(Bloomberg) – Pasar obligasi mengarah pada resesi AS tahun depan, dengan para pedagang bertaruh bahwa lintasan jangka panjang untuk suku bunga akan turun bahkan ketika Federal Reserve masih sibuk menaikkan suku bunga kebijakannya.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Imbal hasil Treasury jangka panjang sudah di bawah kisaran benchmark Fed semalam - saat ini 3.75% hingga 4% - dan masih ada poin persentase tambahan kenaikan harga bank sentral untuk beberapa bulan mendatang. Aktivitas juga telah muncul di pasar opsi yang menunjukkan beberapa lindung nilai terhadap risiko bahwa suku bunga kebijakan pada akhirnya dapat dibelah dua dari level mereka saat ini.
Daripada menunggu bukti ekonomi yang meyakinkan bahwa pengetatan moneter yang hingar-bingar tahun ini akan menghasilkan kondisi resesi pada tahun 2023, investor telah membeli obligasi – sikap yang antara lain dianjurkan oleh Pacific Investment Management Co.
"Kebijakan Fed dinamis dan mereka masih memberi sinyal bahwa mereka akan naik lebih tinggi," kata Gregory Faranello, kepala perdagangan dan strategi suku bunga AS di AmeriVet Securities. "Tapi pasar diperdagangkan seperti lebih nyaman dengan Fed mengakhiri permainan."
Permintaan Treasuries dengan tenor yang lebih panjang minggu ini menyeret suku bunga sekuritas 10 tahun dan 30 tahun di bawah batas bawah kisaran suku bunga Fed semalam. Dengan kurs front-end yang relatif stabil, terlihat intensifikasi dari inversi kurva imbal hasil yang paling menonjol dalam empat dekade — indikator yang diamati secara luas tentang potensi kesulitan ekonomi yang akan datang.
“Narasi indikator resesi kuat, tapi dari perspektif The Fed itu adalah bagian dari solusi,” kata Faranello.
Perekonomian AS — dan khususnya pasar tenaga kerja — sejauh ini telah menunjukkan dirinya cukup tangguh dalam menghadapi kenaikan suku bunga Fed, yang bertujuan untuk mengekang inflasi yang tinggi dan tampaknya terus-menerus. Oleh karena itu, investor akan sangat memperhatikan laporan pekerjaan bulanan pada Jumat mendatang untuk tanda-tanda retak, atau indikasi tentang apakah hal itu dapat membuka jalan bagi Fed untuk mengubah arah kebijakannya.
Mereka akan mencermati dengan hati-hati kata-kata Ketua Fed Jerome Powell dan rekan-rekannya, yang akan berbicara di depan umum minggu depan untuk terakhir kalinya sebelum menuju ke periode pemadaman biasa menjelang pertemuan kebijakan Fed pada 13-14 Desember. Sementara risalah dari pertemuan terbaru mereka menunjukkan bahwa mereka kemungkinan akan segera memperlambat laju pengetatan, para pejabat tegas dalam menegaskan kembali perlunya suku bunga kebijakan untuk bergerak di atas level saat ini.
Pada tahap siklus ini, pernyataan Fed mungkin terbukti kurang efektif daripada nada data, mengingat ekspektasi perlambatan pengetatan kebijakan secara bertahap dari sini di tengah keyakinan bahwa inflasi telah memuncak dan penciptaan lapangan kerja melambat.
Skala bullish di long-end pasar obligasi saat ini — dan kedalaman inversi kurva imbal hasil — berarti bahwa mungkin ada beberapa turbulensi untuk Treasuries karena para pedagang menavigasi berbagai data tingkat atas di minggu mendatang, bukan hanya laporan pekerjaan. Taruhan resesi dapat menemukan bantuan dari perkiraan kontraksi dalam ukuran manufaktur ISM, sementara laporan pendapatan dan pengeluaran pribadi akan menunjukkan bagaimana hal-hal berkembang pada pengeluaran konsumsi pribadi, ukuran inflasi pilihan Fed. Angka-angka jumlah lowongan pekerjaan juga dijadwalkan untuk dirilis.
Penetapan harga pasar swap saat ini menunjukkan tingkat suku bunga fed fund yang efektif naik menjadi sekitar 5% pada pertengahan tahun depan, diikuti oleh kemunduran yang membuatnya lebih rendah dari setengah poin persentase pada awal 2024. Tetapi beberapa bertaruh pada pembalikan yang jauh lebih tajam , dengan perdagangan minggu ini terkait dengan Futures Secured Overnight Financing Rate berfokus pada kemungkinan penurunan hingga 3% atau bahkan 2% pada akhir tahun 2023 atau awal 2024.
Yang mengatakan, ada penolakan di beberapa tempat terhadap konsensus pasar obligasi saat ini tentang Fed, ekonomi dan tentu saja kembalinya inflasi rendah tahun depan. Minggu ini Goldman Sachs Group Inc. mengatakan tenor 10 tahun akan diperdagangkan di atas 4% hingga 2024 karena ekspektasi penurunan suku bunga tahun depan pupus oleh ekonomi yang tidak memasuki resesi dan inflasi tetap tinggi.
Itu jauh dari pandangan pusat sekalipun. Penetapan harga pasar menunjukkan bahwa bahkan jika Fed sendiri belum berporos pada kebijakan, banyak investor semakin memalingkan pandangan mereka dari risiko kenaikan Fed tanpa henti dan kemungkinan kemerosotan ekonomi.
Apa yang dilihat
Kalender ekonomi:
28 November: Indeks aktivitas manufaktur Dallas Fed
29 November: kepercayaan konsumen Conference Board; Indeks harga rumah FHFA
30 November: Pekerjaan ADP; Aplikasi hipotek MBA; produk domestik bruto kuartal ketiga; neraca perdagangan barang muka; persediaan grosir dan eceran; Indeks manajer pembelian MNI Chicago; penjualan rumah yang tertunda; lowongan pekerjaan JOLTS; Buku beige Fed
01 Desember: Laporan pendapatan dan pengeluaran pribadi, termasuk PCE; klaim pengangguran mingguan; manufaktur ISM
02 Desember: Laporan pekerjaan bulanan
Kalender Fed:
28 November: John Williams dari Fed New York; James Bullard dari St. Louis Fed
30 November: Ketua Jerome Powell; Gubernur Lisa Cook dan Michelle Bowman
01 Desember: Wakil Ketua Pengawasan Michael Barr; Lorie Logan dari Dallas Fed; pemanah
02 Desember: Charles Evans dari Fed Chicago
Kalender lelang:
28 November: Tagihan 13 minggu dan 26 minggu
29: Tagihan 52 minggu
30: Tagihan 17 minggu
Des. 01: Tagihan 4 minggu, 8 minggu
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-big-recession-trade-210000434.html