Versi postingan ini pertama kali muncul di TKer.co
Saham ditutup lebih tinggi minggu lalu dengan S&P 500 mengumpulkan 1.8%. Indeks sekarang naik 11.5% tahun ini, naik 19.7% dari penutupan terendah 12 Oktober di 3,577.03, dan turun 10.7% dari rekor penutupan tertinggi 3 Januari 2022 di 4,796.56.
Hampir setiap hari, kami mendapatkan pembaruan bulanan tentang beberapa metrik ekonomi. Metrik ini mencakup setiap aspek ekonomi, dan beberapa bahkan diperbarui setiap minggu!
Pasar cenderung bereaksi terhadap perkembangan yang ditandai oleh data frekuensi tinggi ini. Tetapi haruskah kita benar-benar peka terhadap satu laporan?
Pertimbangkan apa yang terjadi dengan laporan bulanan tentang lowongan pekerjaan.
Pada hari Selasa, kami mengetahui lowongan pekerjaan tiba-tiba meningkat menjadi 10.1 juta pada bulan April. MarketWatch memuat tajuk utama: "Bukaan pekerjaan naik ke level tertinggi 3 bulan, terus menekan The Fed." Ini sangat kontras dengan cetakan Maret 9.6 juta.
Suatu bulan, keadaan terlihat sangat buruk di pasar tenaga kerja. Bulan berikutnya, semuanya terlihat cukup bagus.
Jadi, yang mana?
Sejak lowongan pekerjaan memuncak pada 12.0 juta pada bulan Maret tahun lalu, metriknya cenderung lebih rendah. Dan data satu atau dua bulan tidak mengubah itu.
Yang benar adalah itu data ekonomi tidak bergerak mulus, garis lurus. Bahkan ketika lowongan pekerjaan cenderung lebih rendah selama 13 bulan terakhir, metrik tersebut mengalami lonjakan kecil di bulan Juli, September, November, dan Desember.
tidak terdefinisi
Seperti yang Anda lihat pada bagan di atas, tren jangka panjang dalam lowongan pekerjaan penuh dengan pasang surut jangka pendek. Dalam tren naik, penurunan jangka pendek jarang menandakan perubahan. Dan dalam tren penurunan pembukaan yang lebih baru, lonjakan sesekali terbukti sementara.
Mungkin bulan April menandai awal dari kenaikan jangka panjang dalam lowongan pekerjaan. Tapi intinya adalah bahwa sejarah mengatakan bahwa sinyal dari pergerakan satu bulan tidak dapat diandalkan.
Jika ragu, perkecil 🔭
Laporan ketenagakerjaan Mei BLS yang dirilis pada hari Jumat juga datang dengan segala macam kebingungan.
Menurut survei perusahaan BLS, pemberi kerja menambahkan 339,000 gaji yang mengesankan di bulan Mei. Namun, survei rumah tangga BLS menunjukkan jumlah orang yang bekerja turun, menyebabkan tingkat pengangguran naik menjadi 3.7%.
“Ambiguitas laporan membuat sulit untuk diurai,” tulis para ekonom BofA.
"Perusahaan melaporkan lonjakan pekerjaan di bulan Mei, namun rumah tangga memberi tahu kami bahwa pekerjaan anjlok," tulis ekonom ING. "Siapa yang harus dipercaya?"
Kecuali jika Anda menggunakan strategi perdagangan jangka pendek atau Anda mempertahankan model ekonomi yang begitu disempurnakan setiap pembaruan tambahan penting, maka mungkin tidak perlu kehilangan akal tentang data satu bulan.
“Saat Anda tersesat, yang terbaik adalah tetap di tempat Anda berada,” Nick Bunker, direktur riset ekonomi di Indeed Hiring Lab, menulis pada hari Jumat. “Sebagian besar data lain menunjukkan pasar tenaga kerja dengan tingkat permintaan pekerja yang tinggi. Mudah-mudahan, tanda-tanda yang mengkhawatirkan dalam laporan ini adalah penyimpangan satu bulan. Tapi kita tidak bisa mengetahuinya dengan pasti.”
Semua ini tidak menyarankan Anda untuk mengabaikan data bulanan.
Lebih lanjut: Semoga laporan pekerjaan mengejutkan para ekonom: 'Laporan ketenagakerjaan yang paling aneh untuk beberapa waktu'
Untuk memahaminya, mungkin membantu - seperti yang dikatakan Barry Ritholtz - mengubah perspektif Anda. Ungkapan yang terkadang Anda dengar di pasar adalah: "Jika ragu, perkecil."
Anda akan melihat beberapa hal saat memperkecil statistik pekerjaan.
