Sam Bankman-Fried berhasil merayu banyak dunia kripto. Sekarang datang pagi setelahnya.
As otopsi kerajaan crypto Sam Bankman-Fried dimulai, perlu dikatakan bahwa ada bendera merah di semua tempat. Kami merindukan mereka.
Itu adalah kisah sukses yang hampir terlalu bagus untuk ditolak. Hanya dalam waktu tiga tahun, FTX akan berubah dari nol menjadi perusahaan senilai $32 miliar. Sekarang kembali menjadi tidak ada.
Sepanjang jalan, investor, politisi, regulator dan ya, jurnalis, menjatuhkan bola. Di Bankman-Fried, dengan energi cerianya, optimisme tanpa dasar, dan keterbukaan teks-me-back-on-tenggat waktu, kami menemukan saluran ke dunia cryptocurrency yang gila yang dapat membantu memahami semuanya.
Namun, menerima citra itu berarti menangguhkan ketidakpercayaan.
Petunjuknya ada di sana, sering kali datang langsung dari SBF sendiri. Berbicara dengan David Rubenstein, salah satu pendiri Carlyle Group dan pembawa acara TV Bloomberg, Bankman-Fried menjelaskan mengapa ia menciptakan FTX. Itu akan menandakan kematian bursa.
FTX, menurut pria itu sendiri, lahir dari rasa frustrasi yang dia alami di Alameda Research, perusahaan dagang miliknya yang berfokus pada kripto.
Alameda menghasilkan banyak uang, tetapi bisa saja menghasilkan lebih banyak. Modal ventura tidak berbaris untuk membayar uang tunai kepada pedagang berusia 20-an terlepas dari pengembalian tahunan 100% yang diklaim. Jadi sebagai gantinya, Alameda mengandalkan “menggabungkan jalur kredit” untuk membangun basis modalnya, kata Bankman-Fried.
Dalam sekejap yang tampak cemerlang pada saat itu, FTX mampu memecahkan masalahnya dengan cara yang sederhana dan elegan. Dengan membangun pertukarannya sendiri, Bankman-Fried dapat membuat platform yang disesuaikan dengan kebutuhan perdagangan Alameda dan mencentang semua kotak untuk menarik uang modal ventura. FTX akan mengadopsi tagline — “dibangun oleh pedagang, untuk pedagang” — itu adalah putaran halus yang pernah digunakan Enron untuk platform perdagangannya.
VC jatuh cinta dengan jenius muda sekarang karena dia memiliki pertukaran.
Untuk bukti, lihat situs web Sequoia Capital, perusahaan modal ventura yang terhormat dan salah satu pendukung terbesar Bankman-Fried.
Dalam apa yang dapat digambarkan dengan murah hati sebagai hagiografi, firma itu menerbitkan karya bergaya majalah pada bulan September dengan kutipan dari mitra yang menggambarkan apa yang mereka lihat di Bankman-Fried. Itu berjudul "Sam Bankman-Fried Memiliki Kompleks Penyelamat - Dan Mungkin Anda Juga Harus."
“Memalukan, kami tidak pernah mencoba menjangkau Sam, karena kami pikir dia tidak membutuhkan kami,” Michelle Bailhe, mitra Sequoia, mengatakan dalam cerita. "Saya pikir mereka hanya mencetak uang dan sama sekali tidak membutuhkan investor." Sequoia baru-baru ini menghapus artikel tersebut dari situs webnya.
Sequoia baru mengetahui kemudian bahwa Bankman-Fried sedang bermain video game sepanjang pertemuan lapangan. Rupanya, itu bukan satu-satunya saat dia melakukan banyak tugas sementara yang lain fokus pada apa yang dia katakan. SEBUAH Bloomberg cerita di Bankman-Fried mengklaim dia bermain League of Legends saat ia berbicara kepada Economic Club of New York.
Apa yang Sequoia dan investor lain mungkin telah lihat, di luar visi Bankman-Fried tentang aplikasi segalanya di mana Anda dapat membeli pisang atau bitcoin, adalah jaringan kompleks perusahaan yang saling berhubungan.
Aspek yang paling mengganggu dari ini akan menjadi yang paling jelas.
Alameda, sebuah perusahaan perdagangan berpemilik, sekarang akan berada di bawah kepemimpinan yang sama dengan bursa yang terbuka untuk umum. Apakah itu direncanakan dari awal atau hanya upaya terakhir untuk menyelamatkan perusahaan perdagangan bertahun-tahun kemudian, FTX akan digunakan sebagai sapi perah untuk menjaga Alameda tetap bertahan.
Dalam penampilan April 2022 di Bloomberg Banyak Ganjil podcast, Bankman-Fried menjelaskan bagaimana nilai dapat dibuat dari ketiadaan menggunakan token. Meskipun penjelasannya meninggalkan tuan rumah “terkejut” — kata mereka — apa yang dia gambarkan adalah proses yang sangat mirip dengan apa yang sekarang kami curigai terlibat dalam FTX dan Alameda. Harga token FTX dikatakan ditopang oleh Alameda, dan Alameda diduga menggunakan token sebagai jaminan untuk mendanai miliknya sendiri kegiatan perdagangan.
Anda tidak perlu gelar MBA untuk mengetahui bahwa leverage — meminjam uang untuk berdagang — bisa menjadi pembunuh. Meskipun dapat meningkatkan keuntungan, itu juga dapat menyebabkan kerugian yang menghancurkan.
Namun Bankman-Fried adalah pendukung perdagangan semacam itu. Pada Konferensi Bitcoin 2021, ia menolak peringatan bahwa strategi perdagangan tidak sesuai untuk cryptocurrency.
