Dolar AS melepaskan statusnya sebagai safe haven utama dunia di Q4. Begini caranya.

Tapi sesuatu berubah untuk dolar sekitar awal kuartal keempat. Bank-bank sentral di Eropa dan — baru-baru ini — Jepang menerapkan kebijakan moneter yang lebih agresif, menandakan bahwa mereka bermaksud menutup kesenjangan dengan imbal hasil AS yang lebih tinggi yang dibuat oleh Federal Reserve. Ini membantu mendorong mata uang mereka lebih tinggi.

Pada saat yang sama, investor di AS bertaruh bahwa kampanye kenaikan suku bunga Fed semakin mendekati akhir.

Ini menghasilkan euro
EURUSD,
+ 0.22%
naik sekitar 8.8% terhadap dolar, kenaikan kuartalan terbesar sejak 2010, menurut Dow Jones Market Data.

Sementara itu, Indeks Dolar AS ICE
DXY,
-0.33%,
ukuran kekuatan dolar terhadap sekeranjang enam mata uang utama, berada di jalur untuk jatuh 7.7%, penurunan triwulanan terbesar sejak paruh kedua tahun 2010, Data Pasar Dow Jones menunjukkan. Yen
USDJPY,
-0.01%
dan pound Inggris
GBPUSD,
+ 0.02%
juga menguat, bersama dengan banyak mata uang pasar negara berkembang, dan dalam rentang satu kuartal, kenaikan dolar dari tahun ke tahun terpangkas hampir setengahnya.

Meskipun demikian, indeks dolar masih naik 7.9% tahun ini, kenaikan tahun kalender terbesar sejak 2015, ketika naik 9.3% di tengah krisis utang zona euro yang memicu kekhawatiran bahwa Yunani akan meninggalkan euro.

Tepat sebelum dimulainya kuartal keempat, indeks dolar mencapai 114.11, level penyelesaian tertinggi tahun ini, pada 27 September, menurut data FactSet. Pada saat itu, ukuran populer nilai dolar naik kira-kira 19% untuk tahun ini.

Analis mata uang menyalahkan pergeseran ini pada dua hal. Salah satunya adalah persepsi bahwa inflasi di AS mulai mereda sehingga mengurangi tekanan pada The Fed yang begitu agresif dengan kenaikan suku bunganya.

"...[I]inflasi dan pertumbuhan menurun di AS dan jika itu terus berlanjut, kemungkinan kenaikan suku bunga Fed lebih kecil," kata Bipan Rai, kepala strategi FX global di CIBC, dalam catatan penelitian dari awal kuartal. .

Pada saat yang sama, Bank Sentral Eropa telah mengisyaratkan bahwa kenaikan suku bunga masih jauh dari selesai, sementara investor berpegang teguh pada harapan bahwa penurunan suku bunga pertama Fed dapat tiba pada tahun 2023, meskipun perkiraan "dot plot" terbaru Fed menyarankan penurunan pertama tidak akan tiba hingga awal tahun berikutnya.

ECB menaikkan suku bunga dasarnya sebesar 50 basis poin dua minggu lalu tepat setelah Fed menyampaikan kenaikan serupa, tetapi tidak seperti Fed, kepala ECB Christine Lagarde dan pembuat kebijakan senior lainnya telah mengisyaratkan bahwa mereka masih jauh dari selesai dengan kenaikan suku bunga mereka.

“… [T] dia Fed mendekati akhir kampanye kenaikan suku bunga, dan menurut pasar, bahkan lebih dekat daripada yang diperkirakan saat ini. Kedua, ECB tampaknya mengejar gelar 'bank sentral global utama yang paling hawkish' karena anggota Dewan Pemerintahan ECB telah menjadi hawkish," kata analis di Sevens Report Research dalam catatan baru-baru ini.

Menuju tahun 2023, banyak pihak di Wall Street memperkirakan dolar akan terus melemah.

Namun, analis mata uang menawarkan peringatan ini: apa pun yang terjadi pada greenback pada akhirnya bergantung pada Fed. Jika Fed memaksimalkan suku bunga dana Fed sekitar 5% seperti yang diharapkan, mungkin saja dolar bisa bergerak lebih rendah, tetapi jika inflasi yang membandel dan pasar tenaga kerja AS yang kuat memaksa Fed menjadi lebih agresif dengan kebijakan moneternya, maka dolar bisa menerima dorongan baru.