Penghasilan Terbesar S&P 500 Terlihat Relatif Murah

Penghasilan Inti untuk S&P 500 mencapai rekor tertinggi di 2Q22. Namun, kekuatan pendapatan ini didistribusikan secara tidak merata di antara konstituen S&P 500. Hampir 50% dari Penghasilan Inti S&P 500 berasal dari hanya 41 perusahaan yang mewakili hanya 8% dari jumlah perusahaan dalam indeks tetapi lebih dari 40% dari kapitalisasi pasar indeks. Analisis yang lebih dalam mengungkapkan bahwa perusahaan-perusahaan ini berdagang dengan valuasi yang lebih rendah dibandingkan dengan indeks lainnya, meskipun menghasilkan lebih banyak pendapatan inti secara tidak proporsional.

Di pasar yang bergejolak, investor dapat menemukan keamanan relatif di perusahaan paling menguntungkan di S&P 500. Di bawah ini, saya telah mengidentifikasi empat sektor (tidak termasuk sektor Layanan Telekomunikasi karena hanya ada lima perusahaan di sektor ini) yang memiliki 50% atau lebih dari Penghasilan Inti agregat mereka terkonsentrasi hanya di lima perusahaan. Saya juga mengungkapkan di mana investor menetapkan premi penilaian dan diskon di tempat yang salah.

Investor Meremehkan Penghasilan Kuat

Per Gambar 1, 41 perusahaan teratas, berdasarkan Penghasilan Inti, dalam perdagangan S&P 500 dengan rasio Price-to-Core Earnings (P/CE) sebesar 16.4. Sisa indeks diperdagangkan pada rasio P/CE 22.7. Tentu saja, harga saham didasarkan pada masa depan pendapatan sehingga orang dapat berargumen bahwa penilaian ini hanya mencerminkan harapan yang berkurang untuk 41 perusahaan dengan Pendapatan Inti tertinggi. Namun, ketika inflasi meningkat dan gangguan ekonomi global memberi tekanan bahkan pada perusahaan yang paling menguntungkan, tampaknya pasar salah menilai potensi pendapatan untuk perusahaan S&P 500 tertentu.

Saya menghitung metrik ini berdasarkan metodologi S&P Global (SPGI), yang menjumlahkan nilai konstituen S&P 500 individual untuk kapitalisasi pasar dan Penghasilan Inti sebelum menggunakannya untuk menghitung metrik. Harga per 9/2/22 dan data keuangan melalui kalender 2Q22.

Di antara 41 Penerima Inti teratas, 25 menerima peringkat menarik-atau-lebih baik, yang menunjukkan tradeoff risiko/hadiah yang menarik. Saya telah menampilkan beberapa penerima teratas ini sebagai Ide Panjang, termasuk MicrosoftMSFT
, Alfabet (GOOGL), JPMorgan ChaseJPM
, Johnson & JohnsonJNJ
, Verizon (VZ), Walmart WMT
, QualcommQCOM
, dan Ford (F).

Gambar 1: Disparitas Pendapatan dan Penilaian S&P 500

Di bawah ini saya memperbesar pendapatan di tingkat sektor dan perusahaan untuk menyoroti di mana penilaian tidak selaras dengan kekuatan pendapatan.

Distribusi yang Tidak Merata di Sektor Energi Earning Power

Ketika saya melihat ke bawah permukaan, saya melihat bahwa Penghasilan Inti sektor Energi, sebesar $160.7 miliar pada 2Q22 sebagian besar didorong oleh hanya beberapa perusahaan.

Exxon Mobil (XOM), Perusahaan ChevronCVX
, ConocoPhillips (COP), Perusahaan Perminyakan BaratOXY
, dan Marathon PetroleumMPC
menghasilkan 65% dari Penghasilan Inti sektor ini dan menyumbang persentase terbesar dari Penghasilan Inti dari lima perusahaan teratas suatu sektor di semua sektor S&P 500.

Dengan kata lain, 22% perusahaan di sektor Energi S&P 500 menghasilkan 65% dari Pendapatan Inti sektor tersebut, yang turun dari 67% pada TTM yang berakhir pada 1Q22.

Gambar 2: Lima Perusahaan Menghasilkan 65% dari Profitabilitas Pendapatan Inti Sektor Energi

Penghasilan Teratas Terlihat Murah Dibandingkan dengan Sektor Energi Lainnya

Lima perusahaan yang menghasilkan 65% dari Pendapatan Inti sektor Energi diperdagangkan dengan rasio P/CE hanya 9.2, sedangkan 18 perusahaan lainnya di sektor ini diperdagangkan dengan rasio P/CE 11.4.

Per Gambar 3, investor membayar premi untuk beberapa berpenghasilan terendah di sektor ini, sementara perusahaan berpenghasilan teratas (Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum, dan Marathon Petroleum) berdagang dengan diskon.

