Sampai baru-baru ini, obligasi jangka pendek adalah lahan kosong hasil: Sebuah catatan Treasury dua tahun menghasilkan 0.21% tahun lalu dan hanya 1% pada bulan Januari. Hari ini, imbal hasil lebih dari 3.8% dan bisa segera menyentuh 4%, berkat kampanye kenaikan suku bunga agresif Federal Reserve.
Tapi ini bisa menjadi titik masuk yang baik untuk obligasi jangka pendek: Mereka mungkin tidak jatuh lebih banyak, dan imbal hasil sekarang cukup tinggi untuk menahan beberapa tekanan harga. “Kami sebenarnya nyaman memiliki ujung depan kurva imbal hasil di sini,” kata Bob Miller, kepala pendapatan tetap fundamental Amerika di BlackRock.
Memang, ini waktu yang aneh untuk obligasi. Kurva imbal hasil sekarang terbalik: Sebagian besar obligasi jangka pendek menghasilkan lebih dari wesel jangka panjang, seperti Treasury 30-tahun di 3.47%. Hasilnya adalah investor tidak diberi kompensasi untuk memegang obligasi jangka panjang. Justru sebaliknya: Hasil lebih rendah, dan risiko durasi—atau sensitivitas terhadap tarif—lebih tinggi pada jangka panjang.
Dana jangka pendek mengalami kerugian tahun ini. Dana yang diperdagangkan di bursa Obligasi Treasury 1-3 Tahun iShares (ticker: SHY), proksi untuk Treasuries, turun 3.85%, setelah bunga.
Namun beberapa analis berpikir bahwa imbal hasil jangka pendek sekarang mungkin mendekati harga di sisa kenaikan suku bunga Fed. Dengan imbal hasil hampir 4%, ada lebih banyak bantalan pendapatan terhadap penurunan harga. Investor juga dapat meraup sedikit lebih banyak pendapatan dibandingkan dengan proksi tunai seperti dana pasar uang, yang sekarang menghasilkan sekitar 2%.
“Bila Anda memiliki hasil 3.75%, itu jauh lebih mudah dikelola,” kata Cary Fitzgerald, kepala pendapatan tetap jangka pendek di JP Morgan Asset Management.
Risiko yang masih ada adalah tingkat dana federal "terminal"—titik di mana Fed menghentikan kenaikannya.
Saat ini dalam kisaran dari 2.25% hingga 2.5%, suku bunga fed-funds diperkirakan akan naik tajam dari sini. Pasar berjangka melihat peluang 75% dari kenaikan tiga perempat poin ketika pejabat Fed bertemu minggu mendatang. Kenaikan suku bunga lainnya diharapkan pada bulan November, menempatkan tingkat sekitar 4% pada bulan Desember.
Pasar berjangka mengharapkan tingkat fed-funds mencapai puncaknya pada 4.4% pada kuartal pertama, menyusul pembacaan inflasi harga konsumen yang banyak lebih panas dari yang diharapkan pada bulan Agustus.
Tarif terminal 4.75% atau bahkan 5% bukan tidak mungkin, namun, di bawah berbagai skenario: Inflasi tetap panas, perang di Ukraina terus mengganggu harga energi, atau rantai pasokan tidak kembali normal, mengerahkan lebih banyak ke atas tekanan pada harga. “Sungguh, apa yang terjadi adalah berapa rata-rata tingkat fed-funds untuk dua tahun ke depan,” kata Fitzgerald.
Pendaftaran Newsletter
Pratinjau Barron
Dapatkan pratinjau sekilas tentang berita utama dari majalah Barron akhir pekan. Jumat malam ET.
Matematika obligasi tampaknya menguntungkan untuk catatan jangka pendek. Pada durasi dua tahun, misalnya, catatan Treasury dua tahun akan kehilangan 40 basis poin, atau 0.4% dalam harga, untuk kenaikan suku bunga 20 basis poin oleh Fed. (Satu basis poin adalah 1/100 poin persentase.) Bahkan jika Fed menaikkan suku bunga sebesar 175 basis poin lagi, obligasi dapat menghasilkan pengembalian positif selama masa pakainya.
