikian, lintasannya lebih sulit diprediksi daripada, katakanlah, perkembangan laut dalam yang membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk dapat online. Seperti yang sering terjadi, tampaknya ada pemisahan antara optimis dan pesimis yang mencerminkan psikologi penulis sebanyak perkembangan di lapangan.

Secara historis, orang yang optimis biasanya adalah pejabat perusahaan, seringkali dari produsen kecil, yang menyombongkan kualitas reservoir yang akan mereka eksploitasi. Peramal resmi, seperti biasa, konservatif dan gagal memahami ukuran ledakan sampai hal itu berlangsung dengan baik. Saya akui bahwa meskipun saya optimis, memprediksi pertumbuhan 400-500 tb/d/th pada seminar OPEC tahun 2012, ternyata jauh di bawah pertumbuhan yang terjadi kemudian.

Brigade Skywalker ('selalu dengan Anda hal itu tidak dapat dilakukan') telah secara teratur mengeluarkan argumen tentang sweet spot yang habis, biaya yang sangat tinggi, dan industri yang kehilangan modal karena investor Wall Street yang malu-malu. Ada beberapa validitas untuk argumen ini, tetapi tampaknya lebih banyak asap daripada api.

Yang lebih memprihatinkan adalah penurunan produktivitas rig baru-baru ini, sebagaimana diukur oleh Administrasi Informasi Energi dan dilaporkan dalam Laporan Produktivitas Pengeboran dalam penambahan produksi per rig yang beroperasi. Perkiraan untuk lima serpih penghasil minyak utama ditunjukkan pada gambar di bawah ini, dan penurunan sejak akhir 2020 luar biasa: sepertiga hingga setengah. Dikombinasikan dengan ketatnya pasar input produksi, mulai dari tenaga kerja hingga fracking sands, implikasinya pemeliharaan produksi, apalagi peningkatan, akan sulit dicapai.

Tetapi ukuran produktivitas EIA agak menyesatkan, terutama karena melihat operasi rig dan perubahan produksi, dan dalam beberapa tahun terakhir, industri telah mengalihkan penekanannya dari pengeboran sumur baru (yang membutuhkan rig) untuk menyelesaikan sumur yang dibor sebelumnya. yang tidak retak, juga dikenal sebagai DUC, atau dibor belum selesai. Gambar di bawah ini menunjukkan rasio sumur yang dibor dengan yang diselesaikan untuk tiga cekungan serpih besar: angka di atas satu menunjukkan lebih banyak sumur yang dibor daripada yang diselesaikan, tetapi jika persediaan DUC sedang menurun, jumlahnya di bawah satu.

Seperti yang ditunjukkan oleh gambar, sebelum pandemi, industri membangun inventaris DUC, dengan perusahaan mengebor sumur hingga 50% lebih banyak daripada yang mereka selesaikan dalam beberapa bulan. Dengan dimulainya pandemi, industri mulai menggunakan simpanan sumur yang belum selesai, mengingat kekurangan awak dan harga yang lebih rendah yang membuatnya lebih menarik untuk sekadar menyelesaikan sumur yang sudah dibor. Dalam beberapa bulan terakhir, jumlah sumur yang dibor telah meningkat sementara penyelesaian tetap stabil, seperti yang ditunjukkan oleh gambar di bawah ini.

Menggunakan data AMDAL untuk perubahan produksi dan sumur yang diselesaikan memberikan gambaran yang berbeda untuk produktivitas industri dari pada gambar sebelumnya. Gambar di bawah ini adalah rata-rata bergerak 3 bulan dari perubahan produksi relatif terhadap sumur yang diselesaikan dan meskipun datanya sangat tidak jelas, jelas bahwa produktivitas per sumur yang diselesaikan tidak menurun dalam beberapa bulan terakhir dan bahkan tampak sedikit meningkat. Implikasinya adalah bahwa penurunan produktivitas yang nyata yang dilaporkan AMDAL merupakan artifak dari ketergantungan mereka pada jumlah rig yang beroperasi: penurunan tajam pada rig aktif berarti bahwa produktivitas per rig dibesar-besarkan, dan penurunan selanjutnya sebagian besar merupakan koreksi dari ini, saat rig beroperasi dan sumur selesai kembali seimbang.

Hal ini hampir tidak menyelesaikan perdebatan tentang tren produksi serpih karena masih ada pertanyaan tentang biaya, kemungkinan tingkat investasi, ketersediaan lokasi pengeboran Tier 1 dan seterusnya, belum lagi apakah harga minyak akan tetap cukup tinggi untuk mendorong peningkatan investasi. Pada tulisan ini harga WTI terancam jatuh di bawah $70 per barel. Prakiraan konservatif akan tampak beres kecuali ada pemulihan harga yang kuat (secara konsisten di atas $80), tetapi pandangan yang paling pesimistis harus dipertimbangkan secara skeptis. Bukan berarti skeptisisme tidak selalu dibenarkan: Seperti yang dikatakan Presiden Reagan, percayalah tetapi verifikasi.