(Bloomberg) — Aksi jual terik yang terjadi di pasar Treasury minggu lalu membuat investor bersiap untuk kerugian lebih lanjut yang akan mendorong benchmark imbal hasil 10-tahun menuju 2%, dengan meningkatnya ekspektasi Federal Reserve siap untuk bertindak cepat untuk mengurangi inflasi paling tajam dalam empat dekade.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Lonjakan imbal hasil tanpa henti telah menarik perbandingan dengan kenaikan tajam tahun lalu yang diperpanjang di tiga bulan pembukaan tahun 2021. Sejauh ini, imbal hasil obligasi 10-tahun telah melonjak dari 1.51% pada 31 Desember menjadi sebanyak 1.8% pada Jumat, tertinggi sejak Januari 2020. Itu membuat pasar segera menantang target akhir tahun sebesar 2.04% dari ahli strategi yang disurvei Bloomberg.
Kekalahan tersebut telah mendorong indeks Treasuries secara luas ke kerugian 1.6% bulan ini, melampaui penurunan 1% untuk semua Januari 2021. Laju cepat dari penetapan harga kembali itu telah menimbulkan pertanyaan tentang kapan aksi jual saat ini akan mereda dan apakah harga guncangan tingkat awal tahun akan memudar, memberi jalan bagi periode panjang perdagangan terikat kisaran, meskipun pada hasil yang lebih tinggi.
"Anda pasti mengerti bahwa kita pernah melihat film ini sebelumnya, tetapi perbedaan besar dari 12 bulan yang lalu adalah kali ini The Fed menggerakkan pasar dengan memberi isyarat bahwa mereka ingin memperketat kebijakan," kata Kevin Flanagan, kepala pendapatan tetap. strategi di WisdomTree.
“Banyak tergantung pada bagaimana kebijakan restriktif terlihat dan seberapa berhati-hati The Fed dalam pendekatan mereka,” kata Flanagan, yang tidak mengesampingkan imbal hasil 10-tahun mendekati 2.25% sebelum akhir Maret.
Risalah rapat Komite Pasar Terbuka Federal Desember yang dirilis Rabu menunjukkan bank sentral bersedia untuk mulai menaikkan suku bunga segera setelah Maret dan juga memungkinkan kepemilikan aset besar-besaran turun pada kecepatan yang lebih cepat daripada selama siklus pengetatan sebelumnya. Kasus untuk langkah tersebut terlihat diperkuat oleh laporan ketenagakerjaan hari Jumat, yang menunjukkan pengangguran turun dan upah naik pada kecepatan yang lebih cepat dari perkiraan.
Baik Jerome Powell dan Lael Brainard akan menjelaskan lebih banyak pandangan bank dalam minggu mendatang, ketika mereka muncul di hadapan Komite Perbankan Senat untuk nominasi mereka masing-masing sebagai ketua dan wakil ketua Fed. Rilis indeks harga konsumen bulanan pada 12 Januari diharapkan menunjukkan bahwa inflasi meningkat dari apa yang sudah menjadi laju tercepat sejak awal 1980-an.
"Risalah adalah pengulangan dari Fed pada saat yang normalisasi tingkat perlu dilakukan," kata Gargi Chaudhuri, kepala strategi investasi iShares BlackRock Inc, Amerika. "Harga tidak akan naik dalam garis lurus dan kami pikir pembeli akan muncul dan membuat lebih banyak pasar dua arah karena 10-tahun mendekati 2%."
Positioning di pasar menjadi semakin bearish sejak awal tahun baru, dengan rate trader yang menyukai posisi bertaruh pada hasil yang lebih tinggi di pasar opsi. Beberapa perdagangan penting termasuk $16 juta yang dihabiskan untuk lindung nilai sisi bawah yang menargetkan imbal hasil 1.95-tahun 10% pada pertengahan Februari.
Ada tanda-tanda yang muncul bahwa akun uang riil juga telah memulai tahun dalam kerangka berpikir bearish. Survei klien Treasury JPMorgan Chase & Co. minggu ini menunjukkan posisi jual naik sekitar 7 persen hingga 3 Januari. Sentimen bearish membentang hingga rilis data penggajian, ketika serangkaian opsi mingguan dibeli dengan menargetkan kenaikan imbal hasil untuk menutupi reaksi terhadap datanya.
