Pasar Saham Tidak Jatuh Seperti Pada 1970-an—Bahkan Lebih Buruk

Ukuran teks

Itu empat bulan pertama tahun ini terburuk untuk pasar saham sejak tahun 1970-an! Tidak, tahun 1930-an! Tidak bisakah kita mengatakan bahwa ini adalah awal yang sangat buruk untuk tahun ini?

"Buruk" mungkin tidak adil. Setelah turun 3.3% minggu lalu,

Indeks S&P 500
telah jatuh 13% selama empat bulan pertama tahun ini, awal terburuk sejak 1939

Dow Jones Industrial Average,
setelah jatuh 2.5% selama seminggu, telah merosot 9.2% pada 2022, awal terburuk sejak 2020. Tidak mau kalah,

Nasdaq Composite
jatuh 3.9% selama seminggu, meletakkannya turun 17% untuk empat bulan pertama tahun ini. Itu adalah awal terburuk dalam satu tahun yang tercatat sejak tahun 1971.

Selama satu menit, sepertinya itu akan menjadi empat bulan pertama terburuk S&P 500 tahun ini sejak 1970. Sepertinya tidak ada yang mengingat tahun 70-an sebagai dekade yang melahirkan disko, rap, dan punk rock, tetapi hanya untuk inflasi. Ini adalah perbandingan yang mudah untuk dibuat mengingat lonjakan harga konsumen di AS. Deflator PCE Inti, ukuran inflasi favorit Federal Reserve, naik 5.2% dari tahun ke tahun di bulan Maret, menurut data yang dirilis pada hari Jumat, sementara indeks biaya tenaga kerja kuartal pertama naik 1.4% dari kuartal keempat, kenaikan terbesar sejak kumpulan data dimulai.

Pada akhir perdagangan pada hari Jumat, aksi jual semakin buruk dan kami menatap awal terburuk untuk satu tahun sejak Depresi Hebat.

Tetap saja, a kenaikan suku bunga setengah poin tampaknya sudah pasti pada hari Rabu, ketika Fed mengakhiri pertemuan dua hari. Ini "menggarisbawahi betapa terlambatnya Federal Reserve untuk mulai menyesuaikan kebijakan moneter siklus ini," tulis Michael Shaoul, CEO Marketfield Asset Management.

Namun, lebih banyak yang dapat dipelajari dengan melihat tidak hanya pada empat bulan pertama tahun ini—hanya kekhasan kalender—tetapi juga semua penurunan empat bulan. Covid-19 menyebabkan S&P 500 turun 18% selama empat bulan yang berakhir pada Maret 2020. Dan turun 14% selama empat bulan yang berakhir pada Desember 2018 karena pasar merasakan bahwa kenaikan suku bunga autopilot Fed mendorong ekonomi ke batasnya.

Melihat ke belakang, ada 25 periode empat bulan sejak tahun 1992 ketika S&P 500 turun 10% atau lebih, dan pada pandangan pertama mereka sepertinya bukan waktu terburuk untuk menggunakan uang: Indeks telah naik rata-rata 2.6 % selama enam bulan setelah penurunan tersebut.

Itu mengecilkan potensi risiko dan imbalan. Sepuluh dari penurunan itu terjadi dari Januari 2000 hingga Oktober 2002—munculnya gelembung internet—dan hanya empat yang diikuti oleh kenaikan selama enam bulan berikutnya. Sembilan lainnya terjadi pada awal dan akhir krisis keuangan 2007-09, dengan lima diikuti oleh keuntungan besar. Anda harus menangkap ujung beruang, bukan awalnya, untuk menghasilkan uang.

Tidak setiap empat bulan penurunan terjadi selama resesi atau bahkan mengakibatkan kejatuhan yang berkepanjangan. Pada tahun 1998, S&P 500 turun 14% karena default utang Rusia yang mengancam akan meluas ke sistem keuangan global, sebelum reli 29% selama enam bulan ke depan. Krisis utang Eropa dan pertikaian pagu utang AS pada 2010 dan 2011 juga menyebabkan penurunan dua digit yang diikuti oleh kenaikan besar.

Intinya bukan bahwa pasar tidak akan terus jatuh. Aksi jual minggu lalu pada apa yang bukan penghasilan yang buruk tentu saja membingungkan—dan kita tidak memerlukan perbandingan tahun 1970-an atau 1930-an untuk memberi tahu kita hal itu. Ahli strategi BofA Securities Savita Subramanian mengatakan sepertiga dari sebuah resesin sudah diperhitungkan, mengingat bahwa S&P 500 turun rata-rata 32% selama pasar beruang.

Jika resesi terjadi, itu akan cukup menyakitkan. Kita tidak perlu kembali ke masa lalu ke beberapa dekade yang lalu untuk sebuah pengingat.

Menulis untuk Ben Levisohn di [email dilindungi]