(Bloomberg) — Dari saham hingga obligasi, kredit hingga crypto, pengelola uang yang mencari tempat untuk bersembunyi dari badai yang diinduksi Federal Reserve, hampir setiap kelas aset menemukan pelipur lara di sudut pasar yang telah lama dicerca: uang tunai.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Investor memiliki $4.6 triliun yang disimpan di reksa dana pasar uang AS, sementara dana obligasi ultra-pendek saat ini memiliki sekitar $150 miliar. Dan tumpukannya bertambah. Arus kas masuk sebesar $30 miliar dalam seminggu hingga 21 September, menurut angka dari EPFR Global. Di mana dulu simpanan itu hampir tidak menghasilkan apa-apa, sebagian besar sekarang menghasilkan lebih dari 2%, dengan kantong membayar 3%, 4% atau lebih.
Pembayaran yang tiba-tiba terhormat adalah salah satu alasan mengapa para pedagang tidak terburu-buru untuk menggunakan modal mereka ke dalam aset yang lebih berisiko, bahkan dengan harga terendah selama bertahun-tahun. Yang lainnya adalah bahwa ketika The Fed terus mendorong suku bunga lebih tinggi untuk menjinakkan inflasi, pelaku pasar akhirnya menyadari bahwa bank sentral tidak mungkin meninggalkan kemiringan kebijakan hawkish dalam waktu dekat, meninggalkan uang tunai sebagai aset pilihan untuk dikendarai. kekacauan.
“Saya tidak berpikir ini saatnya untuk menjadi pahlawan,” kata Barbara Ann Bernard, pendiri hedge fund Wincrest Capital. “Alasan saya memiliki uang tunai sebanyak yang saya lakukan adalah karena saya hanya ingin bertahan dan mengakhiri tahun. Ini akan menjadi lingkungan yang sulit untuk sementara waktu.”
Dua hingga empat persen mungkin tidak tampak banyak pada pandangan pertama, terutama dengan inflasi yang mencapai 8%.
Tetapi di dunia di mana obligasi berada dalam pasar beruang, saham global berada pada level terendah sejak 2020, dan The Fed telah menjelaskan bahwa mereka bersedia untuk mengerem ekonomi AS untuk mengendalikan kenaikan harga, beberapa poin persentase positif itu. kembali menjadi semakin menarik.
Itu terutama benar mengingat bahwa hanya setahun yang lalu, hasil tujuh hari pada dana uang kena pajak yang dilacak oleh Crane Data rata-rata hanya 0.02%.
“Sebagian besar pelaku pasar melihat untuk saat ini bahwa, uang tunai menghasilkan 4%, mengapa tidak duduk di kas sementara lingkungan makro menjelaskan sedikit,” kata Anwiti Bahuguna, kepala strategi multi-aset di Columbia Threadneedle Investments. “Apa yang tidak diketahui adalah berapa lama The Fed akan mempertahankannya. Sampai kami memiliki kejelasan itu, orang-orang tidak ingin memaksakan diri.”
Bahuguna mengatakan dia secara bertahap menambahkan saham dan obligasi setelah aksi jual baru-baru ini, bagian dari permainan jangka panjang mengingat pandangannya bahwa inflasi perlahan akan mulai moderat.
Dana-uang, bank, dan lainnya begitu dibanjiri uang tunai akhir-akhir ini sehingga mereka memasukkan jumlah rekor ke dalam fasilitas perjanjian pembelian kembali terbalik Fed semalam, instrumen jangka pendek yang, setelah kenaikan 75 basis poin bank sentral minggu lalu, sekarang membayar tarif 3.05%.
Melihat lebih jauh, ada lagi $18 triliun deposito di bank komersial AS, menurut data Fed. Faktanya, bank-bank AS memiliki surplus likuiditas sekitar $6.4 triliun, atau kelebihan simpanan relatif terhadap pinjaman, naik dari sekitar $250 miliar pada tahun 2008.
Sementara sebagian besar ada di rekening giro dan tabungan yang menghasilkan jauh lebih sedikit daripada yang dibayarkan oleh dana pasar uang, ini adalah bukti besarnya stimulus yang diberikan selama pandemi, dan betapa ragunya orang untuk menginvestasikannya.
Kesenjangan yang melebar antara apa yang dibayarkan bank pada deposito dan apa yang ditawarkan dana pasar uang telah menarik perhatian pembuat kebijakan Fed, yang telah mencatat bahwa dana uang cenderung menarik lebih banyak arus masuk ke depan sebagai hasilnya, mendorong penggunaan RRP fasilitas yang lebih tinggi.
"Ada pertemuan faktor di mana terlalu banyak uang tunai, kelebihan likuiditas dalam sistem keuangan dan sejumlah besar ketidakpastian atas jalur suku bunga dana federal membuat uang tunai menarik sebagai kelas aset," kata Dan LaRocco, manajer dana-uang di Manajemen Aset Trust Utara, yang mengawasi $1 triliun. "Fasilitas reverse repo The Fed adalah tempat yang menarik untuk memanfaatkan kelebihan likuiditas itu."
Tentu saja sisi sebaliknya adalah bahwa semua uang ini menunggu berarti ada banyak bubuk kering yang siap memicu lonjakan pembelian jika sentimen pasar membaik, atau harga aset jatuh ke level yang terlalu menarik untuk dilewatkan.
Bill Eigen, yang mengawasi Dana Peluang Pendapatan Strategis JPMorgan Asset Management, sedang mencari yang terakhir.
Dia memangkas risiko portofolionya tahun ini dan meningkatkan posisi kasnya hingga setinggi 74% sejak akhir Agustus, naik dari 65% pada awal Juni. Dia menjual sekuritas yang didukung hipotek non-agensi dalam beberapa bulan terakhir, dan mengatakan 14% lainnya dari portofolio berada dalam sekuritas tingkat bunga mengambang tingkat investasi yang sangat pendek.
Eigen, yang berbasis di Boston dan mengawasi $9.3 miliar untuk dana tersebut dan $11.2 miliar secara keseluruhan, kadang-kadang mengalokasikan sebanyak 75% aset untuk obligasi hasil tinggi. Tapi dia menunggu spread melebar lebih jauh sebelum menyebarkan kepemilikan uang tunainya sekali lagi.
“Katalisatornya adalah ketika orang mulai menyadari bahwa inflasi ini tidak akan hilang, dan impian mereka tentang Fed yang dovish tidak akan terjadi,” kata Eigen. “Ketika orang mulai memberi harga kredit sesuai dengan arah Fed ini, yang hawkish dan tidak segera berhenti – dan ketika orang menyadari inflasi mengakar – itu akan menjadi fase menyerah, dan ketika likuiditas saya berguna.”
(Pembaruan dengan pergerakan pasar global di paragraf keenam)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/traders-just-want-survive-sit-110000823.html