Perlambatan inflasi AS tidak berasal dari kenaikan suku bunga Fed

Data inflasi AS baru-baru ini telah menjadi kemenangan bagi tim sementara—para ekonom yang memperkirakan bahwa inflasi akan turun tanpa kenaikan suku bunga.

Indeks harga konsumen (CPI) AS naik 0.1% dari Oktober hingga November, jauh di bawah kenaikan 0.3% yang diperkirakan oleh para ekonom yang disurvei oleh Dow Jones.

Baca lebih lanjut

Beberapa pengukuran inflasi barang melambat atau langsung menurun pada bulan November. Ini sebagian karena pelonggaran hambatan rantai pasokan dan sebagian karena bisnis telah menimbun barang sebagai respons terhadap guncangan rantai pasokan, dan sekarang perlu menjual sebagian dari inventaris tersebut dengan kerugian. Tapi kenaikan suku bunga? Mereka tampaknya tidak ada hubungannya dengan itu.

Jika kenaikan suku bunga memperlambat inflasi, kami berharap melihat harga perumahan turun sekarang karena tingkat hipotek telah menembak di atas 6%. Namun biaya tinggi untuk tempat berlindung bertahan di bulan November. Sebaliknya, kita melihat inflasi melambat untuk mobil baru dan menurun untuk mobil bekas bahkan ketika penjualan mobil meningkat.

Dan inflasi yang paling gigih? Itu adalah harga barang-barang terkait perumahan seperti perabot dan peralatan rumah tangga, yang terus meningkat. Ini terlepas dari kenyataan bahwa pengetatan kondisi keuangan Fed telah terjadi dibasahi itu pasar perumahan.

Bagaimana dengan penurunan biaya sewa?

Ukuran sewa CPI cenderung tertinggal dari kondisi saat ini, tetapi mencoba untuk mengukur harga yang diminta hari ini menunjukkan bahwa sewa jatuh. Tidak mungkin penurunan ini disebabkan oleh kenaikan suku bunga Fed karena orang Amerika biasanya tidak membiayai pembayaran sewa mereka, seperti ekonom Alex Williams dari kelompok kebijakan tenaga kerja Employ America dicatat dalam posting blog baru-baru ini. Sewa sering jatuh sebagai respons terhadap penurunan pendapatan atau kesempatan kerja.

“Kami melihat bahwa harga—bahkan harga yang pada prinsipnya sensitif terhadap tingkat pertumbuhan pekerjaan—dapat melambat sementara pasar tenaga kerja terus menguat dan upah naik,” tulis Williams. “Sebenarnya, ini menunjukkan bahwa kita dapat mencapai inflasi sewa yang konsisten 2% sementara lapangan kerja terus tumbuh. Tidak perlu jenis pukulan resesi untuk pekerjaan yang ingin direkayasa oleh beberapa ekonom terkemuka.

Kisah berlanjut

Jalur panjang kenaikan suku bunga

Salah satu alasan mengapa kenaikan suku bunga The Fed tidak memberikan pengaruh yang lebih besar adalah karena kenaikan tersebut memakan waktu sekitar enam hingga sembilan bulan untuk bekerja melalui perekonomian. Begitu pinjaman dibuat lebih mahal untuk bank melalui tingkat dana federal, bank-bank itu tidak segera berbalik dan membuat pinjaman lebih mahal untuk orang lain. (Ada dinamika kebijakan moneter lain yang menyebabkan suku bunga hipotek melampaui target Fed).

Sementara Fed telah mundur dari kenaikan 75 basis poin untuk mendukung kenaikan suku bunga 50 basis poin, kecepatan baru yang lebih lambat tidak boleh ditafsirkan sebagai poros menuju kebijakan moneter yang lebih longgar, Joseph Politano, seorang analis pasar tenaga kerja, menulis dalam buletin Apricitas Economics minggu ini. Pejabat Fed lebih mengerikan dalam proyeksi ekonomi ekonomi Desember mereka daripada pada pertemuan sebelumnya, memprediksi suku bunga yang lebih tinggi dan pengangguran yang lebih tinggi pada tahun 2023.

The Fed juga mengawasi upah karena menurutnya upah akan menentukan jalur inflasi. Indeks biaya tenaga kerja di kuartal ketiga turun dari 5.6% tahun-ke-tahun di kuartal kedua menjadi 5.2%. Dan sementara beberapa ekonom menaikkan bendera merah sekitar 0.6% peningkatan bulanan dalam pendapatan per jam dalam laporan pekerjaan November, rata-rata jam kerja mingguan menurun, yang berarti bahwa data upah dalam laporan pekerjaan condong ke atas.

Pertumbuhan di pasar tenaga kerja diperkirakan akan melambat dengan sendirinya pada tahun 2022 dan sudah demikian, kata Skanda Amarnath, direktur eksekutif di Employ America. Itu akan membuat Fed berhenti sejenak sebelum mencoba meningkatkan pengangguran lebih lanjut untuk menurunkan harga, tambah Amarnath.

Lainnya dari Quartz

Mendaftar untuk Buletin Kuarsa. Untuk berita terbaru, Facebook, Twitter dan Instagram.

Klik di sini untuk membaca artikel selengkapnya.