Pertama, 339,000 daftar gaji yang ditambahkan pada bulan Mei memperluas tren kenaikan pekerjaan bulanan berturut-turut yang dimulai pada Januari 2021. Ini merupakan konfirmasi bahwa pasar tenaga kerja tetap panas.
tidak terdefinisi
Kedua, total pekerjaan penggajian mencapai rekor 156.1 juta, yaitu 3.7 juta penggajian lebih tinggi dari rekor tertinggi pra-pandemi pada Februari 2020. Pengusaha menambahkan 1.6 juta pekerjaan pada tahun 2023 saja.
339,000 daftar gaji yang ditambahkan pada bulan Mei mencerminkan pertumbuhan 0.2% dalam total pekerjaan dari bulan sebelumnya. Dengan kata lain, dalam jangka panjang, keuntungan atau kerugian satu bulan hanyalah kesalahan pembulatan.
tidak terdefinisi
Ketiga, sementara tingkat pengangguran mungkin naik menjadi 3.7% dari 3.4% pada bulan April, masih tetap tertekan menurut standar historis dan tetap pada tingkat yang terkait dengan ekspansi ekonomi. Anda hampir tidak dapat melihat pergerakan April pada grafik di bawah ini.
tidak terdefinisi
Meskipun kami sedang dalam proses memperkecil, 10.1 juta lowongan pekerjaan di bulan April, meski turun dari level tertingginya di tahun 2022, tetap jauh di atas level prapandemi. Tingkat pembukaan pekerjaan yang berlebihan ini adalah salah satu cerminan yang paling jelas dan intuitif dari permintaan tenaga kerja yang kuat.
Secara keseluruhan, data yang diperkecil terus mencerminkan pasar tenaga kerja yang, meski panas, menunjukkan tanda-tanda pendinginan.
Selain itu, kekuatan pasar tenaga kerja adalah salah satu dari setidaknya delapan narasi pasar utama yang tidak banyak berubah dalam beberapa saat ketika Anda mengambil perspektif yang diperbesar.
Kadang-kadang, akan ada guncangan sistemik yang akan cukup signifikan untuk memiliki dampak yang jelas pada tren ekonomi dan pasar. Krisis kredit pada musim gugur 2008 dan penyebaran virus corona yang cepat pada musim semi 2020 adalah contoh bagus dari perkembangan di mana pergeseran data terkait perlu segera ditanggapi dengan serius.
Tetapi sebagian besar waktu, ayunan kecil yang sulit dijelaskan dalam data hanya mencerminkan gangguan jangka pendek yang diharapkan dalam tren jangka panjang.
Meninjau arus silang makro
Ada beberapa poin data penting dan perkembangan ekonomi makro dari minggu lalu untuk dipertimbangkan:
👆 Pasar tenaga kerja tetap kuat. Minggu lalu datang dengan laporan ketenagakerjaan bulan Mei, yang telah kita bahas di atas. Ada data pasar tenaga kerja lain yang dirilis, yang akan kami bahas di bawah.
💼 Bukaan pekerjaan meningkat. Survei Pembukaan Pekerjaan & Perputaran Tenaga Kerja bulan April (melalui Catatan) mengonfirmasi bahwa pasar tenaga kerja, meski mendingin, terus menjadi panas. Lowongan pekerjaan naik menjadi 10.1 juta di bulan April, naik dari 9.7 juta di bulan Maret.
tidak terdefinisi
Selama periode tersebut, ada 5.7 juta orang yang menganggur — artinya ada 1.79 lowongan kerja per orang yang menganggur. Ini terus menjadi salah satu tanda yang paling jelas dari kelebihan permintaan tenaga kerja.
tidak terdefinisi
Pengusaha memberhentikan 1.6 juta orang pada bulan April. Meski menantang bagi semua yang terkena dampak, angka ini hanya mewakili 1.0% dari total pekerjaan. Metrik terakhir ini berada di bawah level pra-pandemi.
tidak terdefinisi
Aktivitas perekrutan terus menjadi jauh lebih tinggi daripada aktivitas PHK. Selama sebulan, pemberi kerja mempekerjakan 6.2 juta orang.
tidak terdefinisi
Inilah Nick Bunker Memang pada data JOLTS: “Jika Anda melihat melewati kenaikan tak terduga dalam lowongan pekerjaan, laporan JOLTS hari ini berisi sekumpulan data yang menunjukkan pasar tenaga kerja yang tangguh namun moderat — mengkonfirmasikan tren pelambatan selama berbulan-bulan. Pembukaan masih meningkat, tetapi para pekerja semakin kecil kemungkinannya untuk berhenti dari pekerjaan lama mereka dan mengambil pekerjaan baru. Selain itu, PHK tetap rendah, membalikkan lonjakannya di bulan Maret. Dengan kata lain, permintaan akan pekerja masih kuat dan pasar tenaga kerja sebagian besar terus berjalan dengan baik karena menemukan keseimbangan yang lebih berkelanjutan antara pekerja, pencari kerja, dan pemberi kerja.”
