Pasar bisa tetap irasional lebih lama daripada Anda bisa tetap pelarut, John Maynard Keynes terkenal mengamati. Tidak seperti kebanyakan praktisi ilmu pengetahuan yang suram, Keynes adalah seorang spekulan aktif, dan tidak diragukan lagi sampai pada pemahaman itu dengan cara yang sulit.
Pasar keuangan, mulai dari saham, obligasi, hingga mata uang kripto, akhir-akhir ini ramai—secara irasional, orang mungkin berpendapat—dengan premis bahwa Federal Reserve sudah dekat. derajat maksimumnya dari pembatasan kebijakan. Itu mungkin khayalan, di pihak pasar, bank sentral AS, atau keduanya. Sementara itu, investor menikmati selingan yang menyenangkan yang dikenal sebagai reli pasar bearish, mengangkat semangat bulls sementara membuat frustrasi tipe-tipe ursine di antara kita.
Tetapi jika keyakinan bahwa The Fed hampir melakukan pengetatan itu akurat, bank sentral akan berhenti jauh dari meredam melonjaknya inflasi yang telah melanda Wall Street dan Main Street. Dengan kata lain, itu akan mengikuti contoh mantan kepala Fed Arthur Burns, yang mengawasi inflasi dua digit pada 1970-an, daripada Paul Volcker, yang menaklukkan ekonomi yang terlalu panas di awal 1980-an, meskipun dengan back-to -resesi punggung.
Seperti yang ditelegramkan sebelumnya, Komite Pasar Terbuka Federal menaikkan tingkat target dana federal utamanya sebesar 75 basis poin minggu lalu, menyamai kenaikan supersize pada pertemuan Juni. (Titik dasar adalah 1/100 poin persentase.)
Pada saat yang sama, Ketua Fed Jerome Powell, dalam konferensi pers pasca pertemuan FOMC, mengizinkan kenaikan di masa depan cenderung lebih kecil. Yang terbaru menaikkan kisaran dana fed menjadi 2.25%-2.50%. Itu bergerak lebih dekat ke 3.40% akhir tahun 2022 dan 3.80% 2023 puncak yang dibayangkan dalam Fed terbaru Ringkasan Proyeksi Ekonomi, diserahkan pada confab bulan Juni.
Kenaikan ganda sebesar 150 basis poin telah diikuti oleh penurunan yang menakjubkan dalam hasil Treasury, bagaimanapun, menunjukkan bahwa pasar suku bunga melihat ke depan ke puncak akhirnya dalam suku bunga yang ditetapkan Fed. Secara khusus, imbal hasil obligasi 10-tahun telah berbalik arah, turun 85 basis poin, menjadi 2.642% pada hari Jumat, dari puncaknya pada 14 Juni — menjelang pertemuan FOMC bulan itu. Dan tepat sebelum pengumuman langkah terbaru komite pada Rabu sore, hasil benchmark 10-tahun turun 14 basis poin.
Tetapi yang mengejutkan adalah bahwa sementara imbal hasil Treasury turun setelah dua kenaikan suku bunga terakhir oleh Powell & Co., ekspektasi pasar obligasi terhadap inflasi di masa depan sebenarnya telah meningkat. Pengamatan tajam itu datang dari Christopher Verrone, kepala strategi teknis Strategas Research Partners, yang menganggap ini sebagai hal paling terbuka yang muncul minggu lalu.
Tingkat inflasi lima tahun yang diantisipasi lima tahun dari sekarang (dengan kata lain, selama lima tahun kedua dari 10 tahun ke depan) telah naik 30 basis poin sejak konferensi pers pasca-FOMC Powell dan sekitar 50 basis poin selama sebulan terakhir atau lebih. , Verrone mengamati. Dari situ, ia menyimpulkan, pasar mengatakan: Jika Federal Reserve akan berputar ke sisi dovish, itu tidak akan menghentikan inflasi yang mengganggu kita.
Seiring dengan kenaikan ekspektasi inflasi ini, suku bunga riil di pasar untuk Surat berharga yang dilindungi inflasi treasury telah kembali mendekati nol atau kurang. TIPS lima tahun pada hari Jumat menghasilkan negatif 0.07%, sedangkan TIPS 10-tahun menghasilkan 0.11%.
