Oh, betapa berbedanya beberapa kata sederhana.
Untuk minggu ini,
S&P 500
naik 1.6%,
Dow Jones Industrial Average
tergelincir 0.2%, dan
Nasdaq Composite
mengalahkan mereka semua dengan lonjakan 3.3%. Ini hampir memasuki pasar bull, naik hampir 20% dari level terendah 28 Desember.
Satu hal yang dikonfirmasi oleh data pekerjaan adalah bahwa sulit untuk melihat resesi, tidak peduli seberapa keras Anda menyipitkan mata. Rilis pada Jumat pagi menunjukkan bahwa ekonomi AS menambahkan 517,000 nonfarm payrolls yang disesuaikan secara musiman pada Januari, lebih dari dua kali lipat pertumbuhan pekerjaan yang diharapkan oleh para ekonom. Tingkat pengangguran di 3.4% berada pada level terendah hampir 54 tahun. Meskipun demikian, upah per jam rata-rata meningkat sebesar 4.4% dari tahun ke tahun, lebih lambat dari kenaikan 4.8% hingga Desember. Itu adalah tanda yang menjanjikan bahwa pertumbuhan gaji dapat melambat tanpa kehilangan pekerjaan yang meluas—dan perlambatan ekonomi.
Masih ada keterputusan besar dalam logika pasar. Jika pasar tenaga kerja dan ekonomi bertahan, maka Fed mungkin tidak akan merasa cenderung menurunkan suku bunga di paruh tahun 2023, seperti yang tersirat dalam harga berjangka. Mungkin diperlukan beberapa penurunan nyata dalam data ekonomi untuk mendorong bank sentral bertindak. Dengan kata lain, sulit untuk melihat skenario selain suku bunga tetap lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama—meningkatkan imbal hasil obligasi dan memberi tekanan pada valuasi saham—atau pertumbuhan yang mengecewakan, menurunkan pendapatan.
Jangan beri tahu pasar itu. Saat ini, yang dilihatnya hanyalah pelonggaran kondisi keuangan, ekonomi dalam kondisi yang baik, dan inflasi yang moderat. Sedemikian rupa sehingga reli year-to-date hanya didorong oleh optimisme dalam bentuk peningkatan kelipatan valuasi. Rasio harga/pendapatan S&P 500 naik 8% tahun ini meskipun ekspektasi pendapatan turun 1%. Suasananya jelas berisiko, dan kemudian beberapa: kapitalisasi kecil mengungguli yang besar dan pertumbuhan mengalahkan nilainya. Itu
Inovasi ARK
dana yang diperdagangkan di bursa (ticker: ARKK) terserah 42% pada tahun 2023.
Investor harus pilih-pilih, kata Evan Brown, kepala strategi multi-aset di UBS Asset Management. Dia memasuki tahun 2023 dengan harapan tidak ada resesi, menunjuk pada kekuatan pasar tenaga kerja AS, membaiknya kondisi di Eropa dan China, serta konsumen dan bisnis AS yang kurang sensitif terhadap suku bunga dibandingkan satu dekade lalu. Ramalannya bukan untuk pertumbuhan secepat kilat, tetapi untuk ekonomi global yang hanya bertahan.
Brown mengharapkan Fed untuk menghentikan kenaikan suku bunga dalam beberapa bulan mendatang dan mempertahankan suku bunga lebih tinggi lebih lama. Itu harus membatasi kelipatan P/E S&P 500, dan mendukung saham yang berorientasi pada nilai. Gambaran keseluruhan membuat Brown tidak terlalu bullish, tidak terlalu bearish, setidaknya sejauh menyangkut level indeks. "Kamu lebih baik memilih tempatmu," katanya.
Dimanapun mereka berada.
Menulis untuk Nicholas Jasinski di [email dilindungi]