Mungkin Ada Lebih Banyak Kelemahan Di Depan untuk Pasar Saham

Ukuran teks

Seperti Winnie the Pooh di Kayu Seratus Acre, investor telah hidup dengan pandangan dunia yang naif bahwa semuanya akan baik-baik saja. Pemikiran seperti itu bisa membuat Anda dianiaya di pasar beruang.

Grafik

Nasdaq Composite
is sudah di pasar beruang, Dan

S&P 500
kemungkinan akan melakukan hal yang sama, bahkan jika itu belum memenuhi definisi yang tepat dari penurunan 20% dulu. Bagaimanapun, indeks telah jatuh 14% dari tertinggi sepanjang masa Januari setelah turun 0.2% minggu lalu, sementara hampir setengah dari saham di dalamnya telah turun setidaknya 20%, karena kontrak penilaian mereka dan pendapatan mereka melambat.

Ini adalah jenis aksi jual yang, di masa lalu, akan mengirim investor terseret ke pasar untuk membeli saham favorit mereka, mengetahui bahwa tidak ada bahaya serius yang akan menimpa mereka. Tapi "sekarang, kekuatan apa pun yang terjadi di pasar ekuitas digunakan sebagai peluang untuk menjual, tanda yang jelas bahwa jalur resistensi paling rendah tetap ada ke sisi bawah, kecuali terbukti sebaliknya," tulis David Rosenberg, kepala ekonom di Rosenberg Research.

Tidak ada yang lebih jelas daripada reaksi terhadap minggu terakhir ini Rapat Komite Pasar Terbuka Federal.

Federal Reserve tidak mengejutkan siapa pun ketika menaikkan suku bunga setengah poin persentase dan mengumumkan rincian tentang bagaimana hal itu akan menurunkan neraca keuangannya. Dan pengumuman itu juga tidak mendapat banyak reaksi. Hanya ketika Ketua Fed Jerome Powell mengatakan bahwa bank sentral tidak berencana menaikkan suku bunga sebesar tiga perempat poin bahwa pasar lepas landas, dengan S&P 500 ditutup naik 3%, kenaikan terbesar sejak 18 Mei 2020.

Bahkan kemudian, itu terasa agak tidak enak. Setengah poin tetap setengah poin, dan komentar Powell tentang "tingkat netral"—tidak cukup rendah untuk mendorong ekonomi atau cukup tinggi untuk melukainya—menjadi 2% hingga 3% tampak sangat rendah, mengingat laju inflasi saat ini. Dennis DeBusschere, pendiri 22V Research, mengamati bahwa beberapa investor makro menempatkan tingkat netral setinggi 4%, dan sebagian besar percaya akan sangat sulit untuk menjinakkan inflasi tanpa menyebabkan perlambatan ekonomi, meskipun tujuan Powell adalah “lunak atau lunak. pendaratan."

Kesimpulan DeBusschere: “Tidak ada yang percaya apa yang dikatakan Powell hari Rabu.”

Itu jelas pada hari Kamis, ketika pasar saham mengembalikan keuntungan itu, dan kemudian beberapa. Itu tidak semua tentang investor mempertimbangkan kembali sikap kebijakan moneter bank sentral; meskipun, dengan imbal hasil obligasi Treasury 10-tahun naik kembali di atas 3%, itu mungkin bagian dari masalahnya. Begitu juga data ekonomi yang menunjukkan produktivitas pekerja jatuh dan biaya tenaga kerja unit melonjak 11.6%, berita buruk bagi ekonomi yang berjuang dengan inflasi yang tinggi.

Bahkan Data penggajian campuran hari Jumat—tambahan 428,000 pekerjaan mengalahkan perkiraan konsensus ekonom sebesar 396,000, tetapi tingkat partisipasi angkatan kerja menolak untuk bergerak—dianggap sebagai sinyal untuk menjual saham dan obligasi. “The Fed memiliki lebih banyak pekerjaan yang harus dilakukan, dan pasar mengetahuinya,” tulis Michael Darda, kepala ekonom di MKM Partners.

Bahkan, sepertinya kita sekarang berada di lingkungan di mana kabar baik adalah kabar buruk, dan kabar buruk adalah kabar buruk, yang pada akhirnya bisa berubah menjadi kabar baik. Itu tidak gila seperti kedengarannya. Frank Gretz, analis teknis di Wellington Shields, mencatat bahwa pasar beruang berakhir ketika semua orang yang perlu menjual telah menjual, dan itu hanya terjadi ketika investor memiliki alasan untuk menjual. “Kabar buruk mendorong penjualan, dan menyingkirkan penjualan adalah bagaimana posisi terendah terjadi,” tulis Gretz.

Sentimen juga menunjukkan bahwa kita semakin dekat ke titik itu, kata Lori Calvasina, kepala strategi ekuitas AS di RBC Capital Markets.

Survei sentimen American Association of Individual Investors telah menemukan persentase responden bullish menurun menjadi hanya 16.4%, sebelum memantul ke 26.9% untuk pekan yang berakhir pada 4 Mei. Namun data posisi CFTC masih menunjukkan kurangnya kapitulasi di antara pro. Dan

Volatilitas Cboe
indeks, atau VIX—pengukur ketakutan pasar—meskipun tinggi di 30.19, berada di bawah puncaknya dalam dekade terakhir.

Bagi Calvasina, itu menandakan pasar mungkin dalam pergolakan ketakutan pertumbuhan, seperti yang terjadi pada 2015 dan 2018, tetapi itu masih bisa memiliki lebih banyak penurunan, dengan S&P mungkin jatuh ke 3,850. “Kami pikir data terus melukiskan gambaran ketakutan ekstrem dan peluang kontrarian bagi investor jangka panjang, meskipun ada ruang untuk pergerakan lebih lanjut/lebih banyak penurunan dalam waktu dekat pada beberapa indikator,” tambahnya.

Namun, pasar beruang tidak berakhir karena kami menginginkannya. Biasanya, sesuatu terjadi untuk mengubah sentimen, dan empat hal bisa sesuai dengan tagihan, kata Louis-Vincent Gave, CEO di Gavekal Research: The Fed menjadi dovish, harga minyak jatuh, dolar yang menguat turun, atau aset menjadi sangat murah sehingga tak tertahankan . “Jika perkembangan seperti itu tidak terungkap, ada beberapa alasan untuk berpikir bahwa tren tahun ini…akan berubah,” tulis Gave.

Sampai mereka melakukannya, lebih baik menjadi Eeyore daripada Pooh.

Menulis untuk Ben Levisohn di [email dilindungi]