Indikator yang tidak banyak diketahui dengan catatan luar biasa ini memproyeksikan pengembalian jangka panjang di bawah rata-rata

Prediksi yang mengecewakan ini berasal dari model valuasi yang menunjukkan rekor impresif yang memprediksi pengembalian saham lima tahun berikutnya. Ini didasarkan pada satu nomor yang diterbitkan setiap minggu di Survei Investasi Garis Nilai, buletin unggulan yang diterbitkan oleh Value Line, Inc.
NILAI,
-2.22%
Jumlah tersebut mewakili rata-rata proyeksi yang dibuat oleh analis Value Line di mana 1,700 saham yang diikuti secara luas yang mereka pantau secara ketat akan diperdagangkan dalam waktu tiga sampai lima tahun. Angka ini disebut sebagai VLMAP, untuk Potensi Apresiasi Median Value Line. Meskipun pengikut VLMAP yang berbeda memiliki aturan yang berbeda untuk menerjemahkan angka tersebut ke dalam penilaian waktu pasar tertentu, secara umum mereka meningkatkan dan menurunkan tingkat eksposur ekuitas mereka selaras dengan VLMAP.

Bagan terlampir memplot VLMAP dan pengembalian tahunan indeks Russell 2000 berikutnya selama 5 tahun. Bagan dimulai pada tahun 1979, sejak saat itulah indeks Russell 2000 dibuat. (VLMAP itu sendiri berasal dari awal 1960-an.) Saya membuat bagan ini untuk fokus pada Russell 2000 dan cakrawala perkiraan lima tahun karena itu adalah indeks dan kerangka waktu di mana VLMAP memiliki kekuatan penjelasan terbesar, menurut saya. tes statistik.

Pertimbangkan statistik yang dikenal sebagai r-kuadrat, yang mengukur sejauh mana satu seri data menjelaskan atau memprediksi perubahan yang lain. Ketika VLMAP digunakan untuk memprediksi pengembalian 2000 tahun berikutnya dari Russell 5, r-kuadrat adalah 39% yang signifikan secara statistik. R-kuadrat yang sebanding adalah 13% yang masih signifikan secara statistik ketika VLMAP digunakan untuk memprediksi S&P 500
SPX,
-1.05%
pengembalian lima tahun berikutnya. Ketika VLMAP digunakan untuk memprediksi pengembalian 10 tahun berikutnya, r-kuadratnya adalah 22% untuk Russell 2000 dan 14% untuk S&P 500.

Masuk akal bahwa VLMAP akan memiliki rekor yang lebih baik ketika meramalkan pengembalian Russell 2000 daripada S&P 500. Karena VLMAP berfokus pada saham median, VLMAP akan lebih didominasi oleh saham-saham berkapitalisasi kecil daripada yang didominasi kapitalisasi besar. S&P 500.

VLMAP saat ini berdiri di 55%, yaitu di 37^th persentil distribusinya sejak 1979. Kabar baiknya adalah bahwa level VLMAP saat ini jauh lebih dekat ke tengah distribusinya daripada di puncak pasar bull pada tahun 2021. Saat itulah VLMAP tenggelam ke level yang sangat rendah hanya 25 %. Tapi untuk satu minggu lagi sejak 1979, tidak ada kejadian lain sejak 1979 di mana VLMAP lebih rendah.

Berita buruknya adalah VLMAP masih di bawah mediannya, menunjukkan pengembalian di bawah rata-rata selama lima tahun ke depan. Daniel Seiver, editor dari Laporan Sistem PAD buletin investasi dan anggota fakultas Ekonomi di Cal Poly-San Luis Obispo, telah menganalisis rekam jejak sejarah VLMAP secara ekstensif. Dalam sebuah email, Seiver mengatakan bahwa VLMAP sebesar 55% “tidak begitu menarik, terutama dengan suku bunga yang masih mengarah lebih tinggi. Saya senang memiliki sekitar 50% cadangan uang tunai, dan uang tunai sekarang membayar jauh lebih banyak daripada dua tahun lalu. Pada tahun 2020, penurunan pandemi mendorong VL MAP lebih dari 100%, menawarkan investor jangka panjang kesempatan yang luar biasa (walaupun singkat) untuk membeli saham dengan harga yang sangat menarik. Di sisi lain, pada pertengahan 2021, VLMAP turun menjadi 25%, yang merupakan tanda bahwa saham dinilai terlalu tinggi. Bukan catatan peramalan jangka panjang yang buruk.”

Mark Robertson setuju. Dia mengelola Investasi Manifes situs web, dan sangat bergantung pada VLMAP selama bertahun-tahun. Meskipun VLMAP meremehkan pengembalian pasar saham selama dekade terakhir, dia mengatakan dalam email bahwa grafik jangka panjang dari kedua seri tersebut "masih menarik".

(Pengungkapan penuh: Baik layanan Seiver maupun Robertson tidak termasuk di antara mereka yang rekam jejaknya diaudit oleh firma audit kinerja saya.)

Bagaimana model penilaian lainnya menumpuk saat ini

VLMAP bukan merupakan salah satu dari delapan indikator penilaian yang sering saya tampilkan dalam ulasan bulanan ini. Kedelapan ini dipilih karena rekam jejak mereka yang unggul memprediksi pengembalian 500 tahun S&P 10, dan VLMAP tampil lebih pendek dibandingkan mereka. Tapi rekam jejaknya masih mengesankan, dan proyeksi pengembalian di bawah rata-rata menambah pesan serupa yang datang dari delapan itu — seperti yang bisa Anda lihat dari tabel di bawah ini.

	Terbaru	Sebulan yang lalu	Awal tahun	Persentil sejak tahun 2000 (100% paling bearish)	Persentil sejak tahun 1970 (100% paling bearish)	Persentil sejak tahun 1950 (100% paling bearish)
Rasio P / E	23.35	23.72	22.34	62%	76%	83%
rasio CAPE	29.14	28.81	28.46	75%	82%	87%
Rasio P/Dividen	1.71%	1.64%	1.74%	75%	83%	87%
Rasio P/Penjualan	2.34	2.38	2.24	91%	96%	97%
Rasio P/Buku	4.03	4.09	3.85	93%	92%	99%
rasio Q	1.71	1.73	1.63	88%	93%	95%
Rasio Buffett (Kapitalisasi pasar/PDB)	1.57	1.59	1.49	87%	94%	94%
Alokasi ekuitas rumah tangga rata-rata	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%