Waktu Bukan Segalanya

Pasar beruang di saham ini, meskipun melelahkan, tidak (belum) seburuk pasar beruang Covid 2020. Penurunan itu melakukan 37% dalam kerusakan (dibandingkan 22% hari ini) namun hanya bertahan dua bulan, menumpulkan dampak jangka panjangnya.

Yang ini telah berlarut-larut lebih lama, membuatnya terasa lebih substansial meskipun kerugiannya lebih kecil. Ini juga membedakan dirinya dengan menjadi pasar beruang tandem dalam obligasi, terburuk sejak 1926, menurut NYT. Kombinasi penurunan di saham dan obligasi telah terjadi sebelumnya baru-baru ini (yaitu, stagflasi di tahun tujuh puluhan, tekanan inflasi setelah Perang Dunia II) tetapi ini adalah satu jenis penurunan pasar yang membuat portofolio konservatif juga tergelincir: S&P 500 turun 22 % tetapi bahkan Treasury jangka panjang yang tenang (sebagaimana diukur dengan TLTTLT
) turun 29% secara mengejutkan. Ini telah menjadikannya tahun terburuk untuk portofolio seimbang dalam hampir satu abad. Tolok ukur konservatif indeks (diukur dengan OKOK
) telah kehilangan 17% yang mengejutkan dari tahun ke tahun.

Pasar beruang ini telah berlangsung selama sembilan bulan. Perlu dicatat bahwa beruang rata-rata berlangsung 289 hari, tidak jauh dari tempat kita berada. Pasar beruang bisa bertahan lebih dari satu tahun (atau bahkan dua), tapi itu jarang terjadi. Konteks historis akan menyarankan kita mungkin setidaknya setengah jalan dalam hal waktu dan lebih dari itu dalam hal harga. Tidak pernah ada jaminan, tetapi siklus pasar masa lalu akan menyarankannya.

Yang mengatakan, tidak ada yang bisa waktu menanggung pasar atau benar-benar memprediksi durasinya. Jika itu mungkin, pengaturan waktu pasar akan berhasil tetapi semua data menunjuk dengan kuat di tempat lain. Masih sulit bagi investor untuk menolak panggilan sirene dari market-timing, tetapi mereka harus melakukannya. Bukti membuktikan itu tidak berhasil. Ini mungkin tampak berhasil satu kali tetapi kemudian pasti gagal berikutnya. Itulah sifat spekulasi. Dan investasi harus didorong oleh data seperti obat. Teknik yang secara statistik tidak terbukti berhasil tidak boleh dicoba—lebih dari sekadar menjadi tanpa-vax. Apa yang harus diikuti sebagai gantinya adalah investasi nilai: kepemilikan jangka panjang atas aset berkualitas tinggi yang diperdagangkan dengan diskon terhadap nilai intrinsiknya. Strategi ini, secara statistik terbukti untuk bekerja dari waktu ke waktu (tidak seperti penentuan waktu pasar) sulit diikuti oleh banyak orang karena memerlukan kesabaran yang mendalam dan analisis fundamental yang cermat dari keuangan yang mendasarinya.

Pasar obligasi adalah masalah yang paling menjengkelkan sejauh ini. Tidak seperti uang yang hilang dalam saham berkualitas (berlawanan dengan crypto dan sampah lainnya), investor pasti khawatir uang dalam obligasi mungkin tidak sepenuhnya pulih. Beberapa tidak akan. Tapi mungkin sedikit. Pasar obligasi telah bereaksi berlebihan—dan sekarang tampak terlalu pesimistis—menghargai suku bunga Fed Funds lebih dari 4%. Terakhir kali pasar obligasi panik dalam skala ini, kerugian obligasi Treasury sebesar 8% pada tahun 1994 diikuti oleh kenaikan 23% pada tahun 1995. Pelajaran: adalah ide yang buruk untuk menentukan waktu pasar obligasi seperti pasar saham. Banyak yang akan menyerah dan panik di suatu tempat di bagian bawah, baik di saham maupun obligasi, dan hidup untuk menyesalinya dengan dua cara.

Kembali ke poin utama: pada saat-saat ini sulit untuk diingat bahwa pasar beruang selalu berakhir—dan kemudian selalu melonjak ke titik tertinggi yang lebih tinggi. Itulah kisah pasar yang kembali lebih dari 100 tahun. Itu selalu dua langkah maju, satu langkah mundur—tetapi kemudian, yang terpenting, tiga langkah maju sesudahnya. Buktinya benar-benar tak terbantahkan: Dow berada di 41 pada tahun 1932 di titik terendah Depresi Hebat. Sekarang duduk di 28,943. Dan itu belum termasuk dividen. Ini mencapai prestasi ini saat bekerja keras melalui Depresi Hebat, Perang Dunia II, Nagasaki, Hiroshima, inflasi pascaperang pada akhir 1940-an, Perang Korea, Perang Vietnam, Nixon, stagflasi dan krisis energi yang melumpuhkan tahun 1970-an, badai yang tak terhitung jumlahnya dan bencana alam, Kecelakaan '87, krisis HIV, pasar obligasi 1994, kehancuran dotcom 2000, 9/11, konflik tak berkesudahan di Timur Tengah, keruntuhan keuangan 2008, invasi Krimea (dan goncangan senjata nuklir saat itu), serangan Covid dan penguncian yang belum pernah terjadi sebelumnya pada tahun 2020, dan pemberontakan 6 Januari. Sayangnya atau untungnya, itu akan terus bertahan lebih banyak lagi.

Seperti kecoa, stok akan terus bergerak maju lama setelah kita pergi. Triknya adalah tetap berinvestasi dalam aset berkualitas tinggi, menginvestasikan kembali uang tunai ke dalam peluang yang diciptakan oleh penurunan, dan menunggu arus berbalik, seperti yang pasti terjadi. Dan jauhi waktu pasar, yang membuat lebih banyak investor tersesat dari rencana pensiun mereka daripada aktivitas spekulatif berbahaya lainnya.