Uang gratis hanyalah stimulan yang diperlukan untuk meningkatkan semangat hewan di pasar berisiko, dan saham baru saja menutup bulan terbaik mereka sejak November 2020. Indeks saham utama AS naik dengan baik dari posisi terendah 16 Juni (mencapai beberapa hari setelah puncaknya di hasil Treasury). Keuntungan berkisar dari hanya di bawah 10% untuk
Dow Jones Industrial Average
hingga lebih dari 16% untuk
Nasdaq Composite,
pada pengatur terkenal. Pengatur ini menawarkan bantuan hukum kepada traderapabila trader berselisih dengan broker yang terdaftar dengan mereka.
Indeks S&P 500'S
Naik 12.5% hanya tentang membelah perbedaan. Kemajuan yang disebutkan terakhir adalah tentang rata-rata untuk reli pasar beruang sejak 1950, Verrone mencatat dalam video klien.
Tetapi investor mungkin terlalu puas dengan keinginan para bankir sentral untuk menghindari dicap sebagai Burns lain dan ingin mengikuti jejak raksasa Volcker, menurut laporan tajam dari tim ekonomi global di TS Lombard, yang dipimpin oleh Freya Beamish.
Penurunan harga barang, terutama makanan dan energi, akan membuat pembacaan inflasi yang akan datang tampak tidak berbahaya, karena kolom ini telah menunjukkan sebelumnya. Retak di pasar properti China dan resesi Eropa akan menambah apa yang tim TS Lombard sebut sebagai "fatamorgana" dari berkurangnya inflasi. Jadi pembuat kebijakan kemungkinan akan berkedip segera setelah pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda kelemahan, mereka menyimpulkan.
Jika Fed tidak, seperti Volcker, menerima periode pasar tenaga kerja "kendur" (dengan kata lain, pengangguran tinggi), setiap pelonggaran berikutnya akan berisiko menghidupkan kembali siklus kredit dan meningkatkan inflasi, tulis mereka. Bahkan saat harga barang turun, biaya layanan, yang didorong oleh kenaikan upah dan inflasi, akan tetap lengket.
Terlepas dari teka-teki ini, Powell berpendapat bahwa kebijakan Fed mendekati titik "netral" yang sulit dipahami yang tidak menahan atau memacu ekonomi. Ringkasan Proyeksi Ekonomi The Fed bulan Juni menempatkan suku bunga fed-fund ekuilibrium jangka panjang pada 2.3% hingga 2.5%, kira-kira sama dengan kisaran target saat ini.
Itu telah menjadi perkiraan Fed tentang tingkat netral, bersamaan dengan target inflasi jangka panjang sebesar 2%. Tetapi seperti Joseph Carson, mantan kepala ekonom di Alliance Bernstein, tulis di blog LinkedIn-nya, tingkat kebijakan yang sama tidak dapat dianggap netral ketika inflasi berjalan di 9%, seperti sekarang, bukan 2%.
Powell tidak akan memiliki momen "apa pun yang diperlukan"—untuk memohon kata-kata mantan Presiden Bank Sentral Eropa Mario Draghi—sebelum pemilihan paruh waktu November, Carson berpendapat. Dana Fed berjangka mengantisipasi kenaikan suku bunga 100 basis poin lagi pada akhir tahun, menjadi 3.25%-3.50%. Pasar kemudian mengharapkan pemotongan pada tahun 2023. Tapi itu akan menunda tingkat puncak tertinggi yang diperlukan untuk memadamkan inflasi. Dan itu adalah sesuatu yang tidak diabaikan oleh pasar yang sedang bersemangat saat ini.
Menulis untuk Randall W. Forsyth di [email dilindungi]
Pasar Saham Rally di tengah Harapan Bahwa Kenaikan Suku Bunga Akan Segera Mereda
Ukuran teks
Sumber: https://www.barrons.com/articles/stock-market-fed-interest-rate-hikes-51659138913?siteid=yhoof2&yptr=yahoo