(Bloomberg) — Usulan mengejutkan Elon Musk untuk melanjutkan akuisisinya atas Twitter Inc. untuk harga penawaran asli menimbulkan sakit kepala pada saat yang paling buruk bagi bank-bank Wall Street yang sudah berjuang untuk melepaskan miliaran dolar dalam pembelian utang yang mereka lakukan di waktu yang lebih baik .
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Setelah berbulan-bulan drama hukum dalam upaya untuk mundur dari kesepakatan, miliarder Musk sekarang bersedia membeli raksasa media sosial itu seharga $ 54.20 per saham. Dalam sebuah surat yang dikirim pengacaranya ke Twitter, akuisisi Musk sekarang sedang menunggu “penerimaan hasil pembiayaan utang.”
Itu berarti sekarang saatnya untuk sekelompok bank Wall Street yang dipimpin oleh Morgan Stanley untuk melangkah. Mereka melakukan pembiayaan utang untuk kesepakatan itu pada bulan April, dengan maksud untuk menjual sebagian besar dari itu kepada investor institusional.
Jika persyaratan paket pembiayaan $12.5 miliar asli tetap sama, bankir mungkin kesulitan untuk menjual utang pembelian Twitter yang berisiko tepat saat pasar kredit mulai retak. Dengan imbal hasil tertinggi selama beberapa tahun, mereka berpotensi mengalami kerugian ratusan juta dolar pada bagian tanpa jaminan saja jika mereka mencoba untuk menurunkannya kepada investor. Itu karena mereka hampir pasti harus menawarkan utang dengan diskon besar-besaran.
Paket utang Twitter adalah yang terbesar di sekitar $51 miliar dari pembiayaan berkomitmen berisiko yang perlu dijual bank kepada manajer aset, menurut perkiraan Deutsche Bank AG.
Itu semua mengancam untuk memicu kejatuhan yang lebih luas di pasar utang perusahaan. Masalah baru telah terhenti secara virtual karena selera investor yang diredam dan meningkatnya kendala neraca di bank-bank besar karena Federal Reserve menaikkan suku bunga.
Baca selengkapnya: Bingung dengan LBO Twitter Musk? Inilah Yang Aneh: QuickTake
"Ini mirip dengan vegetarian pergi ke restoran steak: nafsu makan sangat terbatas," kata John McClain, manajer portofolio hasil tinggi di Brandywine Global Investment Management, mengacu pada permintaan investor untuk utang pembelian. “Mengingat aliran berita khusus perusahaan tambahan sejak kesepakatan itu disetujui – dikombinasikan dengan penurunan ekonomi yang berarti – pemberi pinjaman akan sangat ragu-ragu untuk memberikan pembiayaan.”
Versi terbaru dari paket utang Twitter yang diumumkan pada bulan April mencakup pinjaman dengan leverage $6.5 miliar, $3 miliar obligasi dengan jaminan, dan $3 miliar obligasi tanpa jaminan lainnya, dengan yang terakhir sangat sulit untuk dijual dalam beberapa bulan terakhir karena struktur modalnya lebih berisiko.
Bank awalnya berencana untuk menjual semua utang itu kepada manajer aset institusional. Selain itu, bank menyediakan fasilitas kredit bergulir senilai $500 juta yang mereka rencanakan untuk dimiliki.
Seorang juru bicara Morgan Stanley menolak berkomentar. Perwakilan untuk Twitter dan Musk tidak segera menanggapi permintaan komentar.
Kelompok bank sudah menghadapi potensi kerugian ratusan juta dolar pada obligasi tanpa jaminan yang paling berisiko jika mereka harus menjual utang pada tingkat pasar saat ini. Mereka menjanjikan tingkat bunga maksimum sekitar 11.75% pada bagian obligasi tanpa jaminan, Bloomberg melaporkan, tetapi utang CCC sekarang diperdagangkan rata-rata sekitar 15%, menurut data Bloomberg.
Baca lebih lanjut: Bankir Utang Musk Akan Menghindari Kerugian Curam Jika Kesepakatan Gagal (1)
Pemegang saham Twitter memilih 13 September untuk menerima tawaran pembelian seperti yang awalnya diajukan Musk. Tergantung pada tanggal penutupan kesepakatan, bank akan memiliki waktu terbatas untuk melepas utang kepada investor. Itu akan memaksa mereka untuk mendanai sendiri pembiayaannya — seperti yang diharapkan pada kesepakatan pembelian besar lainnya di jalur pipa untuk Nielsen Holdings Plc.
Wall Street telah berjuang untuk melepaskan utang pembelian dengan leverage dalam beberapa bulan terakhir. Bagian dari paket untuk Citrix Systems Inc., misalnya, dijual pada bulan September dengan diskon besar-besaran dan membuat bank-bank tersebut memiliki utang sekitar $6.5 miliar dan menyadari kerugian sekitar $600 juta. Tak lama setelah itu, sekelompok bank terjebak dengan sekitar $4 miliar obligasi dan pinjaman terkait dengan pembelian yang didukung Apollo Global Management Inc. yang tidak mampu mengumpulkan banyak permintaan dan ditarik dari pasar minggu lalu.
Ketika ekonomi terus mengarah ke penurunan, investor telah menghindar dari transaksi berisiko dan malah memasukkan uang ke dalam kredit berperingkat lebih tinggi. Beberapa manajer hasil tinggi bahkan mengalokasikan uang tunai untuk kewajiban tingkat investasi mengingat bahwa perusahaan-perusahaan itu berada pada posisi terbaik untuk menghadapi resesi dan menawarkan hasil pada tingkat yang tidak terlihat dalam lebih dari satu dekade.
(Pembaruan sepanjang dengan surat resmi Musk yang dia alami dengan akuisisi.)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/twitter-lbo-revives-12-5-183110656.html