💼 Klaim pengangguran naik. Klaim awal untuk tunjangan pengangguran naik menjadi 232,000 selama pekan yang berakhir 27 Mei, naik dari 230,000 pada minggu sebelumnya. Meskipun naik dari level terendah September di 182,000, tren ini terus berlanjut pada level yang terkait dengan pertumbuhan ekonomi.
tidak terdefinisi
🔀 Gerakan dari satu pekerjaan ke pekerjaan lainnya keren. Dari BofA: “Baru-baru ini, kami melihat penurunan dalam tingkat [pekerjaan ke pekerjaan], yang menunjukkan lebih sedikit orang yang berpindah antar pekerjaan. Ini dimulai pada kuartal keempat tahun 2022 dan tampaknya akan berlanjut. Sementara tingkat j2j saat ini jauh dari tingkat tertinggi pasca-pandemi, itu tidak kembali ke 2019, tingkat pra-pandemi.”
tidak terdefinisi
Bayaran juga keren untuk orang-orang ini. Dari BofA: “Dengan tanda-tanda bahwa perpindahan j2j moderat, kami juga menemukan kenaikan gaji yang didapatkan oleh para penggerak pekerjaan menurun… Pra-pandemi, tampaknya para penukar pekerjaan menerima sekitar 10% kenaikan. Kemudian, ketika pengunduran diri besar-besaran terjadi, hal ini tampaknya telah meningkat menjadi 20%. Tetapi pada April 2023, kenaikan gaji dimoderasi menjadi 13%.”
tidak terdefinisi
📈 Usaha kecil berencana untuk menyewa. Dari Laporan Pekerjaan Bisnis Kecil Mei NFIB: “Rencana pemilik untuk mengisi posisi terbuka tetap tinggi, dengan 19 persen bersih yang disesuaikan secara musiman berencana untuk menciptakan pekerjaan baru dalam tiga bulan ke depan, naik 2 poin dari April tetapi 13 poin di bawah rekor tertingginya pembacaan 32 tercapai pada Agustus 2021. Rencana perekrutan jelas cenderung turun, tetapi penurunannya bertahap, meninggalkan rencana yang secara historis masih kuat dalam menghadapi ekonomi yang melemah tetapi dalam kisaran yang lebih normal secara historis.”
tidak terdefinisi
👍 Keyakinan konsumen tergelincir. Dari The Conference Board (melalui Catatan): “Kepercayaan konsumen menurun di bulan Mei karena pandangan konsumen terhadap kondisi saat ini menjadi kurang optimis sementara ekspektasi mereka tetap suram… Penilaian mereka terhadap kondisi pekerjaan saat ini menunjukkan penurunan yang paling signifikan, dengan proporsi konsumen yang melaporkan pekerjaan 'melimpah' turun 4 ppts dari 47.5 persen di bulan April menjadi 43.5 persen di bulan Mei. Konsumen juga menjadi lebih pesimis tentang kondisi bisnis di masa depan, membebani indeks ekspektasi. Namun, ekspektasi untuk pekerjaan dan pendapatan selama enam bulan ke depan relatif stabil. Sementara kepercayaan konsumen telah jatuh di semua kategori usia dan pendapatan selama tiga bulan terakhir, penurunan Mei mencerminkan prospek yang memburuk secara khusus di antara konsumen yang berusia di atas 55 tahun.”
tidak terdefinisi
👎 Kepercayaan pasar tenaga kerja memburuk. Dari The Conference Board: “Penilaian konsumen terhadap pasar tenaga kerja memburuk. 43.5% konsumen mengatakan pekerjaan 'melimpah', turun dari 47.5%. 12.5% konsumen mengatakan pekerjaan 'sulit didapat', naik dari 10.6% bulan lalu.”
Dari Neil Dutta dari Renaissance Macro dalam laporan Conference Board: “Alasan utama optimisme ekonomi AS adalah bahwa inflasi, terutama harga komoditas, turun lebih cepat daripada pasar tenaga kerja. Akibatnya, pendapatan riil akan meningkat, mendukung konsumsi. Kami melihat ini dalam survei Conference Board [Selasa]. Meski Diferensial Pasar Tenaga Kerja mereda, ekspektasi laba bersih naik karena ekspektasi inflasi turun.?
