Ahli strategi pasar saham ini mengatakan resesi yang akan datang bisa menjadi yang terbesar yang pernah ada. "Saya merekomendasikan doa."

Model ekonomi firma riset investasinya berubah menjadi bearish pada saham dan obligasi pada awal 2022. Sejak saat itu harga telah jatuh, tetapi McCullough masih bearish. Dia sekarang mengarahkan investor ke posisi defensif terutama dalam bentuk tunai, dolar AS, emas, dan ekuitas penghasil pendapatan.

McCullough sedang mempersiapkan investor untuk resesi menyakitkan yang dia harapkan untuk Wall Street dan Main Street pada 2023. Bagi siapa pun yang mengharapkan Fed untuk menyadari kenaikan suku bunganya berlebihan dan menyelamatkan pasar, McCullough terus terang: "Tidak ada poros dovish," dia mengatakan.

Bahkan jika The Fed mengalah, McCullough mengatakan kerusakan telah terjadi. "Mereka sudah sangat terlambat," katanya tentang The Fed. "Sama seperti tidak mungkin bagi mereka untuk menghentikan inflasi, tidak mungkin bagi mereka untuk menghentikan resesi laba perusahaan AS yang tertunda atau resesi arus utama."

Dalam wawancara baru-baru ini, yang telah diedit untuk panjang dan kejelasan, McCullough menguraikan kasus dasarnya untuk ekonomi AS dan pasar keuangan memasuki tahun 2023, dan menyarankan investor untuk berlindung dari badai yang akan datang yang banyak dari mereka belum pernah lihat.

" "Data ekonomi resesi terus memburuk." "

Pantau Pasar: Dalam wawancara MarketWatch April lalu, Anda mengatakan "The Fed selalu mengacau" dan memperkirakan pasar beruang untuk saham AS di musim panas. Yang terjadi. Apa yang Anda harapkan sekarang dari The Fed — belajar dari kesalahannya atau buat lebih banyak lagi?

McCulough: Resesi hari ini adalah inflasi "sementara" setahun yang lalu. The Fed salah dalam risiko resesi seperti halnya inflasi.

Saya hampir sama bearishnya dengan saya sejak 2008. Alih-alih ekonomi mengalami soft landing, saya pikir pendaratan akan sulit. Data ekonomi resesi terus memburuk, tidak hanya di AS tetapi juga di Eropa.

Uang gratis selamanya menciptakan masalah perilaku dan gelembung perilaku bagi pasar dan investor. Anda yakin Anda akan memiliki akses tak terbatas ke uang mudah dan perilaku Anda, apakah Anda sedang membangun perusahaan pertumbuhan tanpa keuntungan melalui penceritaan atau cryptocurrency yang juga hanya cerita. Anda berasal dari ibu dari semua gelembung perilaku yang sekarang akan ditangani dengan uang yang lebih ketat. Saat Anda mencetak uang dan ekonomi melaju ke tingkat pertumbuhan tercepat yang pernah ada, Anda akan memiliki ibu dari semua gelembung. Sekarang, PDB akan melambat ke nol, dan Anda mendapatkan yang sebaliknya.

Baca wawancara McCullough April 2022: 'The Fed selalu mengacau': Peramal ini melihat saham AS di pasar beruang pada musim panas

Pantau Pasar: Pendaratan keras bagi ekonomi dan lingkungan ekonomi yang menggemakan krisis keuangan 2008 adalah vonis yang cukup memberatkan. Anda tidak berada di kamp beruang perma dengan beberapa peramal, jadi apa yang Anda lihat sekarang untuk memiliki pandangan pesimis seperti itu?

McCulough: Pada banyak tingkat, sekarang lebih buruk daripada tahun 2008. Jika 2008 adalah tentang Wall Street yang runtuh dengan sendirinya, dengan semua konflik kepentingan dan kebohongannya, yang ini lebih tentang Main Street. Jalan Utama rusak. Main Street memasukkan semua inflasi ini ke dalam biaya hidup mereka. Main Street memiliki bunga kartu kredit tertinggi sejak tahun 1990-an. Ini jauh lebih buruk dari tahun 2008 atas dasar itu. Jika Anda mencoba untuk membayar tagihan Anda dengan kredit, itu semakin buruk. Dan kemudian mereka akan kehilangan pekerjaan mereka. Runtuhnya tenaga kerja selalu menjadi hal terakhir yang turun. Kami berada tepat di puncak siklus persalinan dengan cara yang salah.

Itulah yang terjadi sekarang. PDB dan pertumbuhan laba keduanya menjadi negatif. The Fed akan melihat semua itu dan harus berubah. Kesalahan besar yang akan dialami orang adalah begitu mereka melihat sikap dovish Fed, mereka akan membeli saham dan crypto. Kemudian mereka akan menyadari bahwa mereka berada dalam resesi, yang merupakan pengaturan yang sama sekali berbeda dari apa yang membuat gelembung itu dimulai, yaitu pelonggaran tak terbatas dan dukungan fiskal ditambah pertumbuhan PDB.

Kami mengalami perlambatan ekonomi terlepas dari apa yang dilakukan The Fed. Tidak mungkin bagi Federal Reserve untuk menghentikan gravitasi. Mereka sudah sangat terlambat. Sama seperti tidak mungkin bagi mereka untuk menghentikan inflasi, tidak mungkin bagi mereka untuk menghentikan resesi laba perusahaan AS yang tertunda atau resesi arus utama.

