Inilah Mengapa Anda Harus Membuang Dana Obligasi Anda Dan Membeli Beberapa Obligasi Sebagai gantinya

Dana obligasi mendapat pukulan keras tahun ini, karena suku bunga naik tajam – dan kemungkinan akan terus meningkat. Ini bukan hanya berita yang sangat buruk bagi pemegang dana obligasi; itu bertentangan dengan kepercayaan lama bahwa portofolio ekuitas dapat secara efektif terdiversifikasi dengan dana obligasi.

Yang pasti, obligasi tetap bisa menjadi investasi primadona. Hanya saja dana obligasi bukanlah proksi yang baik untuk obligasi individu – setidaknya tidak dengan cara yang sama dana ekuitas adalah proksi yang baik untuk ekuitas individu. Ini adalah perbedaan penting yang memiliki implikasi besar dalam hal konstruksi portofolio investasi.

Dana obligasi adalah kumpulan obligasi individu, dalam bentuk ETF (seperti iShares AGGADJ
, -12.5% YTD) atau reksa dana (seperti VBTLX Vanguard, -12.7% YTD). Tidak seperti dana ekuitas, dana obligasi sangat berbeda dari aset yang mereka pegang. Sementara obligasi individu memiliki pembayaran berkala, tetap dan tanggal jatuh tempo yang dinyatakan di mana pokok dilunasi dan obligasi tidak ada lagi, dana obligasi beroperasi selamanya dan membayar dividen yang berfluktuasi dari waktu ke waktu. Ini berarti bahwa sementara pembeli obligasi menerima hasil yang diketahui ketika mereka membeli obligasi dan menahannya jatuh tempo, pembeli dana obligasi tidak memiliki cara untuk mengetahui berapa total pengembalian yang mungkin mereka terima dalam periode tertentu.

Ambil, misalnya, dana obligasi sederhana seperti IEFIEF
, iShares US Treasury 7-10 tahun ETF (-12.99% YTD). Ini berisi 12 obligasi Treasury AS yang jatuh tempo antara 2029 dan 2032. Untuk mempertahankan kisaran 7-10 tahun dari waktu ke waktu, dana tersebut secara berkala akan menjual obligasi yang jatuh tempo kurang dari 7 tahun dan membeli obligasi yang mendekati 10 tahun. Seiring dengan kenaikan suku bunga dan waktu berlalu, dana tersebut akan membeli obligasi pada tingkat yang lebih rendah (harga lebih tinggi) daripada ketika mereka menjualnya, beberapa waktu kemudian, pada tingkat yang lebih tinggi (yaitu dengan harga yang lebih rendah). Artinya, dana obligasi dipaksa untuk membeli tinggi dan menjual rendah.

Hal ini dinyatakan secara eksplisit dalam metodologi indeks pendapatan tetap terkemuka seperti keluarga Agregat Obligasi AS Bloomberg yang menjadi tolok ukur banyak dana obligasi. Dalam kata-kata mereka,

“Biasanya ada perpanjangan durasi indeks setiap bulan karena uang tunai dan obligasi yang dikeluarkan dari indeks seringkali memiliki durasi yang lebih rendah daripada obligasi yang tersisa atau masuk ke indeks.”

Dengan The Fed dalam misi kenaikan suku bunga, dana obligasi ditakdirkan untuk melanjutkan rekor kehilangan uang mereka. Ini mungkin sulit diterima oleh sebagian pelaku pasar, karena mereka telah menjalankan obligasi dengan baik selama 40 tahun. Sejak 1982, siklus super penurunan suku bunga memberi manajer portofolio obligasi keuntungan bawaan untuk membeli konstituen dana mereka dengan harga rendah (suku bunga tinggi) dan menjualnya dengan harga lebih tinggi (suku bunga lebih rendah). Tren ini sekarang mulai berbalik, dan mengubah bonanza yang didorong oleh proses ini menjadi kutukan.

