Saudara Kembar Ilmu Pengetahuan yang Dismal

Angka inflasi masuk dan naik tetapi imbal hasil obligasi turun.

Ini rumit. Ketua Fed Jerome Powell tampaknya menunjukkan bahwa suku bunga yang lebih tinggi (dirancang untuk melawan inflasi) tidak akan dibiarkan naik begitu cepat. Dia agak mundur dari Agustus-nya "pasti sakit!" komentar yang dia buat di Jackson Hole.

Ini lucu karena langkah-langkah inflasi baru-baru ini tampaknya menunjukkan bahwa itu semakin buruk tetapi pasar obligasi ingin mengabaikannya dan pergi dengan perasaan baik yang didapat dari komentar Powell baru-baru ini. Apakah mereka yang membeli obligasi pernah salah tentang hal-hal semacam ini?

Mereka yang memiliki gelar ekonomi, sekarang menikmati pertunjukan bank investasi bergaji tinggi, melihat laptop mereka di pagi hari dan berkata pada diri mereka sendiri, “Ini ilmu yang suram. Seharusnya aku mengambil jurusan filsafat.”

Itu filsuf Skotlandia Thomas Carlyle yang menciptakan istilah "ilmu suram" ketika dia menulis tentang ekonomi. Tesisnya adalah bahwa jumlah orang di dunia akan selalu bertambah lebih cepat daripada jumlah makanan yang diproduksi. Suram.

Berikut adalah grafik poin dan angka CBOE 30-Year US Treasury Yield:

Hasil memuncak awal tahun ini di sana di 4.4% dan sekarang telah turun menjadi 3.56% karena pembeli obligasi kembali ke pasar dengan antusias. Perhatikan bahwa meskipun turun, bagan ini memiliki hasil yang tersisa dalam tren dasar naik. Level terendah tahun 2020, belum lama ini untuk sektor pendapatan tetap, adalah 85%.

Grafik point-and-figure untuk indeks CBOE 10-Year US Treasury Yield terlihat seperti ini:

Pada awal tahun 2020, imbal hasil 10 tahun mencapai 40%. Pada tahun 2022, itu mencapai puncaknya pada 4.30%. Langkah spektakuler itu adalah hasil dari investor obligasi yang membuang barang-barang itu. Sekarang, di akhir tahun 2022, pembeli telah masuk kembali dan imbal hasilnya turun kembali menjadi 3.506%.

Grafik point-and-figure untuk CBOE 5-Year US Treasury Yield ada di sini:

Tren naik hasil pada 5 tahun belum pergi kemana-mana. Itu terendah tahun 2020 di 20% dan puncak baru-baru ini di 4.40%. Pembelian obligasi yang mengalahkan penjual dalam beberapa minggu terakhir telah membawa imbal hasil kembali ke 3.66%.

Berikut grafik point-and-figure untuk imbal hasil US Treasury 2-Tahun:

Imbal hasil mencapai 13% pada tahun 2020 dan, setelah memuncak beberapa minggu lalu di 4.50%, sekarang menjadi 4.28%. Hal utama tentang bagan ini adalah bagaimana hasil 2 tahun kembali di atas garis tren turun yang berasal dari era Paul Volcker di awal 1980-an. Sejauh ini, tren kembali ke atas itu tetap utuh, sebuah pemikiran yang meresahkan bagi ekonom riil.

Semua hal di atas tunduk pada kata-kata Jerome Powell dan apa pun yang dicerminkan oleh indeks harga konsumen berikutnya, di antara faktor-faktor lainnya.