Gambar 3: Disparitas Pendapatan dan Penilaian Sektor Energi S&P 500

Untuk mengukur ekspektasi pertumbuhan laba di masa depan, saya melihat rasio nilai buku terhadap ekonomi (PEBV), yang mengukur perbedaan antara ekspektasi pasar untuk laba masa depan dan nilai tanpa pertumbuhan saham. Secara keseluruhan, rasio PEBV sektor Energi hingga 9/2/22 adalah 0.6. Tiga dari lima saham sektor Energi berpenghasilan tertinggi diperdagangkan pada atau di bawah PEBV sektor secara keseluruhan. Selain itu, masing-masing dari lima perusahaan telah menumbuhkan Penghasilan Inti sebesar 20% atau lebih tinggi tingkat pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) selama lima tahun terakhir, yang selanjutnya menggambarkan keterputusan antara penilaian saat ini, laba masa lalu, dan laba masa depan.

Teknologi: Menggali Lebih Dalam Mengungkapkan Beberapa Pemenang Besar

Ketika saya melihat ke bawah permukaan, saya melihat bahwa Penghasilan Inti sektor Teknologi, sebesar $ 475.1 miliar, didistribusikan secara tidak merata, meskipun sedikit lebih ringan daripada sektor Energi.

Apple Inc.AAPL
, Alfabet, Microsoft, Meta Platform (META), dan Visa V
, menghasilkan 60% dari Penghasilan Inti sektor ini.

Dengan kata lain, 6% perusahaan di sektor Teknologi S&P 500 menghasilkan 60% dari Pendapatan Inti sektor tersebut, yang turun dari 61% pada TTM yang berakhir pada 1Q22. Saya juga menemukan bahwa 10 perusahaan, atau 13% dari perusahaan sektor Teknologi S&P 500, merupakan 72% dari Pendapatan Inti sektor tersebut.

Gambar 4: Hanya Beberapa Perusahaan yang Mendominasi Profitabilitas Sektor Teknologi

Tidak Membayar Premi untuk Perusahaan Sektor Teknologi Berpenghasilan Teratas

Lima perusahaan yang menghasilkan 60% dari Pendapatan Inti sektor Teknologi diperdagangkan dengan rasio P/CE sebesar 23.2, sedangkan 75 perusahaan lainnya di sektor tersebut diperdagangkan dengan rasio P/CE sebesar 23.8.

Per Gambar 5, investor bisa mendapatkan perusahaan dengan penghasilan tertinggi di sektor Teknologi dengan sedikit diskon, berdasarkan rasio P/CE, dibandingkan dengan sektor Teknologi lainnya. Saya telah menampilkan tiga penerima teratas, Alphabet, Microsoft, dan IntelINTC
sebagai Ide Panjang dan berpendapat masing-masing layak mendapat penilaian premium mengingat skala besar masing-masing, menghasilkan uang yang kuat, dan operasi bisnis yang beragam.

Gambar 5: Disparitas Pendapatan dan Penilaian Sektor Teknologi S&P 500

Secara keseluruhan, rasio PEBV sektor Teknologi hingga 9/2/22 adalah 1.6. Dua dari lima penerima teratas berdagang di bawah PEBV sektor secara keseluruhan. Selain itu, kelima perusahaan telah menumbuhkan Penghasilan Inti pada CAGR dua digit selama lima tahun terakhir, yang selanjutnya menggambarkan keterputusan antara penilaian saat ini, laba masa lalu, dan laba masa depan.

Bahan Dasar: Menggali Lebih Dalam Mengungkapkan Sifat Berat Sektor Tertinggi

Ketika saya melihat ke bawah permukaan, saya melihat bahwa Penghasilan Inti sektor Bahan Dasar, sebesar $62.1 miliar, juga terdistribusi secara tidak merata, meskipun kurang dari sektor Energi dan Teknologi.

Perusahaan Nucor NUE
, Dow Inc.DOW
, Industri LyondellBasell LYB
, Freeport McMoRan (FCX), dan Linde PLCLIN
, menghasilkan 51% dari Penghasilan Inti sektor ini.

Dengan kata lain, 19% perusahaan di sektor Bahan Dasar S&P 500 menghasilkan 51% dari Pendapatan Inti sektor tersebut, yang turun dari 53% pada TTM yang berakhir pada 1Q22.

Gambar 6: Lima Perusahaan Mendominasi Profitabilitas Sektor Bahan Dasar

Analisis Penghasilan Inti didasarkan pada data TTM agregat untuk konstituen sektor dalam periode pengukuran.

Perusahaan Sektor Bahan Dasar Berdagang dengan Diskon Besar

Lima perusahaan yang menghasilkan 51% dari Pendapatan Inti sektor Bahan Dasar diperdagangkan pada rasio P/CE sebesar 8.6, sedangkan 21 perusahaan lainnya di sektor tersebut diperdagangkan pada rasio P/CE sebesar 16.5.

