Musim pendapatan bank ini memiliki pemenang dan pecundang, tetapi pemenangnya sangat berbeda.
Dari enam bank besar yang membukukan hasil kuartal keempat bulan ini, hanya tiga yang melihat saham mereka naik pada hari pendapatan masing-masing:
Bank berbeda dalam area fokus, tetapi mereka berbagi satu hal utama: manajemen pengeluaran yang lebih baik daripada rekan-rekan mereka yang kurang beruntung.
Biaya yang meningkat di seluruh sektor dilaporkan dengan baik di depan pendapatan. Selama berbulan-bulan, berita utama telah menggelegar tentang kenaikan inflasi, dan bank harus buru-buru menaikkan kompensasi untuk menemukan dan mempertahankan bakat.
JPMorgan Chase
(JPM) harus menaikkan gaji awal dua kali selama tujuh bulan terakhir, secara kolektif memberikan analis tahun pertama kenaikan $25,000. Tetapi reaksi terhadap pendapatan dari JPMorgan,
Goldman Sachs Group
(GS), dan
Citigroup
(C) menyiratkan bahwa beberapa di Wall Street mengantisipasi bahwa biaya kompensasi yang lebih tinggi akan mencapai garis bawah.
Tapi di sinilah Bank of America, Wells Fargo, dan Morgan Stanley berbeda—bahkan ketika mereka juga harus menaikkan kompensasi. BofA mengatakan kenaikan pendapatan melebihi kenaikan biaya, sementara rencana penurunan Wells Fargo menyusul skandal akun palsu memungkinkannya untuk benar-benar mencatat penurunan biaya.
Biaya Morgan Stanley yang lebih tinggi sebagian disebabkan oleh akuisisi E*Trade dan Eaton Vance baru-baru ini. Itu juga terpukul oleh kenaikan biaya kompensasi, tetapi bank mencatat bahwa kompensasinya terkait langsung dengan pendapatan yang dibawa oleh para bankirnya.
Ke depan, seorang investor tidak bisa salah memilih salah satu dari ketiga saham ini, meskipun untuk alasan yang sangat berbeda.
Morgan Stanley telah tampil tak terkalahkan sejak keluar dari krisis keuangan 2007-09. Ini dengan cerdas berputar ke manajemen kekayaan, yang menyediakan sumber pendapatan yang lebih stabil. Dan itu bisa mendapatkan keuntungan besar dari lonjakan aktivitas perdagangan dan pembuatan kesepakatan selama dua tahun terakhir. Pada tahun 2021, bank memberikan pengembalian atas ekuitas umum berwujud sebesar 20%—lebih tinggi dari targetnya sebesar 14% hingga 16%. Ia mengharapkan untuk mempertahankan—atau bahkan meningkatkan—tingkat itu.
Namun, bank tidak terlihat mahal, dibandingkan dengan rekan-rekan. Ini diperdagangkan pada 12.9 kali pendapatan ke depan, di bawah rata-rata industri 15 kali, menurut data FactSet.
Wells Fargo adalah permainan yang bagus untuk investor yang bisa menghadapi sedikit ketidakpastian. Bank telah mengalami perjalanan yang menantang selama lima tahun terakhir, tetapi pendapatan kuartal keempat dan rasio efisiensinya yang meningkat—63% versus 80% pada periode tahun sebelumnya—menunjukkan bahwa ia menyelesaikan urusannya. Bank "tampaknya mencapai alurnya pada fundamental, termasuk mempercepat pertumbuhan pinjaman, kenaikan margin bunga bersih dari kenaikan suku bunga, mendorong kemajuan pada penghematan biaya yang ditargetkan, dan pengembalian modal yang solid," tulis analis Evercore ISI John Pancari.
Tapi Bank of America terlihat seperti permainan segala cuaca terbaik. Ini dikelola dengan baik, dan bank-bank besar, paling siap untuk menaikkan suku bunga. Pada kuartal keempat, bank melihat pendapatan bunga bersih meningkat sebesar $316 juta karena mampu menginvestasikan kelebihan likuiditas. Itu juga melihat kenaikan pinjaman, yang akan meningkatkan pendapatan bunga bersih. Lebih penting lagi, BofA mengharapkan bahwa kenaikan suku bunga 100 basis poin, yang menjadi perkiraan konsensus untuk apa yang diharapkan oleh Wall Street oleh Fed pada tahun 2022, akan meningkatkan pendapatan bunga bersih sebesar $6.5 miliar selama 12 bulan.
Bukan hari gajian yang buruk untuk mengikuti The Fed.
Menulis untuk Carleton English di [email dilindungi]