🏠 Harga rumah naik. Menurut indeks S&P CoreLogic Case-Shiller, harga rumah naik 0.7% bulan ke bulan di bulan Maret. Dari Craig Lazzara dari SPDJI: “Peningkatan harga selama dua bulan bukanlah pemulihan yang pasti, tetapi hasil bulan Maret menunjukkan bahwa penurunan harga rumah yang dimulai pada bulan Juni 2022 mungkin telah berakhir. Meskipun demikian, tantangan yang ditimbulkan oleh tingkat hipotek saat ini dan kemungkinan berlanjutnya pelemahan ekonomi kemungkinan akan tetap menjadi angin sakal bagi harga rumah setidaknya untuk beberapa bulan ke depan.”
tidak terdefinisi
🤨 Survei mengatakan manufaktur sedang mendingin. PMI Manufaktur ISM (melalui Notes) turun ke 46.9 di bulan Mei dari 47.1 di bulan April. Angka di bawah 50 menandakan kontraksi, yang menunjukkan aktivitas manufaktur telah mengalami kontraksi selama tujuh bulan berturut-turut.
tidak terdefinisi
Sementara sebagian besar subkomponen indeks Manufaktur ISM memburuk, perlu dicatat bahwa lapangan kerja berkembang dengan laju yang meningkat.
tidak terdefinisi
🧱 Belanja konstruksi naik. Pengeluaran konstruksi naik 1.2% ke tingkat tahunan $1.91 triliun di bulan April.
tidak terdefinisi
💳 Pengeluaran kartu lembut tapi stabil. Dari Bank of America: “Total pengeluaran kartu per [rumah tangga] turun 0.4% y/y dalam pekan yang berakhir 27 Mei, menurut data gabungan kartu kredit dan debit BAC. Beberapa kategori meningkat secara ay/y dalam seminggu terakhir, termasuk penginapan, hiburan, dan perbaikan rumah. Menghaluskan distorsi baru-baru ini untuk Paskah dan Hari Ibu, pertumbuhan belanja kartu lembut tetapi stabil.”
Dari JPMorgan Chase: “Pada 27 Mei 2023, data pengeluaran Kartu Konsumen Chase kami (tidak disesuaikan) adalah 0.8% di atas hari yang sama tahun lalu. Berdasarkan data Chase Consumer Card hingga 27 Mei 2023, perkiraan kami tentang ukuran kontrol Sensus Mei AS atas penjualan ritel m/m adalah 0.28%.”
tidak terdefinisi
️ Drama plafon utang berakhir untuk saat ini. Pada hari Sabtu, Presiden Biden menandatangani Undang-Undang Tanggung Jawab Fiskal 2023, RUU untuk menangguhkan plafon utang. Singkat cerita, bencana keuangan telah dihindari.
Menyatukan semuanya
Terlepas dari gejolak perbankan baru-baru ini, kami terus mendapatkan bukti bahwa kami dapat melihat skenario soft landing "Goldilocks" yang bullish di mana inflasi mendingin ke tingkat yang dapat dikelola tanpa ekonomi harus tenggelam ke dalam resesi.
Federal Reserve baru-baru ini mengadopsi nada yang kurang hawkish, mengakui pada 1 Februari bahwa "untuk pertama kalinya proses disinflasi telah dimulai." Dan pada tanggal 3 Mei, Fed memberi isyarat bahwa akhir dari kenaikan suku bunga mungkin ada di sini.
Bagaimanapun, inflasi masih harus turun lebih banyak sebelum Fed merasa nyaman dengan tingkat harga. Jadi kita harus mengharapkan bank sentral untuk menjaga kebijakan moneter ketat, yang berarti kita harus bersiap untuk kondisi keuangan yang ketat (misalnya suku bunga yang lebih tinggi, standar pinjaman yang lebih ketat, dan valuasi saham yang lebih rendah) untuk bertahan lama.
Semua ini berarti pemukulan pasar dapat berlanjut untuk saat ini, dan risiko ekonomi tenggelam ke dalam resesi akan relatif tinggi.
Pada saat yang sama, penting untuk diingat bahwa meskipun risiko resesi meningkat, konsumen berasal dari posisi keuangan yang sangat kuat. Orang yang menganggur mendapatkan pekerjaan. Mereka yang memiliki pekerjaan mendapatkan kenaikan gaji. Dan banyak yang masih memiliki tabungan berlebih untuk dimanfaatkan. Memang, data pengeluaran yang kuat menegaskan ketahanan finansial ini. Jadi masih terlalu dini untuk membunyikan alarm dari perspektif konsumsi.
Pada titik ini, setiap penurunan tidak mungkin berubah menjadi bencana ekonomi mengingat kesehatan keuangan konsumen dan bisnis tetap sangat kuat.
Dan seperti biasa, investor jangka panjang harus ingat bahwa resesi dan bear market hanyalah bagian dari kesepakatan saat Anda memasuki pasar saham dengan tujuan menghasilkan keuntungan jangka panjang. Sementara pasar mengalami beberapa tahun yang cukup sulit, prospek jangka panjang untuk saham tetap positif.
Versi postingan ini pertama kali muncul di TKer.co
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/the-signals-from-one-month-of-economic-data-arent-that-reliable-144912028.html