(Bloomberg) — Semakin sulit untuk berurusan dengan beberapa komoditas terpenting dunia karena segala sesuatu mulai dari gejolak geopolitik hingga pertukaran snafus mendorong para pedagang untuk bergegas keluar, dengan cepat menguras likuiditas.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Harga bahan-bahan seperti minyak mentah, gas, gandum, dan logam menjadi sangat tidak menentu karena muncul jurang pemisah antara pembeli dan penjual yang menghadapi kesulitan pembiayaan yang besar. Pasar telah bergolak di tengah kekhawatiran tentang invasi Rusia ke Ukraina yang membatasi arus komoditas, meskipun dalam banyak kasus aksi unjuk rasa dengan cepat diikuti oleh penurunan harga.
Penangguhan perdagangan nikel selama seminggu yang memalukan di London Metal Exchange adalah contoh dari pasar yang terhenti setelah pergerakan harga yang ekstrem. Likuiditas tidak ada karena beberapa dealer mencoba untuk menutup posisi di tengah pembukaan kembali perdagangan logam kritis yang tidak lancar.
Volatilitas sangat sulit untuk dinavigasi karena beberapa pergerakan tampaknya menentang fundamental, dengan dana lindung nilai keluar dari taruhan bullish jangka panjang seperti pasokan terlihat paling ketat dalam beberapa tahun. Pedagang merasa lebih sulit untuk mengambil kargo murah karena panggilan margin yang besar dan batas kredit.
“Volatilitas sebagai kelas aset sangat besar sekarang, dan di atas itu Anda memiliki beberapa masalah operasional yang serius,” kata Ilia Bouchouev, mitra Pentathlon Investments dan profesor di Universitas New York. “Ini adalah lingkaran setan di mana volatilitas memaksa perusahaan untuk mengurangi posisi, yang berarti apa yang tersisa di pasar adalah perdagangan paksa. Itu pada gilirannya berkontribusi pada lebih banyak volatilitas.”
Metal Mayhem
Keributan dari perang Ukraina telah diperparah oleh krisis nikel yang bersejarah. LME menangguhkan perdagangan karena harga melonjak 250% ke rekor, membatalkan hampir $4 miliar transaksi.
Itu menyebabkan kegemparan di antara investor yang mendapat untung dari taruhan bullish sebelum penutupan minggu lalu – dan hambatan dengan pembukaan kembali hampir tidak meningkatkan mood. Banyak investor yang sebelumnya bullish sekarang berada dalam antrian panjang penjual yang mengalami penurunan harga yang tajam sementara mereka menunggu pembeli.
Pada Kamis malam, hampir $3.3 miliar nikel ditawarkan pada harga limit-down, tetapi tidak ada satu pun tawaran pada buku pesanan LME. Hanya dua perdagangan terjadi hari itu di pasar elektronik. Likuiditas menjadi kekhawatiran bagi konsumen yang menggunakan nikel dalam stainless steel dan baterai kendaraan listrik.
Ada tanda-tanda penularan karena perdagangan logam lain juga merosot. Itu berita buruk bagi produsen dan pengguna akhir karena dapat membuat mereka terkena perubahan harga yang lebih kejam.
Ada tanda-tanda limpahan pada instrumen khusus yang digunakan pedagang LME untuk mengelola risiko harga. Tiga peserta lama di pasar opsi mengatakan menjadi jauh lebih sulit untuk mengamankan kutipan dari dealer dalam beberapa hari terakhir dan bahwa spread perdagangan antar kontrak semakin tidak menentu.
Di aluminium, dealer mengatakan likuiditas yang langka memicu pergerakan liar harga di antara kontrak utama, seperti selisih tunai hingga tiga bulan. Untuk spread itu, yang sekitar $17 pada hari Kamis, tawaran dan penawaran sekarang seringkali terpisah ratusan dolar.
Pedagang mengatakan kesenjangan ini disebabkan oleh tawaran elektronik yang kemungkinan besar ditempatkan oleh pedagang algoritmik, karena dalam praktiknya spread seharusnya tidak mencapai tingkat ekstrem seperti itu. Tetapi dengan likuiditas rendah dan banyak pedagang spesialis dan dana lindung nilai mundur, pesanan bola rendah itu seringkali satu-satunya yang muncul di layar.
Kekacauan Kasar
Ada tanda-tanda yang jelas bahwa para pedagang mundur. Gabungan open interest pada kontrak produk mentah dan produk olahan utama telah mencapai level terendah sejak 2015. Hampir 1 miliar barel kontrak dilikuidasi dalam periode yang membuat Brent membukukan 16 fluktuasi intraday $5 per barel berturut-turut — periode terpanjang yang pernah ada.
“Ketika harga dapat bergerak $10 per barel di kedua arah tiga kali sehari, tidak ada yang dapat menyimpan risiko semalam dan pembuat pasar menghilang,” kata analis Energy Aspects termasuk Amrita Sen.
Clearinghouses telah meningkatkan margin awal — pedagang agunan disiapkan untuk membiayai posisi mereka. Dalam kasus minyak gas, itu berarti para pedagang harus mengeluarkan uang tunai hampir dua kali lipat untuk memperdagangkan jumlah yang sama.
Trader mengatakan mereka mengurangi posisi dan tidak menahannya lama karena volatilitas.
Kehebohan Gas
Pada suatu hari di bulan ini, patokan gas Eropa diperdagangkan dalam kisaran 140 euro ($155) per megawatt-jam - lebih dari biaya kontrak sekarang. Dengan ayunan yang menakutkan para pedagang, minat terbuka mendekati level terendah dua tahun.
Bahkan sebelum perang Ukraina, pasar gas dan listrik Eropa sangat bergejolak karena kekhawatiran tentang krisis pasokan musim dingin. Lonjakan biaya memaksa raksasa energi Jerman Uniper SE untuk meminjam $11 miliar untuk membayar margin call. Utilitas Jerman Steag GbmH dan Statkraft AS Norwegia juga harus meningkatkan likuiditas.
Melonjaknya harga gas "membutuhkan uang tunai yang signifikan," kata Alfred Stern, yang menjalankan perusahaan minyak dan gas Austria OMV AG. “Sejauh ini, kami dapat mengelolanya dengan cara yang cukup baik, tetapi itu signifikan dalam beberapa minggu terakhir di sini, katakanlah dalam tiga digit juta yang harus kami suntikkan.”
Perdagangan Tanaman
Volume gandum Chicago melonjak pada awal perang di Ukraina karena harga naik menuju rekor, tetapi minggu ini merosot. Di Kansas City gandum - jenis yang paling dekat dengan apa yang ditanam Rusia - minat terbuka mencapai titik terendah sejak 2015.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/world-biggest-commodities-markets-starting-151005458.html