Per Gambar 7, meskipun menghasilkan lebih dari setengah Penghasilan Inti di sektor ini, lima perusahaan teratas hanya menyumbang 36% dari kapitalisasi pasar seluruh sektor dan berdagang dengan rasio P/CE hampir setengah dari perusahaan lain di sektor ini. Investor secara efektif menempatkan premi pada pendapatan yang lebih rendah dan alokasi modal yang kurang untuk perusahaan di sektor dengan Pendapatan Inti tertinggi melalui TTM yang berakhir pada 2Q22.

Gambar 7: Disparitas Pendapatan dan Penilaian Sektor Bahan Dasar S&P 500

Secara keseluruhan, rasio PEBV sektor Material Dasar hingga 9/2/22 adalah 0.8. Empat dari lima teratas (kecuali Linde) yang berpenghasilan rendah diperdagangkan di bawah PEBV sektor secara keseluruhan. Selain itu, tiga dari lima perusahaan telah meningkatkan Penghasilan Inti pada CAGR dua digit selama lima tahun terakhir. One (LyondellBasell) telah tumbuh pada CAGR 7% dan Dow tidak memiliki sejarah sejak lima tahun yang lalu karena pembentukannya pada tahun 2019. Tingkat pertumbuhan laba historis yang kuat ini selanjutnya menggambarkan keterputusan antara penilaian saat ini, laba masa lalu, dan laba masa depan untuk para pemimpin industri ini.

Real Estat: Menggali Lebih Dalam Mengungkapkan Sifat Sektor Berat Tertinggi

Ketika saya melihat ke bawah permukaan, saya melihat bahwa Penghasilan Inti sektor Real Estat, sebesar $ 22.4 miliar, juga terdistribusi secara tidak merata, meskipun kurang dari sektor-sektor sebelumnya.

Perusahaan WeyerhaeuserWY
, Prologi PLD
, Menara Amerika (AMT), Grup CBRECBRE
, dan Simon Property Group SPG
, menghasilkan 51% dari Penghasilan Inti sektor ini.

Dengan kata lain, 17% perusahaan di sektor Real Estat S&P 500 menghasilkan 51% dari Pendapatan Inti sektor tersebut.

Gambar 8: Lima Perusahaan Mendominasi Profitabilitas Sektor Real Estat

Analisis Penghasilan Inti didasarkan pada data TTM agregat untuk konstituen sektor dalam periode pengukuran.

Perusahaan Sektor Real Estat Berdagang dengan Diskon Besar

Lima perusahaan yang menghasilkan 51% dari Pendapatan Inti sektor Real Estate diperdagangkan dengan rasio P/CE sebesar 25.5, sedangkan 24 perusahaan lainnya di sektor tersebut diperdagangkan dengan rasio P/CE sebesar 56.2.

Per Gambar 9, meskipun menghasilkan lebih dari setengah Penghasilan Inti di sektor ini, lima perusahaan teratas hanya menyumbang 32% dari kapitalisasi pasar seluruh sektor dan berdagang dengan rasio P/CE lebih dari setengah perusahaan lain di sektor ini. Investor secara efektif menempatkan premi pada pendapatan yang lebih rendah dan alokasi modal yang kurang untuk perusahaan di sektor dengan Pendapatan Inti tertinggi melalui TTM yang berakhir pada 2Q22.

Gambar 9: Disparitas Pendapatan dan Penilaian Sektor Real Estat S&P 500

Secara keseluruhan, rasio PEBV sektor Real Estate hingga 9/2/22 adalah 3.4. Empat dari lima pendapatan teratas (American Tower menjadi pengecualian) diperdagangkan di bawah PEBV sektor keseluruhan. Selain itu, empat dari lima perusahaan telah meningkatkan Penghasilan Inti pada CAGR dua digit selama lima tahun terakhir. Tingkat pertumbuhan laba historis yang kuat ini selanjutnya menggambarkan keterputusan antara penilaian saat ini, laba masa lalu, dan laba masa depan bagi para pemimpin industri ini.

Ketekunan Penting – Analisis Fundamental Unggul Memberikan Wawasan

Dominasi Core Earnings dari hanya beberapa perusahaan, ditambah dengan terputusnya penilaian dari mereka yang berpenghasilan tinggi, menggambarkan mengapa investor perlu melakukan uji tuntas yang tepat sebelum berinvestasi, apakah itu saham individu atau bahkan sekeranjang saham melalui ETF atau reksa dana. dana.

Mereka yang terburu-buru untuk berinvestasi di sektor Energi, Teknologi, Bahan Dasar, atau bahkan Real Estat dan melakukannya secara membabi buta melalui dana pasif mengalokasikan ke sejumlah besar perusahaan dengan kekuatan pendapatan yang lebih kecil daripada yang ditunjukkan oleh seluruh sektor secara keseluruhan.

Pengungkapan: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler, dan Brian Pellegrini tidak menerima kompensasi untuk menulis tentang stok, gaya, atau tema tertentu.