Papan Twitter terikat saat Elon Musk bergerak

Jika dewan Twitter awalnya mengira tawaran Elon Musk untuk membeli perusahaan media sosial seharga $43 miliar itu hanya sebuah aksi, kini telah menemukan dirinya dalam posisi defensif di berbagai bidang.

Setelah orang terkaya di dunia mengungkapkan pada hari Kamis bagaimana dia berencana mendanai tawaran pengambilalihannya, direksi Twitter berada di bawah tekanan untuk datang ke meja perundingan dengan dia atau mencari alternatif, seperti penawar "ksatria putih" untuk datang untuk menyelamatkan mereka, sebagai perusahaan mendekati saat membuat-atau-break.

Bagi sebagian orang, tawaran Musk telah memicu harapan bahwa Twitter akan dirahasiakan untuk mengatasi kegagalannya dalam berinovasi dan menemukan aliran pendapatan baru, bahkan jika banyak yang tidak melihat Musk sebagai orang yang tepat untuk pekerjaan itu. Ini juga menyoroti sejarah kelamnya inovasi Twitter, kekurangan teknis, dan pertikaian kepemimpinan.

“Twitter telah dikembangkan ke sebagian kecil dari potensi penuhnya,” kata seorang mantan anggota dewan. “Ya Tuhan, itu harus menjadi milik pribadi. Ada dunia di mana saya bisa membayangkan bisnis ini 10 hingga 100 kali lebih besar.”

Dewan "terperangkap di antara nilai yang tidak cukup dalam tawaran Musk tetapi mungkin tidak cukup kemampuan untuk mewujudkan nilai yang lebih besar itu sendiri", kata seorang investor teknologi, yang tidak memiliki posisi di Twitter.

Twitter telah tumbuh jauh lebih lambat daripada rekan-rekan media sosial termasuk Facebook dan LinkedIn, dan kurang menguntungkan. Pada tahun 2020, menarik perhatian dari seorang investor aktivis, Elliott Management, atas kekhawatiran bahwa salah satu pendiri dan kepala eksekutifnya saat itu Jack Dorsey terlalu bebas dan bimbang.

Analis dan pengiklan memiliki mengkritik Dorsey karena menjadi pengguna Twitter yang terlalu fokus pada perubahan kecil pada produk inti, sementara gagal secara agresif mencari cara untuk meningkatkan penawaran iklannya dan mendiversifikasi pendapatan di luar iklan, ke area seperti langganan.

“Inilah perusahaan yang memiliki begitu banyak potensi dan terus menyia-nyiakannya. Anda hampir mendapatkan seluruh tesis PhD tentang peluang yang terlewatkan, ”kata seorang eksekutif biro iklan, menambahkan bahwa Twitter telah gagal memanfaatkan bidang-bidang seperti video pendek, peringkat dan ulasan, dan berita.

Grup pembelian yang berfokus pada teknologi Thoma Bravo juga percaya bahwa platform tersebut telah dikelola dengan buruk dan memiliki potensi pertumbuhan yang belum dimanfaatkan, menurut sumber yang mengetahui pemikirannya.

Grup, yang memiliki aset lebih dari $100 miliar, telah mulai berbicara dengan Musk tentang partisipasinya dalam upaya pengambilalihan, kata sumber itu, yang dapat membantu daya tarik penawaran dengan menarik utang tambahan dan pembiayaan ekuitas dari investor institusional, menurut beberapa tokoh terkemuka. pemberi pinjaman. Thomas Bravo menolak berkomentar.

Pendekatan Musk datang pada saat kerentanan khusus untuk Twitter, yang baru-baru ini membawa kepala eksekutif baru, Parag Agrawal, seorang insinyur lama di perusahaan yang dianggap baik secara internal tetapi relatif tidak dikenal di Wall Street.

Sebagai tanda ketegangan di balik pintu tertutup, Dorsey, yang akan tetap berada di dewan Twitter sampai bulan depan, mengatakan di Twitter minggu ini bahwa dewan telah "secara konsisten menjadi disfungsi perusahaan", tanpa memberikan rincian lebih lanjut.

Dewan Twitter, yang telah dikritik karena jarang menggunakan produk atau memegang banyak saham di perusahaan, diketuai oleh Bret Taylor, kepala eksekutif Salesforce. Ini juga termasuk Egon Durban dari Silver Lake, yang bergabung setelah perusahaan menginvestasikan $ 1 miliar dua tahun lalu – dan yang sebelumnya disewa Musk karena tawarannya yang gagal untuk menjadikan Tesla pribadi.

Dorsey "bisa menjadi titik lemah yang memicu potensi perombakan atau perubahan radikal pada dewan", kata Stefano Bonini, pakar tata kelola perusahaan di Stevens Institute of Technology.

Pemegang saham dapat mendesak dewan untuk menerima kesepakatan, menurut Ann Lipton, profesor hukum bisnis dan kewirausahaan di Universitas Tulane. Tapi "tidak jelas bahwa pemegang saham sedikit menekan dewan untuk mewujudkannya".

Jika direktur perusahaan media sosial serius untuk mencegah Musk, rencana lain yang kredibel B adalah menemukan ksatria putih, yang dapat menawarkan alternatif untuk $54.20 per saham yang diusulkan oleh pengusaha, yang telah mengatakan itu akan menjadi miliknya “ penawaran terbaik dan terakhir”.

Twitter tidak kekurangan pembeli potensial, tetapi banyak yang menjauh dari perusahaan untuk saat ini. Di masa lalu, grup teknologi besar seperti Salesforce dan Google menyatakan minatnya untuk mengambil alih. Tak satu pun dari mereka saat ini tertarik untuk membuat pendekatan untuk Twitter, menurut orang-orang yang dekat dengan eksekutif senior di perusahaan.

Grup teknologi besar lainnya seperti Amazon, Facebook, Microsoft dan Apple mungkin tertarik untuk membeli Twitter karena mereka dapat mengintegrasikan perusahaan media sosial ke dalam bisnis mereka yang sudah ada. Namun, kemungkinan salah satu dari mereka mendapatkan kesepakatan yang disetujui hampir nol mengingat pengawasan antimonopoli yang tinggi dari Big Tech di Washington.

Minat di antara pembeli ekuitas swasta untuk berpartisipasi dalam pengambilalihan yang dipimpin Musk tetap suam-suam kuku karena sejumlah pembeli potensial yang mapan, termasuk Blackstone, Brookfield dan Vista, semuanya memilih untuk menjauh.

Dewan Twitter belum memberikan jawaban resmi kepada Musk atas tawarannya, tetapi telah mengadopsi pil racun untuk memperlambat kemajuannya. Tetapi sekarang Musk memiliki dana di tangannya, dewan perlu mencari tahu apa yang ingin dilakukannya, dan dengan cepat.

Untuk mengatasi kemajuan Musk "membutuhkan dewan yang sangat berpikiran tunggal", kata Bonini. “Ada kemungkinan penggeledahan dewan, dengan beberapa anggota pergi, beberapa anggota berubah pikiran, dan beberapa turbulensi masuk.”

Pelaporan tambahan oleh Tim Bradshaw di London dan Richard Waters di San Francisco