'Ini bukan tahun 1980': Apa yang dilihat investor saat angka inflasi AS berikutnya tampak

Investor gelisah atas ekspektasi mereka terhadap Federal Reserve untuk mengambil langkah kebijakan moneter hawkish untuk memerangi inflasi dengan menaikkan suku bunga dari mendekati nol. Saham-saham yang peka terhadap suku bunga, dengan pertumbuhan tinggi telah sangat terpukul sepanjang tahun ini, dan beberapa investor khawatir The Fed akan merugikan ekonomi jika menaikkan suku bunga terlalu cepat.

"Tujuan The Fed bukanlah resesi," kata Schutte, yang mengharapkan pengetatan moneter akan lebih merupakan "penyesuaian" di bawah Ketua Jerome Powell. “Ini bukan tahun 1980.”

Paul Volcker, yang menjadi Ketua Fed pada Agustus 1979, membantu menjinakkan inflasi yang melonjak dengan secara agresif menaikkan suku bunga acuan Fed pada 1980-an, salah satu pendiri DataTrek Research Nicholas Colas mengatakan dalam catatan 3 Februari. "Fed Funds berjalan jauh lebih tinggi daripada inflasi CPI untuk seluruh masa jabatannya." 

“Yang paling menonjol adalah kesenjangan yang lebar pada tahun 1981 – 1982, ketika ia mempertahankan suku bunga yang sangat tinggi (10 – 19 persen) bahkan ketika inflasi jelas-jelas menurun,” tulis Colas. "Kebijakan ini menyebabkan resesi," katanya, "tetapi juga memiliki efek mengurangi tekanan inflasi dengan cepat."

Indeks harga konsumen, atau CPI, menunjukkan inflasi naik 0.5% pada bulan Desember, membawa tingkat tahunan ke level tertinggi 40 tahun sebesar 7%. Pembacaan CPI untuk Januari dijadwalkan untuk dirilis pada Kamis pagi.

"Semakin lama inflasi tinggi bertahan, semakin mengerikan bagi pelaku pasar," kata Mark Luschini, kepala strategi investasi di Janney Montgomery Scott, melalui telepon.

Inflasi yang semakin panas lebih lama dapat “menimbulkan respons Federal Reserve yang jauh lebih agresif dan sebagai konsekuensinya dapat merusak valuasi tinggi untuk pasar pada umumnya,” kata Luschini, “terutama sektor-sektor pertumbuhan jangka panjang seperti teknologi yang telah menderita selama bulan lalu."

Tempat tinggal, energi, dan upah adalah di antara area yang menarik perhatian investor dan analis ketika mereka memantau kenaikan biaya hidup selama pandemi, menurut ahli strategi pasar. 

Analis Barclays memperkirakan bahwa "tekanan inflasi sedikit berkurang pada Januari, terutama dalam kategori barang inti," menurut catatan penelitian 3 Februari mereka. Mereka memperkirakan IHK utama naik 0.40% bulan lalu dan naik 7.2% selama setahun terakhir.

Adapun CPI inti, yang menghapus makanan dan energi, para analis memperkirakan harga naik 0.46% pada Januari untuk laju 12 bulan sebesar 5.9%, "dipimpin oleh berlanjutnya keteguhan dalam inflasi barang inti, dan kekuatan dalam CPI penampungan."  

Sementara itu, kenaikan harga energi adalah bagian dari kerangka inflasi yang "kita amati bersama semua orang," kata Whitney Sweeney, ahli strategi investasi di Schroders, dalam sebuah wawancara telepon. Kenaikan harga minyak mengkhawatirkan karena orang Amerika akhirnya merasakan tekanan di pompa bensin, membuat orang-orang dengan pendapatan yang lebih sedikit untuk dibelanjakan dalam perekonomian, kata Sweeney. 

Minyak Mentah West Texas Intermediate untuk pengiriman Maret
CLH22,
+ 1.84%
naik 2.3% Jumat menjadi menetap di $92.31 per barel, penyelesaian tertinggi untuk kontrak bulan depan sejak akhir September 2014, menurut Dow Jones Market Data.

Baca: Patokan minyak AS mencatat penyelesaian tertinggi sejak September 2014

“Harga komoditas secara lebih luas tidak menunjukkan tanda-tanda mereda dan malah melanjutkan tren lebih tinggi,” kata analis Deutsche Bank dalam catatan penelitian tertanggal 2 Februari. “Akan jauh lebih sulit untuk membuat angka inflasi bergerak lebih rendah jika sejumlah komoditas penting terus menunjukkan kenaikan yang cukup besar dari tahun ke tahun.”

Menggali peran energi selama inflasi tahun 1970-an, Colas dari DataTrek menulis dalam catatannya bahwa mantan Ketua Fed Volcker tidak "sendirian menjinakkan inflasi dan volatilitas harga di awal 1980-an dengan kebijakan suku bunga." Dia mendapat bantuan dari dua bidang, termasuk penurunan tajam harga minyak dan perubahan perhitungan inflasi shelter, kata Cola.