Data inflasi tidak dapat diprediksi, tentu saja, tetapi beberapa manajer obligasi mengatakan pasar sebagian besar telah menetapkan harga pada tingkat dana fed-fund terminal. Miller dari BlackRock berpendapat bahwa imbal hasil Treasury dua tahun menyematkan tingkat puncak sekitar 4.3% pada kuartal pertama tahun 2023. “Catatan dua tahun terlihat seperti aset yang masuk akal,” katanya. “Apakah itu sangat murah? Tidak. Tapi itu tidak lagi sangat kaya seperti setahun yang lalu.”
Tom Tzitzouris, kepala penelitian pendapatan tetap di Strategas, mengatakan imbal hasil jangka pendek juga sekarang di stadion baseball terminal. Jika itu masalahnya, dia menambahkan, "Anda pada dasarnya akan memotong kupon Anda dalam Treasuries dua tahun karena pasar telah memperhitungkan pengetatan."
Peluang dalam obligasi jangka pendek tidak terbatas pada Treasuries. John Bellows, manajer portofolio di Western Asset Management, menyukai utang korporasi tingkat investasi, yang menampilkan komponen hasil dan sebagian pendapatan dari risiko kredit yang tertanam dalam obligasi.
“Kami memiliki pelebaran dalam spread kredit di bagian paling depan kurva,” katanya. Spread pada perusahaan kelas investasi satu hingga tiga tahun baru-baru ini sekitar 75 basis poin di atas Treasuries yang sesuai, menempatkan imbal hasil di sekitar 4.5%. “Selama periode tiga tahun, ada banyak potensi pengembalian total,” katanya.
Mark Freeman, kepala investasi di Socorro Asset Management, juga menyukai utang perusahaan jangka pendek. “Dengan tingkat bebas risiko di kisaran 3.75% dan perusahaan berkualitas tinggi menghasilkan di kisaran 4.25% hingga 4.75%, ini bukan tempat yang buruk untuk berada di lingkungan investasi yang bergejolak,” katanya.
Berbagai reksa dana dan ETF menawarkan eksposur ke ujung kurva imbal hasil yang lebih pendek. Untuk Treasuries murni, ETF Obligasi Treasury 26-1 Tahun iShares senilai $3 miliar menawarkan diversifikasi luas dengan biaya rendah. Ini memiliki hasil SEC 3.31% dan rasio biaya 0.15%.
Untuk eksposur obligasi korporasi, pertimbangkan $43 miliar
Obligasi Korporasi Jangka Pendek Vanguard
ETF (VCSH), dana indeks yang mencakup pasar yang luas. Ini olahraga hasil SEC 4.22% dan rasio biaya 0.04%. Dana tersebut turun 5.85% tahun ini, setelah pembayaran bunga, tertinggal 78% dari rekan-rekan. Tetapi rasio pengeluarannya yang sangat tipis telah membantu mendorongnya di depan hampir 90% dari para pesaingnya selama 10 tahun terakhir, menurut Morningstar. Kepemilikannya pada 31 Juli termasuk utang yang dikeluarkan oleh nama-nama blue-chip seperti:
JPMorgan Chase
(JPM),
Bank of America
(BAC), dan
Goldman Sachs Group
(GS).
Di antara obligasi tingkat investasi jangka pendek yang dimiliki Freeman dalam portofolio klien adalah yang diterbitkan oleh
Home Depot
(HD) yang jatuh tempo pada tahun 2025 dan memiliki imbal hasil hingga jatuh tempo sebesar 4.25%. Freeman mengutip "pangsa pasar dominan, basis pelanggan setia, dan tim manajemen eksekutif yang berpikiran maju" pengecer.
Juga dalam portofolionya adalah
Phillips 66
(PSX) obligasi dengan imbal hasil hingga jatuh tempo 4.5%, dan obligasi yang diterbitkan oleh
target
(TGT) jatuh tempo pada tahun 2025 dengan imbal hasil hingga jatuh tempo sebesar 4.2%.
Dengan asumsi Fed tidak menjadi lebih hawkish, siklus suku bunga ini akan mereda dalam enam bulan atau kurang. Seperti yang ditunjukkan oleh hasil ini, ujung pendek kurva tidak selalu sama dengan ujung tongkat yang pendek.
Menulis untuk Lawrence C. Strauss di [email dilindungi]
Sumber: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Ini Saat yang Tepat untuk Membeli Obligasi Jangka Pendek
Sampai baru-baru ini, obligasi jangka pendek adalah lahan kosong hasil: Sebuah catatan Treasury dua tahun menghasilkan 0.21% tahun lalu dan hanya 1% pada bulan Januari. Hari ini, imbal hasil lebih dari 3.8% dan bisa segera menyentuh 4%, berkat kampanye kenaikan suku bunga agresif Federal Reserve.