"Beberapa investor benar-benar menjadi bearish, tetapi kami memperkirakan inflasi mulai turun selama kuartal pertama dan tidak melihat lebih dari tiga kenaikan suku bunga tahun ini," kata Colin Robertson, kepala pendapatan tetap di Northern Trust Asset Management, yang mengawasi sekitar $526. miliar aset. "Tahun 10 terlihat menarik pada level ini dan jika kita mencapai 2% -2.25%, investor akan dihargai selama tahun depan."
Minggu ini fokus utama pasar obligasi adalah apakah inflasi harga konsumen secara keseluruhan melebihi perkiraan kecepatan 7% selama 12 bulan sebelumnya. Ukuran inti, yang tidak termasuk harga pangan dan energi, diperkirakan akan meningkat ke kecepatan 5.4% dari 4.9% untuk tahun yang berakhir November.
Setelah melihat pertumbuhan upah berjalan pada kecepatan tahunan yang besar sebesar 4.7% dalam laporan pekerjaan hari Jumat, pasar swap sekarang memperkirakan peluang sekitar 88% dari kenaikan 25 basis poin di bulan Maret. Ekonom di JPMorgan mengubah perkiraan mereka tentang kenaikan suku bunga pertama ke bulan itu, "diikuti oleh laju kenaikan triwulanan setelahnya" karena pasar pekerjaan yang lebih ketat.
"Perbedaan nyata antara pra-Covid dan hari ini adalah pertumbuhan upah, dan inilah yang ditekankan The Fed," kata Steven Blitz, kepala ekonom AS di TS Lombard. “Tingkat inflasi dasar yang lebih tinggi yang didorong oleh pertumbuhan upah yang lebih baik tampaknya sudah matang,” dan “inilah yang bereaksi terhadap Fed.”
Angka inflasi utama yang kuat dari Desember akan memperpanjang tren saat ini dari hasil Treasury yang lebih tinggi, kata Flanagan dari WisdomTree karena "The Fed akan berada di bawah tekanan untuk bergerak pada bulan Maret dan menetapkan pemikiran mereka pada pertemuan berikutnya" pada akhir Januari.
Yang pasti, kecepatan kenaikan imbal hasil Treasury dapat mengundang pembelian. Kondisi keuangan mengetat karena 10-tahun nyata, atau hasil yang disesuaikan dengan inflasi, telah melonjak dari minus 1.12% menjadi sekitar minus 0.74%. Tetapi keadaan yang lebih tenang mungkin tidak akan terjadi sampai setelah data inflasi, dengan tes sentimen investor juga menjulang dari penjualan $36 miliar 10-, dan $22 miliar Treasuries 30-tahun.
Apa yang dilihat
Kalender ekonomi:
10 Januari: Persediaan grosir
11: Optimisme bisnis kecil NFIB
12 Januari: CPI, pendapatan rata-rata riil, laporan anggaran bulanan, dan buku Fed Beige
13 Januari: PPI, Klaim pengangguran awal
14 Januari: Penjualan eceran, harga Impor dan Ekspor, Produksi industri, pemanfaatan kapasitas, ekspektasi inflasi Universitas Michigan
Kalender Fed:
11: Komite perbankan Senat mengadakan sidang nominasi untuk Jerome Powell; Presiden Fed St Louis James Bullard, Presiden Fed Kansas City Esther George membahas prospek ekonomi.
13 Januari: Komite perbankan Senat mengadakan sidang nominasi untuk Lael Brainard; Presiden Fed Richmond Thomas Barkin dan Presiden Fed Chicago Charles Evans berbicara.
14 Januari: Presiden Fed New York John Williams berbicara di dewan tentang hubungan luar negeri
Kalender lelang:
10 Januari: tagihan 13 dan 26 minggu
11: Catatan tiga tahun
12 Januari: Catatan 10 tahun
13 Januari: Obligasi 30 tahun dan tagihan 4-wee, dan 8-minggu
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-brutal-conjures-return-210000585.html