Di pasar beruang, saham biasanya tidak jatuh dalam garis lurus.
Selama 50 tahun terakhir, bahkan dalam krisis keuangan terburuk di era modern, demonstrasi singkat telah terjadi 6.5 kali rata-rata per pasar beruang.
Tidak mengherankan, tahun ini telah tidak berbeda. Tapi semua sepanjang jalan, kepala investasi Morgan Stanley dan ahli strategi ekuitas AS Mike Wilson memperingatkan investor untuk tidak jatuh ke dalam "perangkap pasar beruang" ini.
Dan bahkan setelah penurunan lebih dari 20% di S&P 500 tahun ini, Wilson—yang menerima penghargaan sebagai ahli strategi saham teratas di terbaru Investor Institusional survei — percaya saham akan jatuh lebih jauh. Investor terlalu fokus pada kenaikan suku bunga dan inflasi Federal Reserve, menurutnya, ketika masalah sebenarnya adalah memudarnya pertumbuhan ekonomi dan pendapatan perusahaan.
"Resesi pendapatan itu sendiri bisa serupa dengan apa yang terjadi pada 2008/2009," tulis Wilson dalam catatan penelitian hari Senin. “Saran kami—jangan menganggap pasar menilai hasil seperti ini sampai benar-benar terjadi.”
Wilson percaya bahwa S&P 500 akan tenggelam antara 3,000 dan 3,300 pada kuartal pertama 2023 dari sekitar 3,800 hari ini. Dan pada akhir tahun depan, dia memperkirakan indeks akan pulih menjadi hanya 3,900—atau bahkan 3,500 dalam "bear case".
Namun terlepas dari prediksi kiamat ekonomi baru-baru ini oleh Wall Street untuk resesi yang “dua kali lipat panjang normal” atau bahkan “varian lain dari Depresi Hebat,” Wilson mengatakan bahwa ekonomi kemungkinan akan menghadapi kenaikan suku bunga dan inflasi yang tinggi, atau minimal menghindari “resesi neraca” dan “risiko keuangan sistemik.”
Bagi investor, di sisi lain, ahli strategi memberikan peringatan yang mengerikan: "[P]penurunan harga untuk ekuitas akan jauh lebih buruk daripada yang diperkirakan sebagian besar investor."
Kilas balik ke Agustus 2008?
Dalam catatan Seninnya, Wilson mengatakan bahwa investor membuat kesalahan yang sama seperti yang mereka lakukan pada Agustus 2008—meremehkan risiko penurunan pendapatan perusahaan.
“Kami mengemukakan ini karena kami sering mendengar dari klien bahwa semua orang tahu pendapatan terlalu tinggi tahun depan, dan oleh karena itu, pasar menetapkan harga,” tulisnya, mengacu pada perkiraan pendapatan yang optimis. “Namun, kami ingat pernah mendengar hal serupa pada Agustus 2008 ketika perbedaan antara model pendapatan kami dan konsensus jalan sama lebarnya.”
Untuk beberapa latar belakang, pada pertengahan Agustus 2008, ekonomi AS sudah dalam resesi dan S&P 500 turun 20% pada tahun itu menjadi sekitar 1,300. Banyak investor mulai berpikir bahwa pasar bearish terburuk telah berakhir, tetapi kemudian turun karena pendapatan perusahaan merosot.
Pada bulan Maret tahun berikutnya, indeks blue-chip hanya duduk di 683. Wilson membuat bagan yang membandingkan beberapa statistik pasar saham utama dari Agustus 2008 hingga hari ini dalam catatannya.
Di dalamnya, dia menunjukkan fakta bahwa S&P 500 saat ini masih sangat dihargai oleh investor. Pada bulan Agustus 2008, itu diperdagangkan sekitar 13 kali pendapatan, tapi hari ini naik menjadi 16.8 kali.
Saat itu, Federal Reserve juga telah memangkas suku bunga sebesar 3.25% dalam upaya menyelamatkan ekonomi AS dari apa yang kemudian dikenal sebagai Krisis Keuangan Hebat.
Hari ini ia berencana untuk terus menaikkan suku bunga dan mempertahankannya tetap tinggi untuk melawan inflasi. Wilson mengatakan kali ini "tangan Fed mungkin lebih terikat" oleh inflasi yang tinggi, yang berarti kurang mampu menyelamatkan saham melalui penurunan suku bunga jika memang terjadi resesi.
Inflasi tahun ke tahun, yang diukur dengan indeks harga konsumen, adalah 5.3% pada Agustus 2008, dibandingkan dengan 7.1% hari ini.
Wilson tidak percaya saham akan mengalami penurunan sebesar yang terjadi pada tahun 2008 karena pasar perumahan dan sistem perbankan berada di tempat yang lebih baik, tetapi dia masih mengharapkan S&P 500 jatuh ke posisi terendah baru untuk penurunan ini.
Dan bahkan jika resesi dihindari, itu mungkin bukan hal yang baik bagi investor.
“Sementara beberapa investor mungkin merasa nyaman dengan fakta tersebut sebagai sinyal bahwa kami dapat menghindari resesi ekonomi tahun depan—yaitu, 'pendaratan lunak', kami akan mewaspadai hasil tersebut bagi investor ekuitas karena dalam pandangan kami itu berarti tidak ada keringanan. datang dari Fed bahkan saat perkiraan pendapatan dipotong,” tulis Wilson.
Sepanjang tahun 2022, banyak investor ekuitas berharap inflasi akan turun, memungkinkan The Fed untuk menghentikan kenaikan suku bunga atau bahkan beralih ke penurunan suku bunga. Tapi Wilson berpendapat pendapatan akan menderita karena inflasi memudar karena perusahaan AS mampu meningkatkan keuntungan mereka dengan menaikkan harga dan membebankan biaya tambahan kepada konsumen.
"Tingkat suku bunga dan inflasi mungkin telah memuncak tetapi kami melihat bahwa sebagai tanda peringatan untuk profitabilitas, sebuah kenyataan yang kami yakini masih kurang dihargai tetapi tidak dapat diabaikan lagi," tulisnya pada hari Senin, menambahkan bahwa "prospek pendapatan telah memburuk" di beberapa bulan terakhir.
Cerita ini awalnya ditampilkan di fortune.com
Lebih dari Fortune:
Orang yang melewatkan vaksin COVID berisiko lebih tinggi mengalami insiden lalu lintas
Elon Musk mengatakan dicemooh oleh penggemar Dave Chapelle 'adalah yang pertama bagi saya dalam kehidupan nyata' menunjukkan dia sadar akan membangun reaksi
Gen Z dan generasi muda milenial telah menemukan cara baru untuk membeli tas tangan dan jam tangan mewah—tinggal bersama ayah dan ibu
Dosa nyata Meghan Markle yang tidak bisa dimaafkan oleh publik Inggris – dan orang Amerika tidak bisa mengerti
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/world-top-stock-strategist-says-183122497.html