“Anda dapat mengambil posisi bahwa leverage itu buruk,” dia tersebut. "Orang bisa percaya itu, tapi saya tidak percaya itu."
Sementara semua detail belum muncul, tampaknya sejauh ini penggunaan leverage Alameda berkontribusi pada kehancurannya.
Para investor yang menyerahkan ratusan juta ke FTX mungkin terpesona oleh visi SBF sebagai triliuner pertama di dunia, tetapi antusiasme mereka tidak dikendalikan oleh media atau regulator.
Bankman-Fried adalah andalan di podcast dan sirkuit konferensi. Dia adalah perlengkapan di sampul majalah (termasuk Forbes) dan membuat dirinya tersedia untuk wartawan pada tenggat waktu.
Saat FTX semakin menonjol, beberapa pertanyaan diajukan tentang bagaimana FTX tumbuh begitu besar begitu cepat. Tetapi Bankman-Fried melakukan lebih dari sekadar membentuk citranya dengan media. Dia bergabung. Pada bulan Juni, melaporkan bahwa dia mendukung Semafor, sebuah startup media yang didirikan oleh alumni dari Kali dan Bloomberg.
Dia juga membuka hidupnya untuk nama terbesar dalam jurnalisme keuangan. Michael Lewis, penulis "The Big Short," dilaporkan mengikuti SBF untuk buku terbarunya.
Hubungan yang nyaman antara Bankman-Fried dan FTX yang dibangun dengan jurnalis mungkin telah menyebabkan pengawasan yang lebih dekat.
Brett Harrison, presiden pertukaran crypto AS FTX, meninggalkan perusahaan pada akhir September tanpa memberikan alasan. Langkah itu mengangkat alis, namun wartawan melihat keengganannya untuk berbicara sebagai motivasi untuk merekam video tarian dadakan dengannya daripada dorongan untuk menggali lebih dalam apa yang mendorongnya untuk pergi. Setidaknya satu reporter (di organisasi berita lain) menolak gagasan untuk menggali lebih dalam FTX dan Alameda karena mereka memiliki hubungan yang bersahabat dengan sang pendiri.
Pejabat pemerintah tidak kalah terpesona oleh keajaiban FTX.
Apakah itu karena kemurahan hatinya — Bankman-Fried menyumbangkan hampir $40 juta kepada kandidat selama siklus pemilihan paruh waktu terakhir — atau karena FTX memiliki pintu putar untuk regulator ingin pindah ke industri, crypto baron memiliki telinga Washington.
Dia bersaksi beberapa kali kepada Kongres selama setahun terakhir tentang hal-hal seperti mengatur pasar crypto, dan arsip menunjukkan dia secara pribadi bertemu dengan Ketua SEC Gary Gensler.
Selama salah satu penampilannya di Capitol Hill, Bankman-Fried menggembar-gemborkan transparansi diberikan kepada regulator oleh bursa seperti FTX. Komentar itu sangat kontras dengan tweetnya pada hari Kamis di mana dia menyalahkan masalah perusahaan pada "pelabelan internal yang buruk dari rekening terkait bank" yang menyebabkan dia salah menghitung berapa banyak leverage yang digunakan pengguna FTX.
Namun, tidak semua orang membeli kisah sukses FTX.
Selama berbulan-bulan, Marc Cohodes, penjual pendek abadi dengan detektor omong kosong yang berfungsi, telah membunyikan alarm.
“Dalam pandangan saya, tidak ada yang ditambahkan,” kata Cohodes Forbes. “Saya pikir SBF akan membuat Bernie Madoff terlihat seperti Yesus Kristus.”
Lalu ada Orthogonal Credit, sebelumnya merupakan pemberi pinjaman untuk Alameda Research. Pada hari Kamis, Orthogonal tweeted bahwa mereka memutuskan hubungannya dengan Alameda awal tahun ini.
“Selama uji tuntas Alameda kami awal tahun ini, tim mengidentifikasi sejumlah kelemahan utama: a) penurunan kualitas aset; b) kebijakan permodalan yang tidak jelas; c) kurang dari praktik operasional dan bisnis yang kuat; dan d) struktur perusahaan yang semakin bizantium,” tulis tweet tersebut. “Kami mempertimbangkan kelemahan utama ini dan membuat keputusan komersial untuk memutuskan hubungan pinjaman institusional kami.”
Namun, kekuatan keinginan untuk percaya terbukti kuat. Bankman-Fried adalah keajaiban yang, bersama dengan rekan kerja seperti CEO Alameda Caroline Ellison, bekerja sepanjang hari dan malam untuk menaklukkan pasar yang tidak pernah tidur.
Mitos SBF, yang dikembangkan oleh SBF, adalah bahwa dia tidak ada di dalamnya untuk memperkaya dirinya sendiri. Dia adalah seorang mata duitan, dan crypto adalah cara dia mengumpulkan kekayaan yang ingin dia berikan untuk kemajuan dunia. Sekarang mungkin tidak banyak yang bisa diberikan.
Batu nisan raja kripto mungkin adalah pesan Slack yang dilaporkan dikirim oleh Bankman-Fried minggu ini kepada karyawan.
"Untuk minggu depan, kami akan melakukan kenaikan gaji," kata pesan itu. “Tujuan dari kenaikan gaji ini akan menjadi yang pertama dilakukan dengan benar oleh pelanggan; kedua oleh investor baru saat ini dan kemungkinan investor baru; ketiga dari kalian semua. Dan di, dan hanya di, dunia hipotetis di mana semuanya menjadi luar biasa dan semua orang melakukannya dengan benar, mungkin saya sendiri sebagai investor.”
LEBIH DARI FORBES
Sumber: https://www.forbes.com/sites/brandonkochkodin/2022/11/11/the-red-flags-on-ftx-we-all-seemed-to-miss/