(Bloomberg) — Tanda-tanda prospek ekonomi AS yang memburuk dengan cepat telah mendorong para pedagang obligasi untuk memperkirakan perubahan kebijakan penuh oleh Federal Reserve di tahun mendatang, dengan penurunan suku bunga di pertengahan tahun 2023.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Ketua Fed Jerome Powell - yang secara luas diperkirakan akan terus menaikkan suku bunga acuan bank sentral untuk beberapa waktu mendatang - telah berjanji dia dan rekan-rekannya akan "gesit" dalam menetapkan kebijakan saat mereka menilai data yang masuk. Tetapi mereka harus sangat gesit untuk mengikuti pasar.
Kurang dari sebulan yang lalu, para pedagang menetapkan harga dalam siklus yang membawa target suku bunga dana federal menjadi lebih dari 4% — level yang terakhir terlihat pada awal 2008 — naik dari kisaran saat ini 1.5% menjadi 1.75%.
Tetapi para pedagang dengan cepat membatalkan ekspektasi tersebut, dan sekarang memperkirakan puncaknya di sekitar 3.3% pada kuartal pertama tahun 2023. Itu setelah banyak indikator, termasuk penurunan pengeluaran yang disesuaikan dengan inflasi untuk Mei dan penurunan aktivitas manufaktur AS pada bulan Juni, mendorong ekonom di bank termasuk JPMorgan Chase & Co dan Morgan Stanley untuk memangkas perkiraan pertumbuhan AS.
Sebaliknya, proyeksi median terbaru dari pejabat Fed, yang dirilis bulan lalu, menunjukkan kenaikan suku bunga kebijakan utama hingga 2023, mencapai 3.75%.
"Pasar mengatakan resesi akan datang, inflasi akan melambat, komoditas akan turun dan The Fed akan memangkas suku bunga pada 2023," kata Gang Hu, Managing Partner di Winshore Capital Partners LP, yang berspesialisasi dalam investasi yang dilindungi inflasi. “Sulit untuk memudar karena alur cerita ini konsisten. Ini bisa menjadi proses pemenuhan diri sendiri.”
Harga komoditas seperti minyak sedang turun, mengurangi salah satu sumber utama tekanan inflasi. Pengukur utama ekspektasi inflasi di pasar obligasi, yang dikenal sebagai tingkat impas lima tahun, lima tahun ke depan, turun menjadi sekitar 2% pada hari Jumat dari tertinggi delapan tahun 2.6% yang dicapai pada pertengahan April.
Para ekonom telah menunjukkan tanda-tanda bahwa penggandaan suku bunga hipotek AS sejak awal 2022 telah meredam pasar perumahan, dan anekdot perusahaan tentang berkurangnya permintaan dan meningkatnya persediaan. Micron Technology Inc., pembuat semikonduktor memori terbesar di AS, memperingatkan pekan lalu bahwa selera untuk chip yang digunakan di komputer dan smartphone sedang menurun.
Perputaran ekonomi telah melihat beberapa analis memperingatkan bahwa resesi mungkin terjadi bahkan tahun ini.
Investor obligasi bertaruh bahwa Fed perlu memangkas suku bunga setidaknya 50 basis poin tahun depan, perdagangan berjangka menunjukkan. Pada akhir pekan lalu, berjangka memiliki suku bunga acuan memuncak sekitar 3.4% pada Februari. Itu sekitar 60 basis poin lebih rendah dari puncak pada pertengahan bulan lalu.
Pada Desember 2023, para pedagang memperkirakan suku bunga akan turun menjadi 2.7%, di bawah titik terendah pada apa yang disebut plot titik proyeksi Fed oleh pembuat kebijakan yang dirilis pada pertemuan kebijakan Juni.
Dot plot itu membuat The Fed naik menjadi sekitar 3.4% pada akhir tahun ini dan 3.8% pada akhir 2023, sebelum turun kembali pada 2024, menurut proyeksi median.
Mengenai apakah pasar atau Fed akan terbukti lebih akurat, pedagang obligasi dapat menunjukkan kemenangan baru-baru ini. Mereka berada di depan Powell dan rekan-rekannya dalam beberapa bulan terakhir dalam mengantisipasi bank sentral harus menjadi jauh lebih agresif daripada yang diharapkan untuk menghadapi inflasi tertinggi dalam beberapa dekade. Futures mulai memperkirakan kenaikan suku bunga setengah poin Fed Mei dan kenaikan tiga perempat poin Juni sebelum sinyal pembuat kebijakan.
Futures tidak menjelaskan apakah pasar melihat resesi AS secara langsung, atau apakah mereka hanya mengharapkan inflasi mereda dan Fed menurunkan suku bunga sebagai tanggapan. Tetapi sejarah menunjukkan bahwa ketika investor yakin tentang penurunan suku bunga di masa depan seperti sekarang, resesi cenderung mengikuti.
Sejak 1980-an, ketika ekspektasi pemotongan setidaknya 40 basis poin bertahan, penurunan ekonomi diikuti dalam 18 bulan ke depan, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.
Pembuat kebijakan mengatakan mereka akan terus menaikkan suku bunga sampai mereka melihat bukti yang jelas bahwa inflasi turun. Investor dapat mengantisipasi bahwa kenaikan tajam The Fed dapat menyebabkan permintaan dan ekonomi melambat sehingga bank sentral perlu menurunkan suku bunga tahun depan untuk merangsang pertumbuhan, kata Krishna Guha, wakil ketua di Evercore ISI.
“Kemungkinannya adalah pada saat bukti yang jelas muncul, Anda telah melampaui tingkat suku bunga yang seharusnya,” kata Guha.
Tetapi masih harus dilihat apakah melemahnya data ekonomi menunjukkan resesi yang akan datang atau hanya ketidakstabilan ekonomi yang pada akhirnya bisa mereda, katanya.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/traders-looking-ahead-fed-again-134458021.html