Harga minyak mentah melonjak dari $1-$2 per barel pada tahun 1970 menjadi $40 pada tahun 1980, tetapi kemudian mengalami penurunan 75% dari tahun 1980 hingga 1986, catatan DataTrek menunjukkan. Setelah mencapai puncaknya pada November 1980, minyak naik “cukup langsung ke $10/barel pada tahun 1986,” tulis Colas. “Harga bensin mengikuti tren yang sama.”

Volcker juga mendapat bantuan untuk menjinakkan inflasi dari Biro Statistik Tenaga Kerja yang mengubah perhitungan inflasi penampungan untuk menghilangkan pengaruh suku bunga, menurut DataTrek. Biaya tempat tinggal, seperti sewa, mewakili porsi signifikan dari CPI dan merupakan area inflasi yang cenderung "lebih lengket", itulah sebabnya investor mengamatinya dengan cermat saat mereka mencoba mengukur seberapa agresif Fed mungkin perlu melawan kenaikan biaya hidup, kata Sweeney.

"Kebijakan moneter itu penting, tapi begitu juga faktor-faktor di luar kendali The Fed," tulis Colas dalam catatannya. “Mungkin masalah rantai pasokan akan memudar tahun ini seperti yang terjadi pada harga minyak pada 1980-an. Jika tidak, maka The Fed akan menghadapi beberapa pilihan sulit.”

Ahli strategi pasar termasuk Sweeney, Schutte dari Northwestern Mutual, Luschini dari Janney dan Liz Ann Sonders dari Charles Schwab mengatakan kepada MarketWatch bahwa mereka memperkirakan inflasi dapat mulai mereda akhir tahun ini karena kemacetan rantai pasokan mereda dan konsumen meningkatkan pengeluaran mereka untuk layanan saat pandemi mereda daripada barang.

Lonjakan inflasi sejak penguncian pandemi telah terkait dengan barang, Sonders, kepala strategi investasi di Charles Schwab, mengatakan melalui telepon. Permintaan yang meningkat dari konsumen akan mereda karena COVID-19 mengendurkan cengkeramannya pada ekonomi, katanya, yang berpotensi membuat perusahaan kelebihan barang, berbeda dengan kekurangan yang telah membantu memicu inflasi.

Sementara itu, "Kenaikan CPI inti terus didorong terutama oleh kenaikan mobil dan, pada tingkat yang jauh lebih rendah, harga pakaian dan furnitur," menurut Eric Liu, kepala penelitian di Vanda.

“Biaya layanan transportasi – terutama dalam bentuk harga tiket pesawat yang fluktuatif – tetap menjadi sumber” variabilitas dari bulan ke bulan, tulisnya dalam catatan email yang diterbitkan sekitar akhir Januari. “Dan pertumbuhan harga tempat tinggal terus merangkak lebih tinggi, meskipun pada kecepatan yang jauh lebih lambat daripada inflasi di mobil, furnitur, dll.”

Liu memperkirakan cetakan CPI minggu depan bisa berada di bawah ekspektasi konsensus, menurut catatannya. Itu sebagian karena harga mobil bekas tampaknya telah mencapai puncaknya sekitar pertengahan Januari, katanya, mengutip data dari CarGurus. Penurunan biaya transportasi, seperti tiket pesawat dan tarif sewa mobil, juga dapat mengurangi basis poin dari CPI inti pada Januari, katanya, mengutip data AS dari situs analisis tiket pesawat Hopper.

Melihat lebih luas pada inflasi, Sonders dari Charles Schwab mengatakan dia memperhatikan pertumbuhan upah karena juga cenderung "lengket." 

Ketika upah naik, begitu juga biaya tenaga kerja untuk perusahaan. “Mereka kemudian meneruskan biaya yang lebih tinggi kepada pelanggan akhir” untuk melindungi margin keuntungan mereka, katanya. Melihat biaya hidup mereka meningkat, para pekerja kemudian meminta upah yang lebih tinggi untuk mengimbanginya, yang berpotensi menciptakan “spiral” inflasi.

Sebuah laporan pekerjaan AS yang kuat Jumat menunjukkan upah rata-rata per jam naik 0.7% menjadi $31.63 pada Januari. Selama tahun lalu upah telah melonjak 5.7%, peningkatan terbesar dalam beberapa dekade. 

Lihat: AS memperoleh 467,000 pekerjaan pada Januari dan perekrutan jauh lebih kuat pada akhir 2021 meskipun omicron

Indeks saham utama AS sebagian besar naik Jumat di tengah perdagangan berombak karena investor menimbang laporan pekerjaan Januari yang kuat secara tak terduga terhadap ekspektasi mereka untuk kenaikan suku bunga oleh Fed. S&P 500
SPX,
+ 0.52%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.06%
dan Nasdaq Composite
COMP
+ 1.58%
masing-masing mencetak kenaikan minggu kedua berturut-turut, dengan pasar saham naik setelah Januari yang suram tetapi masih turun untuk tahun ini.