Pekerjaan The Fed—mencoba tenang ekonomi dan menjinakkan inflasi yang terus-menerus tinggi—belum hampir selesai. Suku bunga diperkirakan akan terus naik hingga awal 2023. Biasanya, hal itu akan menekan harga obligasi, yang bergerak terbalik terhadap imbal hasil.
Tapi ini bisa menjadi titik masuk yang baik untuk obligasi jangka pendek: Mereka mungkin tidak jatuh lebih banyak, dan imbal hasil sekarang cukup tinggi untuk menahan beberapa tekanan harga. “Kami sebenarnya nyaman memiliki ujung depan kurva imbal hasil di sini,” kata Bob Miller, kepala pendapatan tetap fundamental Amerika di BlackRock.
Memang, ini waktu yang aneh untuk obligasi. Kurva imbal hasil sekarang terbalik: Sebagian besar obligasi jangka pendek menghasilkan lebih dari wesel jangka panjang, seperti Treasury 30-tahun di 3.47%. Hasilnya adalah investor tidak diberi kompensasi untuk memegang obligasi jangka panjang. Justru sebaliknya: Hasil lebih rendah, dan risiko durasi—atau sensitivitas terhadap tarif—lebih tinggi pada jangka panjang.
Dana jangka pendek mengalami kerugian tahun ini. Dana yang diperdagangkan di bursa Obligasi Treasury 1-3 Tahun iShares (ticker: SHY), proksi untuk Treasuries, turun 3.85%, setelah bunga.
Namun beberapa analis berpikir bahwa imbal hasil jangka pendek sekarang mungkin mendekati harga di sisa kenaikan suku bunga Fed. Dengan imbal hasil hampir 4%, ada lebih banyak bantalan pendapatan terhadap penurunan harga. Investor juga dapat meraup sedikit lebih banyak pendapatan dibandingkan dengan proksi tunai seperti dana pasar uang, yang sekarang menghasilkan sekitar 2%.
“Bila Anda memiliki hasil 3.75%, itu jauh lebih mudah dikelola,” kata Cary Fitzgerald, kepala pendapatan tetap jangka pendek di JP Morgan Asset Management.
Risiko yang masih ada adalah tingkat dana federal "terminal"—titik di mana Fed menghentikan kenaikannya.
Saat ini dalam kisaran dari 2.25% hingga 2.5%, suku bunga fed-funds diperkirakan akan naik tajam dari sini. Pasar berjangka melihat peluang 75% dari kenaikan tiga perempat poin ketika pejabat Fed bertemu minggu mendatang. Kenaikan suku bunga lainnya diharapkan pada bulan November, menempatkan tingkat sekitar 4% pada bulan Desember.
Pasar berjangka mengharapkan tingkat fed-funds mencapai puncaknya pada 4.4% pada kuartal pertama, menyusul pembacaan inflasi harga konsumen yang banyak lebih panas dari yang diharapkan pada bulan Agustus.
Tarif terminal 4.75% atau bahkan 5% bukan tidak mungkin, namun, di bawah berbagai skenario: Inflasi tetap panas, perang di Ukraina terus mengganggu harga energi, atau rantai pasokan tidak kembali normal, mengerahkan lebih banyak ke atas tekanan pada harga. “Sungguh, apa yang terjadi adalah berapa rata-rata tingkat fed-funds untuk dua tahun ke depan,” kata Fitzgerald.
Pendaftaran Newsletter
Pratinjau Barron
Dapatkan pratinjau sekilas tentang berita utama dari majalah Barron akhir pekan. Jumat malam ET.
Matematika obligasi tampaknya menguntungkan untuk catatan jangka pendek. Pada durasi dua tahun, misalnya, catatan Treasury dua tahun akan kehilangan 40 basis poin, atau 0.4% dalam harga, untuk kenaikan suku bunga 20 basis poin oleh Fed. (Satu basis poin adalah 1/100 poin persentase.) Bahkan jika Fed menaikkan suku bunga sebesar 175 basis poin lagi, obligasi dapat menghasilkan pengembalian positif selama masa pakainya.
