(Bloomberg) — Di seluruh dunia, para analis dan pedagang bergulat dengan perombakan terbesar dalam 60 tahun sejarah gas alam cair: Munculnya dua negara adidaya baru, AS dan China, yang membawa lebih banyak ketidakpastian dan fluktuasi harga ke pasar komoditas yang dulu tenang.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
China menjadi pengimpor gas alam cair terbesar pada Desember, menyalip Jepang untuk pertama kalinya sejak merintis industri ini pada 1970-an. Sementara itu, AS akan menjadi pengekspor bahan bakar fosil terbesar di dunia setiap tahun akhir tahun ini, mengalahkan pemasok utama Qatar dan Australia.
Tak satu pun dari dua negara adidaya yang dapat diprediksi seperti pendahulunya, dan data dari China sangat sulit didapat. Akibatnya, harga LNG menjadi liar karena menjadi komoditas yang diperdagangkan, mirip dengan minyak mentah. Untuk mengimbanginya, meja perdagangan telah menjamur secara global, dengan raksasa LNG Jepang seperti Jera Corp. dan Tokyo Gas Co. mendirikannya sendiri, sementara bank seperti Macquarie Group dan Citigroup Inc. mempekerjakan pedagang untuk menguangkan volatilitas.
Pasar gas tidak pernah bergejolak ini. Mereka berdagang naik turun dalam satu hari dalam rentang yang hampir tidak mereka cakup selama beberapa dekade. Harga gas alam Eropa, yang sering digunakan sebagai patokan untuk LNG, mencapai rekor tertinggi 180 euro per megawatt-jam pada pertengahan Desember, sebelum jatuh lebih dari 60% dalam 10 hari ke depan.
Perubahan tersebut telah memberi China bobot yang sangat besar di pasar karena dapat lebih mudah mempengaruhi kurs spot atau norma penetapan harga jangka panjang.
Di Moskow, Ronald Smith, seorang analis senior di pialang BCS Global Markets, yang menyediakan penelitian kepada investor dalam derivatif LNG, mengatakan bahwa kliennya terkadang menghabiskan waktu berjam-jam untuk mencari hal-hal kecil di luar China, seperti jumlah truk yang beralih dari diesel ke gas alam. Tetapi data seperti itu, yang dapat membantu memprediksi permintaan China, mungkin sulit didapat, katanya.
"Harga gas bisa memberikan kejutan besar ketika permintaan China tumbuh lebih kuat atau lebih lemah dari yang diperkirakan pasar," kata Smith. “Memprediksi pasokan AS lebih mudah,” katanya, meskipun terkadang ada perkembangan tak terduga di sana juga, seperti kargo yang dimaksudkan untuk Asia tiba-tiba menuju ke Eropa.
Untuk sebagian besar sejarahnya, LNG — gas alam dalam bentuk cair yang digunakan untuk segala hal mulai dari transportasi hingga pemanasan — hanya dibeli dan dijual melalui kontrak multi-dekade yang kaku. Metode itu hanya melibatkan pengangkutan bahan bakar antara dua negara, menggunakan mekanisme penetapan harga lama yang terkait dengan minyak mentah.
Perubahan terjadi setelah rekahan hidrolik membuka cadangan gas serpih AS yang besar mulai lebih dari satu dekade lalu, mengubah negara dari pengimpor bersih bahan bakar menjadi pengekspor. AS sekarang diharapkan memiliki kapasitas ekspor terbesar di dunia pada akhir 2022, setelah terminal baru online di Louisiana.
Kontrak LNG AS adalah salah satu yang paling fleksibel di industri ini, memungkinkan pembeli untuk membawa gas mereka ke mana pun yang paling dibutuhkan — atau kepada siapa pun yang akan membayar paling banyak. Pembeli bahkan dapat membayar biaya untuk membatalkan pengiriman sama sekali ketika tidak ekonomis, seperti yang terjadi pada tahun 2020 ketika harga spot jatuh ke level terendah. Ini sangat cocok untuk pedagang gesit yang mencari keuntungan dari arbitrase harga antar wilayah.
Produsen LNG Amerika juga melanggar norma harga pengiriman minyak mentah di seluruh industri, dengan memilih untuk menjual kargo yang terkait dengan penanda gas Henry Hub domestik, titik harga utama untuk kontrak berjangka AS untuk bahan bakar dan nama lokasi pengiriman di Louisiana di mana beberapa pipa berpotongan.
Produksi serpih yang kuat telah membantu menjaga harga gas AS lebih rendah dari saingan luar negeri.
AS, sementara itu, memperoleh bobot yang lebih besar di pasar. Hanya di bulan lalu, lonjakan pengiriman LNG Amerika ke Eropa membantu mendinginkan reli harga spot yang memecahkan rekor karena pasokan Rusia tetap lemah.
Namun, fleksibilitas yang lebih besar yang dibawa oleh AS datang dengan serangkaian tantangan baru. Pedagang sekarang harus memantau dengan cermat gangguan badai di Teluk Meksiko AS, sementara tindakan politik - seperti pedoman emisi yang lebih ketat - dapat meningkatkan harga pengiriman LNG.
Ada juga risiko lain karena AS dan China naik secara bersamaan. Hanya beberapa tahun yang lalu, LNG terseret ke dalam perang dagang antara Beijing dan Washington. Perusahaan-perusahaan China untuk sementara berhenti mengimpor kargo LNG AS atau menandatangani kontrak pasokan jangka panjang setelah Beijing mengenakan tarif pada pengiriman sebagai pembalasan atas pungutan Amerika pada 2018.
Munculnya AS dan China adalah “guncangan besar, terutama mengingat persaingan geopolitik mereka,” Nikos Tsafos, Ketua James R. Schlesinger dalam Energi dan Geopolitik di Pusat Studi Strategis dan Internasional. Ada “kemungkinan bahwa ketegangan mereka dapat mengganggu pasar.”
China memulai terminal LNG pertamanya pada tahun 2006, dan volume impornya hanya 20 juta ton pada tahun 2015 — hanya seperempat dari total pengiriman Jepang. Itu dengan cepat berubah ketika China mempercepat upaya untuk mengganti batu bara dengan gas untuk memanaskan rumah dan industri bahan bakar dalam upaya untuk mengekang emisi.
Permintaan historis China — sekarang sekitar 80 juta ton per tahun — menghadirkan peluang bisnis yang sangat besar bagi pemasok lama dan sekumpulan calon baru. Namun, China adalah sesuatu yang tidak diketahui oleh industri ini, terutama karena banyak importir LNG tingkat kedua yang lebih kecil mulai membanjiri pasar untuk menandatangani kesepakatan dan membeli pengiriman spot.
Pengiriman mungkin harus dengan cepat mengubah arah jika pemerintah China tiba-tiba memutuskan perlu pengiriman spot untuk memberi makan ekonominya atau jika gejolak geopolitik menghasilkan sanksi.
China adalah “satu negara yang keputusannya dapat menggerakkan pasar LNG spot,” kata Tsafos.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/traders-wanted-once-sleepy-gas-210011281.html