Pantau Pasar: Bukan hanya The Fed yang bisa melewatkan tanda-tanda resesi sampai semuanya terlambat. Investor saham juga mungkin menemukan diri mereka berada di jalur yang salah.

McCulough: The Fed pertama-tama harus menyadari bahwa apa yang saya bicarakan adalah peristiwa dengan probabilitas tinggi. Itu akan memakan waktu. Ini tidak akan membawa mereka sebulan. Mereka harus menyadari kita berada dalam resesi, kemudian membuat poros kebijakan yang sepadan. Kemudian, ketika The Fed menjadi dovish dan menyadari bahwa kita berada dalam resesi, itu buruk untuk pasar saham.

Tanggapan Pavlov adalah The Fed dovish, beli saham. Itu benar jika Anda tidak dalam resesi. Resesi berikutnya - yang bisa menjadi resesi keuntungan terbesar di era modern - akan menjadi pendidikan yang cukup bagi orang-orang yang masih bullish, dengan harapan bahwa The Fed akan menyelamatkan mereka.

Pantau Pasar: Banyak pengamat Fed dan analis pasar mengharapkan Fed untuk menghentikan atau memperlambat kenaikan suku bunga untuk menilai dampak dari upaya memerangi inflasi mereka. Apakah Anda melihat "poros Powell" datang?

McCulough: Tidak ada poros dovish. Tingkat inflasi jauh dari target Fed. Dan ada pemilihan paruh waktu yang akan datang. Mereka telah menetapkan bahwa kenaikan suku bunga akan berlangsung hingga November. Kenaikan tarif dimasukkan ke dalam kue dan siapa pun yang mencarinya untuk diubah menjadi kue ulang tahun untuk sapi jantan akan sangat kecewa.

Seluruh generasi Amerika belum mengalami resesi. Banyak perusahaan di Silicon Valley tidak pernah mengalami resesi, misalnya. Definisi saya tentang resesi laba perusahaan AS adalah ketika tingkat perubahan pertumbuhan pendapatan menjadi negatif dan tingkat perubahan pertumbuhan laba dari tahun ke tahun menjadi negatif. Federal Reserve, bahkan jika akan berubah dovish pada suku bunga besok, akan mengalami kesulitan menghentikan resesi keuntungan.

Ketika tingkat perubahan ekonomi semakin cepat dan The Fed mencetak uang, Anda membeli apa pun yang memiliki grafik bagus dan cerita bagus. Anda akan menghasilkan banyak uang sampai musik berhenti.

Dan itu terjadi. Sekarang kita melihat sebaliknya. Laju perubahan pertumbuhan PDB riil dan inflasi melambat pada saat yang bersamaan. Anda tidak dapat memiliki inflasi, komoditas, atau pertumbuhan sekarang. Jika Anda masih lama berpura-pura pertumbuhan atau pertumbuhan tanpa keuntungan atau crypto, saya sarankan berdoa.

Pantau Pasar: Mengingat gambaran suram yang Anda buat, ke mana Anda mengarahkan investor untuk menaruh uang mereka untuk menghadapi badai?

McCulough: Tidak banyak tempat untuk bersembunyi. Posisi terbesar kami di ekuitas adalah utilitas
DJ,
+ 2.96%.
Utilitas adalah proxy obligasi. Kami masih suka emas
GC00,
+ 0.33%.

Jika Anda harus memiliki saham, kami menyukai neraca berkualitas, perusahaan menguntungkan yang memiliki arus kas berkualitas tinggi. Kami pertumbuhan pendek - semua itu. Kami kekurangan semua teknologi. Saham energi diungkit di sisi panjang. Saya akan meluangkan waktu untuk itu. Ini adalah tempat yang saya tertarik untuk membeli, tetapi saat ini kami hanya gas alam yang panjang
NG00,
+ 0.79%,
menguasai kemitraan terbatas, dan tenaga surya melalui Invesco Solar ETF
TAN,
+ 2.39%.
Kami bearish pada minyak
CL00,
-0.39%,
tembaga
HG00,
+ 0.19%
— setiap komoditas utama selain gas alam. Kami kekurangan Eropa di sisi ekuitas dan euro
EURUSD,
+ 0.08%.
Saya tidak terburu-buru untuk menutupi celana pendek itu. Tren turun untuk saham dan naik untuk dolar AS
DXY,
-0.40%.

Juga obligasi Treasury, tetapi Anda harus menunggu, menonton, dan bertindak saat permainan dimainkan. Jika Departemen Keuangan AS 10-tahun BX: TMUBMUSD10Y rusak di bawah 2.95% itu adalah lampu hijau yang cukup jelas untuk menjadikan Treasurys jangka panjang salah satu alokasi aset utama Anda. Banyak orang mencoba untuk memilih bagian bawah dalam saham. Saya jauh lebih tertarik untuk membeli obligasi Treasury daripada yang lainnya.

Baca juga: 'Kami berada dalam masalah besar': Investor miliarder Druckenmiller percaya pengetatan moneter Fed akan mendorong ekonomi ke dalam resesi pada 2023

Plus: Itu adalah September terburuk untuk saham sejak 2002. Apa artinya untuk Oktober.