Data inflasi tidak dapat diprediksi, tentu saja, tetapi beberapa manajer obligasi mengatakan pasar sebagian besar telah menetapkan harga pada tingkat dana fed-fund terminal. Miller dari BlackRock berpendapat bahwa imbal hasil Treasury dua tahun menyematkan tingkat puncak sekitar 4.3% pada kuartal pertama tahun 2023. “Catatan dua tahun terlihat seperti aset yang masuk akal,” katanya. “Apakah itu sangat murah? Tidak. Tapi itu tidak lagi sangat kaya seperti setahun yang lalu.”
Tom Tzitzouris, kepala penelitian pendapatan tetap di Strategas, mengatakan imbal hasil jangka pendek juga sekarang di stadion baseball terminal. Jika itu masalahnya, dia menambahkan, "Anda pada dasarnya akan memotong kupon Anda dalam Treasuries dua tahun karena pasar telah memperhitungkan pengetatan."
Peluang dalam obligasi jangka pendek tidak terbatas pada Treasuries. John Bellows, manajer portofolio di Western Asset Management, menyukai utang korporasi tingkat investasi, yang menampilkan komponen hasil dan sebagian pendapatan dari risiko kredit yang tertanam dalam obligasi.
“Kami memiliki pelebaran dalam spread kredit di bagian paling depan kurva,” katanya. Spread pada perusahaan kelas investasi satu hingga tiga tahun baru-baru ini sekitar 75 basis poin di atas Treasuries yang sesuai, menempatkan imbal hasil di sekitar 4.5%. “Selama periode tiga tahun, ada banyak potensi pengembalian total,” katanya.
Mark Freeman, kepala investasi di Socorro Asset Management, juga menyukai utang perusahaan jangka pendek. “Dengan tingkat bebas risiko di kisaran 3.75% dan perusahaan berkualitas tinggi menghasilkan di kisaran 4.25% hingga 4.75%, ini bukan tempat yang buruk untuk berada di lingkungan investasi yang bergejolak,” katanya.
Berbagai reksa dana dan ETF menawarkan eksposur ke ujung kurva imbal hasil yang lebih pendek. Untuk Treasuries murni, ETF Obligasi Treasury 26-1 Tahun iShares senilai $3 miliar menawarkan diversifikasi luas dengan biaya rendah. Ini memiliki hasil SEC 3.31% dan rasio biaya 0.15%.
Untuk eksposur obligasi korporasi, pertimbangkan $43 miliar
Obligasi Korporasi Jangka Pendek Vanguard
ETF (VCSH), dana indeks yang mencakup pasar yang luas. Ini olahraga hasil SEC 4.22% dan rasio biaya 0.04%. Dana tersebut turun 5.85% tahun ini, setelah pembayaran bunga, tertinggal 78% dari rekan-rekan. Tetapi rasio pengeluarannya yang sangat tipis telah membantu mendorongnya di depan hampir 90% dari para pesaingnya selama 10 tahun terakhir, menurut Morningstar. Kepemilikannya pada 31 Juli termasuk utang yang dikeluarkan oleh nama-nama blue-chip seperti:
JPMorgan Chase
(JPM),
Bank of America
(BAC), dan
Goldman Sachs Group
(GS).
Di antara obligasi tingkat investasi jangka pendek yang dimiliki Freeman dalam portofolio klien adalah yang diterbitkan oleh
Home Depot
(HD) yang jatuh tempo pada tahun 2025 dan memiliki imbal hasil hingga jatuh tempo sebesar 4.25%. Freeman mengutip "pangsa pasar dominan, basis pelanggan setia, dan tim manajemen eksekutif yang berpikiran maju" pengecer.
Juga dalam portofolionya adalah
Phillips 66
(PSX) obligasi dengan imbal hasil hingga jatuh tempo 4.5%, dan obligasi yang diterbitkan oleh
target
(TGT) jatuh tempo pada tahun 2025 dengan imbal hasil hingga jatuh tempo sebesar 4.2%.
Dengan asumsi Fed tidak menjadi lebih hawkish, siklus suku bunga ini akan mereda dalam enam bulan atau kurang. Seperti yang ditunjukkan oleh hasil ini, ujung pendek kurva tidak selalu sama dengan ujung tongkat yang pendek.
Menulis untuk Lawrence C. Strauss di [email dilindungi]
Sumber: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo