Kesalahan Dividen Mahal Ini Dapat Menunda Pensiun Anda Selama Bertahun-tahun

Novelis Amerika William Faulkner pernah berkata, "Dalam menulis, Anda harus membunuh kekasih Anda". Itu adalah peringatan bagi penulis lain untuk tidak terlalu terikat dengan naskah mereka, atau karakter mereka, karena Anda selalu harus bersedia untuk mengedit dan mengurangi pekerjaan Anda untuk membuatnya benar-benar brilian.

Nasihat itu juga berlaku untuk investasi. Saya telah melihat terlalu banyak investor terikat secara emosional pada saham dan dana mereka, yang menyebabkan mereka terlalu lama bertahan pada pecundang—atau gagal menerima bahwa dunia telah berubah. Tetapi jika kita ingin meminimalkan kerugian kita (dan tentu saja, kita selalu lakukan!), terkadang kita juga perlu “membunuh kekasih kita”.

Jatuh cinta dengan investasi adalah jebakan yang sangat berbahaya dengan permainan hasil tinggi seperti dana tertutup (CEF), karena orang-orang begitu terpikat dengan dividen 7%+ CEF sehingga mereka gagal (atau mungkin berpura-pura tidak) memperhatikan saat angin berubah dan sudah jelas waktunya untuk menjual.

CEF yang disebut PIMCO Dana Berpenghasilan Tinggi (PHK) memberikan contoh. PHK memperdagangkan obligasi korporasi dan derivatif dengan imbal hasil tinggi, serta sekuritas berbasis hipotek (MBS).

Sedikit lebih dari satu dekade yang lalu, saya melakukan langkah kontrarian ke dalam dana ini, yang menghasilkan sekitar 12% saat itu dan membayar 10.8% yang masih terlalu besar hari ini, setelah krisis subprime mortgage mengubah banyak investor arus utama keluar dari MBS. Orang-orang ini menderita sesuatu yang disebut "bias kebaruan," tetapi kenyataannya adalah, MBS sebenarnya menjadi cukup aman setelah mereka memicu runtuhnya pasar perumahan AS (dan ekonomi).

Selama setengah dekade setelah 2009, PHK membukukan keuntungan yang luar biasa!

Tentu saja, waktu berubah, dan sekarang saya tidak akan membeli PHK meskipun diperdagangkan dengan diskon besar-besaran terhadap nilai aset bersih (NAB, atau nilai investasi dalam portofolionya). Dan inilah peringatan spoiler: tidak. Saya sarankan Anda menghindarinya juga. Inilah alasannya.

Tanda Peringatan #1: Overvaluation

Saya tidak pernah suka membeli CEF dengan harga premium dibandingkan NAV, tetapi tepat setelah krisis 2008/'09, saya membuat pengecualian untuk PHK, karena saya pikir itu benar karena investor yang terluka terlalu negatif terhadap potensi MBS. Masalahnya adalah dana tersebut masih diperdagangkan dengan harga premium. Tapi sementara premiumnya pernah masuk akal, sekarang tidak lagi (karena alasan saya akan menjelaskan sedikit).

CEF dengan premi berkelanjutan tidak selalu merupakan pembelian yang buruk, meskipun Anda biasanya ingin membeli dana yang biasanya diperdagangkan dengan harga premium selama momen langka ketika sedang diskon (atau setidaknya ketika premi turun di bawah panjangnya. -rata-rata jangka).

Apa yang tidak Anda inginkan adalah dana yang pernah diperdagangkan dengan premi tinggi yang mengalami penurunan premi secara konsisten dari waktu ke waktu. Itu biasanya pertanda bahwa investor keras kepala tidak mau menyerah pada bintang pasar yang dulu berubah menjadi tak berguna. Dan itulah tepatnya PHK sekarang, yang dapat kita lihat dengan jelas ketika kita melihat …

Tanda Peringatan #2: Dividen yang Menurun

Rahasia kesuksesan PHK satu dekade lalu adalah pembayarannya, yang, seperti yang saya sebutkan beberapa detik yang lalu, menghasilkan 12% (atau lebih) yang konsisten saat itu. Tetapi kemudian PHK memotong dividennya untuk pertama kalinya pada tahun 2015, yang mengejutkan dunia CEF, karena pembayaran dana tersebut sangat kuat selama satu dekade, dan telah ditopang oleh pembayaran khusus besar-besaran pada hari-hari sebelum Resesi Hebat juga.

Sejak itu, PHK telah memotong pembayarannya beberapa kali karena berulang kali gagal mempertahankan hasil yang besar. Dan pembayaran 10.8% saat ini juga terlihat tidak berkelanjutan, karena dana tersebut tidak menghasilkan cukup untuk terus membagikan pembayaran tersebut tanpa menjual investasi dalam portofolionya (sehingga merusak nilainya dan menyusutkan pendapatan yang dihasilkannya).

Yang membawa kita ke ...

Tanda Peringatan #3: Performa Terbaru yang Buruk

Pengembalian besar PHK adalah hal yang indah satu dekade yang lalu, tetapi akhir-akhir ini mereka menjadi cerita yang berbeda.

Bukan hanya karena PHK berkinerja buruk, tetapi juga tidak kemana-mana! Memegang portofolio obligasi imbal hasil tinggi untuk mendapatkan keuntungan nol pada dasarnya selama bertahun-tahun tidak dapat diterima, terutama ketika ada lusinan CEF obligasi yang menghasilkan 7%+ yang telah berkinerja baik selama periode yang sama, dan dengan potensi kenaikan yang jauh lebih baik di tahun-tahun mendatang .

Michael Foster adalah Lead Research Analyst untuk Outlook pelawan. Untuk gagasan penghasilan lebih besar, klik di sini untuk laporan terbaru kami “Pendapatan yang Tidak Bisa Dihancurkan: 5 Dana Tawar dengan Dividen Aman 8.4%."

Pengungkapan: tidak ada