Bahkan dana yang seharusnya aman seperti SHYSHY
(ETF Obligasi Treasury 1-3 tahun iShares 3.75-2021 tahun) memiliki total pengembalian negatif -6% dalam enam bulan sejak akhir 0.2. Pada saat itu, tagihan Treasury AS 4 bulan memiliki hasil 8%, sehingga menghasilkan 2.4 % kinerja yang lebih baik (atau, kira-kira, XNUMX% disetahunkan) daripada dana jangka pendek yang dianggap ultra-konservatif. SHY tidak mungkin melakukan jauh lebih baik dalam enam bulan ke depan, yang membuat imbal hasil XNUMX% pada treasury AS yang jatuh tempo pada bulan Desember terdengar positif menarik dibandingkan.

Namun, bukan berarti investor harus menghindari obligasi. Obligasi individu masih dapat memberikan diversifikasi yang sangat baik dan pengembalian yang layak untuk mengimbangi kerugian dalam portofolio ekuitas. Ini tidak akan menjadi transisi yang mudah bagi banyak orang.

Sejumlah besar investor ritel menganggap pasar obligasi kompleks dan buram – dapat dimengerti. Pasar obligasi sangat besar: $53T di AS pada akhir tahun 2021, menurut SIFMA. Tapi itu diatomisasi menjadi puluhan ribu ikatan. Hanya pasar Treasury AS saja yang mencakup 181 T-bills, 118 T-notes, 115 T-bonds, 152 TIPs dan 114 Floating-rate notes, di antara banyak sekuritas lainnya. Ada juga obligasi daerah, obligasi agensi, dan obligasi korporasi dari lembaga keuangan seperti CitigroupC
dan perusahaan non-keuangan seperti BoeingBA
. Layanan untuk klien Charles Schwab & Co. yang disebut BondSource mengklaim bahwa itu memberi investor akses ke "lebih dari 60,000 obligasi."

Banyak dari mereka yang tidak likuid karena ukurannya yang kecil; beberapa dibeli segera setelah dikeluarkan dan kemudian dikubur dalam portofolio sampai jatuh tempo. Selain jumlah obligasi yang luar biasa, mereka bisa rumit, biasanya datang dengan fitur panggilan, ketentuan "make-whole", ukuran lot minimum, perubahan peringkat, dll.

Karena rintangan ini, investor mungkin menemukan bahwa mereka memerlukan bantuan penasihat untuk menemukan obligasi yang paling sesuai untuk situasi mereka, dan mereka harus melakukannya lebih cepat daripada nanti jika suku bunga terus naik, seperti yang diperkirakan secara luas.

Poin penting ketika berinvestasi dalam obligasi individu adalah bahwa obligasi tersebut harus dimiliki hingga jatuh tempo untuk menerima hasil yang dijanjikan. Jika tidak, mereka menghadapi masalah yang sama seperti dana obligasi: ketidakpastian tentang nilai keluar, risiko likuiditas dan kerentanan tinggi terhadap kenaikan suku bunga.

Peluang bagus tersedia bagi investor yang siap menerima beberapa risiko kredit. Sebagai contoh, obligasi Royal Bank of Scotland 6.125% yang jatuh tempo pada 12/15/2022 baru-baru ini diperdagangkan dengan yield-to-maturity sebesar 3.4%. Sementara peringkat kreditnya jauh lebih rendah daripada Amerika Serikat, seorang investor yang berpikir bahwa kecil kemungkinan RBS dapat gagal membayar kewajibannya dalam 6 bulan ke depan akan jauh lebih baik dengan obligasi itu daripada dengan dana obligasi, yang berada di risiko tinggi kehilangan uang karena harga naik.

Investor harus memahami bahwa dana obligasi dan obligasi individu pada dasarnya adalah instrumen yang berbeda, tidak seperti dana ekuitas dan saham individu yang memiliki banyak karakteristik investasi. Dengan kenaikan suku bunga, obligasi individu yang dimiliki hingga jatuh tempo siap memberikan kinerja yang jauh lebih baik daripada dana obligasi yang dimiliki untuk periode yang sama. Kasus untuk beralih dari dana obligasi dan menjadi obligasi individu saat ini kuat bagi mereka yang mencari diversifikasi efektif terhadap posisi ekuitas.