'Ini bukan QE atau QT. Ini bukan salah satunya.' Mengapa Departemen Keuangan AS sedang menjajaki pembelian kembali utang

Lihat: Yellen Treasury khawatir tentang 'kehilangan likuiditas yang memadai' di pasar obligasi pemerintah AS

Usulan itu muncul setelah Bank of England terpaksa turun tangan dengan program darurat untuk sementara membeli utang pemerintahnya dan memberi dana pensiun Inggris lebih banyak waktu untuk melepas taruhan yang memburuk. Volatilitas meletus ketika bank sentral global telah bekerja untuk melawan inflasi yang melonjak dengan mengakhiri kebijakan moneter yang mudah yang berlaku selama sebagian besar dekade terakhir.

Yang penting, tidak seperti di Inggris, proposal Departemen Keuangan baru terpisah dari rencana Federal Reserve untuk secara tajam memotong ukuran neracanya dengan membiarkan kepemilikan obligasi Treasury dan hipotek bergulir pada saat jatuh tempo, sebuah proses yang dikenal sebagai "pengetatan kuantitatif," (QT), setelah itu mengenai ukuran rekor hampir $9 triliun di bawah dua tahun "pelonggaran kuantitatif," (QE).

“Ini bukan QE atau QT. Ini bukan salah satunya,” kata Thomas Simons, ekonom pasar uang di Jefferies, dalam sebuah wawancara telepon. “Ini adalah putaran awal penjelajahan pertama yang benar-benar serius jika mereka bisa melakukan sesuatu. Ini cukup jauh dari sebuah pengumuman. Ini lebih seperti pencarian fakta.”

Namun, Simons mengatakan jika rencana itu terbentuk, itu bisa membantu meningkatkan likuiditas "di tempat yang tidak terlalu bagus."

Cara kerja pembelian kembali Treasury

Departemen Keuangan meminta umpan balik dari dealer pada Senin, 24 Oktober, tentang alat baru untuk membeli kembali sekuritas yang tidak berjalan setiap tahun dan apakah itu akan “secara berarti meningkatkan likuiditas,” mengurangi volatilitas dalam penerbitan T-bill dan membantu mengatasi pasar lainnya. kekhawatiran.

Idenya adalah untuk menyedot "pasokan yang tidak diinginkan" dari sekuritas yang tidak berjalan yang dapat menjadi lebih sulit untuk diperdagangkan setelah diganti dengan penerbitan Treasury yang lebih baru, atau sekuritas yang sedang berjalan.

"Ini adalah program manajemen pasokan, sungguh, sepanjang tahun ini," kata Simons tentang proposal Departemen Keuangan. “Sepertinya alat yang bisa mereka gunakan dalam jangka panjang dan mengarahkan likuiditas di tempat yang terganggu.”

Departemen Keuangan telah bertemu setiap tiga bulan dengan komunitas dealer untuk meminta umpan balik tentang fungsi pasar selama bertahun-tahun. Pembelian kembali telah dibahas sebelumnya pertemuan pada Agustus 2022 dan Februari 2015.

Apakah krisis utang ala Inggris sedang terjadi di AS?

Federal Reserve mulai mengambil langkah menyusutkan neraca musim gugur ini, dengan membiarkan lebih banyak obligasi yang dipegangnya jatuh tempo. Itu juga tidak lagi menjadi peserta aktif di pasar sekunder untuk sekuritas Treasury, meningkatkan kekhawatiran tentang potensi malapetaka dan siapa yang mungkin melangkah sebagai pembeli jangkar.

Baca: Krisis keuangan berikutnya mungkin sudah terjadi — tetapi tidak seperti yang diharapkan investor

Sementara kepemilikan Fed atas sekuritas Treasury akan dianggap off-the-run, proposal Treasury "tidak akan memiliki hubungan apa pun dengan apa yang telah dilakukan Fed" untuk mengecilkan neraca, Stephen Stanley, kepala ekonom di Amherst Pierpoint Securities, mengatakan kepada PasarWatch.

Volatilitas baru-baru ini di pasar emas Inggris mungkin telah menjadi katalis bagi Departemen Keuangan AS untuk memasukkan kembali agenda pembelian kembali, kata Stanley, tetapi dia juga tidak khawatir dengan kemunculannya kembali sebagai topik diskusi.

"Ini adalah cara utama Departemen Keuangan secara resmi berinteraksi dengan dealer utamanya," kata Stanley.

Simons di Jefferies melangkah lebih jauh, dengan alasan bahwa jika Bank of England memiliki mitra paralel yang terpisah, seperti Departemen Keuangan AS, mungkin tidak akan mengalami "reaksi negatif oleh pasar," ketika meluncurkan pembelian obligasi sementara. program pada saat yang sama telah bekerja untuk menaikkan suku bunga dan sebaliknya memperketat kondisi keuangan untuk menahan inflasi.

Benchmark hasil Treasury 10-tahun
TMUBMUSD10Y,
4.023%
berada di 4% pada hari Jumat, tertinggi sejak 15 Oktober 2008, setelah naik selama 11 minggu berturut-turut, menurut Dow Jones Market Data.

Suku bunga yang lebih tinggi secara tajam telah mengejutkan pasar keuangan karena The Fed telah bekerja untuk menjinakkan inflasi yang bertahan di dekat level tertinggi 40 tahun. Saham AS ditutup lebih rendah pada hari Jumat, dengan Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-1.34%
turun 403 poin, atau 1.3%, dan S&P 500
SPX,
-2.37%
turun 2.4% dan Indeks Komposit Nasdaq
COMP
-3.08%
3.1% lebih rendah.