Pedagang yang Terbakar oleh Kerugian Saham Menuangkan Miliaran ke dalam Kredit

(Bloomberg) — Saat pasar saham mengalami pukulan lagi, lebih banyak pedagang bersembunyi di pasar kredit.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Mereka mencari perlindungan di obligasi berkualitas tinggi, terutama sekuritas jangka pendek. Sepanjang tahun ini, dana kredit tingkat investasi global telah menyerap hampir $70 miliar, menjadikannya aliran masuk terbesar untuk bagian tahun ini sejak EPFR Global mulai melacak data pada tahun 2017.

“Mengapa Anda harus tunduk pada lingkungan ekuitas mingguan yang sangat bergantung pada data ini dengan penetapan harga ulang, ketika Anda dapat tidur di malam hari duduk di tagihan Treasury atau kredit tingkat investasi jangka pendek,” kata Charlie McElligott, ahli strategi makro lintas aset di Nomura Securities International.

Dia menawarkan bukti anekdotnya sendiri, dengan mengatakan bahwa dia mengenal manajer dana ekuitas yang telah mengisi portofolio mereka dengan antara 25% dan 50% obligasi jangka pendek dari perusahaan blue-chip.

Kas Mengalahkan 60/40 Portofolio untuk Pertama Kali Sejak 2001

Dengan latar belakang inflasi yang tinggi dan Federal Reserve bertekad untuk terus menaikkan suku bunga, pengalokasi aset menghadapi tantangan untuk memilih opsi yang paling tidak buruk. Saham telah terpukul baru-baru ini, harga obligasi berada di bawah tekanan dari peringatan hawkish Jerome Powell dan nilai uang tunai terkikis.

“Dalam waktu dekat, uang tunai dan kredit tingkat investasi adalah cara terbaik untuk diposisikan,” kata Thomas Hempell, kepala riset makro dan pasar di Generali Investments. "Meskipun itu tidak akan menjadi kinerja bintang."

S&P 500 jatuh pada hari Selasa, membawa kerugian menjadi 4.6% dari puncaknya pada awal Februari, setelah Powell mengatakan suku bunga mungkin perlu lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya. Dana ekuitas AS telah mengalami arus keluar selama empat minggu dengan total $10.6 miliar, menurut data EPFR.

Kisah berlanjut

Risiko bagi investor yang beralih ke kredit adalah bahwa mereka akan dikunci ke dalam sekuritas dengan jangka waktu yang lama, membuat mereka terkena kerugian saat suku bunga naik. Dan untuk semua optimisme tentang obligasi bermutu tinggi, pengembalian total kurang dari 1% tahun ini, berdasarkan Indeks Bloomberg. Catatan rata-rata dalam benchmark menghasilkan 5.3% dan jatuh tempo dalam hampir sembilan tahun.

Harapan Pedagang yang Memudar dari Pemotongan Fed Menghapus $327 Miliar Dari Obligasi

"Ini adalah tempat persembunyian taktis jangka pendek," kata McElligott, memperingatkan bahwa "turis" dari pasar ekuitas dapat menjual segera setelah ada pasar bullish yang bertahan lama.

Jenis yang lebih suka berpetualang mungkin mulai menjangkau utang tingkat spekulatif untuk mendapatkan lebih banyak hasil. Gershon Distenfeld, co-head of fixed income di AllianceBernstein, mengatakan dia mengharapkan pendapatan tetap berkualitas rendah akan bersaing dengan saham untuk beberapa tahun ke depan.

“Orang-orang melihat bahwa Anda mungkin bisa mendapatkan pengembalian yang sama dengan risiko yang jauh lebih kecil dengan berada di bagian yang sama dari pasar pendapatan tetap daripada pasar ekuitas,” katanya.

Tapi untuk saat ini, tuntutannya adalah untuk utang berkualitas tinggi. Itu menyebabkan spread menyempit ke level yang ketat secara historis, yang menunjukkan bahwa investor lebih peduli pada hasil absolut daripada valuasi relatif.

Perbedaan hasil antara Treasury bill tiga bulan dan indeks peringkat investasi hanya 0.7 poin persentase, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Penyebaran mencapai level terendah dalam catatan bulan lalu.

“Dalam hal arus yang kami lihat, ada beberapa investor ekuitas yang beralih ke kredit,” kata Jill Hirzel, spesialis investasi di Insight Investment yang berbasis di London. "Teknis tingkat investasi masih terlihat menarik."

–Dengan bantuan dari Cecile Gutscher, Denitsa Tsekova, Dani Burger, Dan Wilchins dan Josyana Joshua.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP