Era membuang air dengan cara apa pun akan segera berakhir. Sumber daya air, khususnya air “segar”, bergerak ke atas dalam rantai nilai. Sumber daya yang sebagian besar dari kita anggap remeh di sebagian besar hidup kita menjadi lebih mahal dan langka. Kekeringan adalah bagian dari alasan untuk fokus baru pada air ini. Seperti yang ditunjukkan peta NOAA di bawah ini, sekitar dua pertiga negara mengalami setidaknya kekeringan sedang.
Kondisi kekeringan telah terjadi selama bertahun-tahun di sebagian besar negara. Istilah 'Megadrought' telah diciptakan untuk menggambarkan kekeringan yang berlangsung selama beberapa dekade. Dalam sebuah penelitian yang diterbitkan di Alam, Februari 2022, penulis mencatat-
“Daripada mulai menghilang setelah tahun-tahun basah pada 2017 dan 2019, kekeringan tahun 2000-an telah meningkat dengan otoritas pada 2020-2021, memperjelas bahwa sekarang sekuat sebelumnya,” kata Williams, seorang ilmuwan iklim di Universitas California, Los Angeles.”
Padahal, sebagai a Artikel Wall Street Journal mencatat, “Di Amerika Barat, 22 tahun terakhir telah menjadi periode terkering sejak setidaknya 800 M” Sebuah waktu yang mencakup sekitar 1,200 tahun lebih.
Ini penting bagi kami dalam sebuah artikel yang ditargetkan pada operasi ladang minyak, karena air, dan jumlahnya yang sangat besar, diperlukan untuk memaksa minyak dan gas keluar dari tanah dalam permainan serpih AS yang menghasilkan sebagian besar produksi domestik kami.
Pengeboran turun dari sini. Apa yang muncul dengan cepat di frac dan pembuangan air terproduksi di permainan serpih hiperaktif seperti Permian, adalah langkah menuju daur ulang. Hal ini didorong oleh tujuan ESG perusahaan sendiri untuk produksi berkelanjutan dan mengurangi jejak karbon mereka dalam operasi fracking, serta meningkatkan kekhawatiran pemerintah. Kekhawatiran didorong oleh meningkatnya aktivitas seismik di ladang minyak yang sedang diretak.
Aktivitas seismik – nama yang bagus untuk gempa bumi dalam kasus ini – di area yang sebelumnya tidak diketahui, meningkatkan bendera merah dan memfokuskan lensa mitigasi pada perusahaan yang ingin menumbuhkan atau mempertahankan produksi minyak. Ini bukan mode yang lewat atau sesuatu yang akan pergi. Rystad mencatat dalam artikel terbaru yang diterbitkan dalam buletin bulanan mereka-
“Pasar air ladang minyak siap untuk 2022 yang sangat menarik. Aktivitas M&A, respons regulasi terhadap seismisitas yang diinduksi, dan peningkatan volume air terproduksi di 48 negara bagian AS telah menyiapkan panggung pada tahun 2021 untuk apa yang pasti akan menjadi kondisi pasar paling dinamis. di segmen ladang minyak yang sedang berkembang,” kata Ryan Hassler, analis senior di Rystad Energy.
Air dibutuhkan untuk memecah – tidak ada penggantinya. Ini adalah salah satu kaki dari tiga serangkai fracking- pemompaan, pasir, dan air. Jutaan galonnya per sumur, seperti yang telah kami catat. Saat berproduksi, sumur membuat air yang harus ditangani. Pada harga minyak saat ini, Anda mampu untuk memompa sumur dengan pemotongan air di persentil 90. Itu berarti bahwa ketika Anda menambahkan keduanya, ada banyak air yang membutuhkan perawatan!
Rystad artikel mencatat bahwa lebih dari selusin operator dengan izin pembuangan di Gardendale Seismic Response Area-SRA, mempengaruhi sumur yang dipompa ke formasi Ellenberger, sedang dalam peninjauan peraturan, dengan dampak mendalam yang mempengaruhi beberapa.
ConocoPhillips mengalami kehilangan kapasitas pembuangan terbesar, dengan total 186,000 barel ditutup, diikuti oleh Rattler Midstream sebesar 150,000 barel dan Wasser Operating serta Fasken Oil and Ranch masing-masing dengan kehilangan 120,000 barel kapasitas pembuangan yang diizinkan. Jika tidak ada solusi lain yang muncul, perusahaan-perusahaan ini dapat menghadapi pembatasan operasi di area ini.
Rystad melanjutkan dengan mencatat: “Cara terbaik untuk melakukan lindung nilai terhadap peraturan dan biaya adalah berinvestasi sekarang dalam jaringan daur ulang yang diperlukan untuk menangani barel air di masa depan. Dalam putaran terbaru pelaporan keberlanjutan, banyak operator menjadi lebih transparan tentang pengelolaan air mereka, melaporkan metrik standar untuk dianalisis oleh komunitas investasi. Pada tahun 2022, kemungkinan akan ada lebih banyak kerangka kerja yang dibuat untuk menghitung skor LST dan operator benchmark pada praktik pengelolaan air mereka, seperti halnya emisi. Investasi perlu dilakukan hari ini untuk menjadi yang terdepan dan memposisikan diri dengan baik untuk 2022”.
Sejauh ini kami telah mengidentifikasi tantangan dan menguraikan ruang lingkup masalah. Di sisa artikel ini, kami akan meninjau dua perusahaan yang ahli dalam reklamasi aliran balik air yang diterima setelah retakan saat sumur pertama kali diproduksi, dan air-air terproduksi yang diproduksi bersama dengan minyak dan gas. Mereka menawarkan layanan daur ulang di tempat dan pusat untuk industri.
Yang pertama akan kami ulas, Select Energy Services, (NYSE:WTTR) sedikit lebih kecil dari keduanya dalam hal jejak dan pendapatan, tetapi baru-baru ini telah diberikan beberapa kontrak besar yang akan meningkatkan pendapatan saat mereka mulai dilayani. Yang berikutnya akan kita lihat adalah ARIS Water Services, (NYSE:ARIS), sebuah perusahaan yang baru saja IPO tahun lalu dengan cukup meriah. Keduanya dijual dengan diskon yang solid ke level tertinggi baru-baru ini berkat Fed put dan kekhawatiran tentang permintaan minyak mentah. Kami akan menyajikan kasus untuk keduanya, dan menyarankan satu untuk Anda sebagai pilihan terbaik mengingat semua faktor.
Pilih Layanan Energi
Saham Select Energy Services, Inc tidak banyak bergerak dalam empat bulan terakhir, saat banyak dari sektor Oilfield Service- OFS, namanya berlipat ganda. Ini adalah keanehan, seolah-olah fracker seperti Liberty Energy (NYSE:LBRT) akan berlipat ganda, dan pemasok pasir seperti US Silica Holdings (NYSE:SLCA) melakukan hal yang sama, mengapa WTTR tidak melakukan yang lebih baik? Bagaimanapun, ini adalah kaki ketiga dari tiga serangkai fracking. Perusahaan telah berada pada kecepatan akuisisi yang terik, melahap empat perusahaan dalam satu setengah tahun terakhir, dan biaya modal dan pembakaran uang yang terlibat kemungkinan merupakan alasan setidaknya sebagian dari kinerja saham yang kurang baik.
Sekarang dalam keadilan, dua perusahaan yang saya sebutkan di atas sebagai contoh kinerja luar biasa telah jatuh 15-20% karena penurunan peringkat, dan pelemahan harga minyak selama beberapa minggu terakhir. Saya menyebutnya "June-Swoon." Dalam hal itu, kinerja WTTR, yang hampir menyentuh $10 pada pertengahan Juni tidak terlihat terlalu buruk. Saya masih mempertahankan bahwa ada banyak hal positif yang terjadi untuk WTTR:
Pengurangan jumlah saham; turun 2.6 mm saham di Q-1.
Pertumbuhan (cepat) dalam bisnis daur ulang air inti (sebagian didorong oleh peningkatan seismisitas di Permian); naik 25% QoQ.
Pertumbuhan bisnis bahan kimia; naik 15% QoQ.
Pertumbuhan di pasar frac yang lebih luas; spread frac telah meningkat 30% tahun ini.
Meningkatkan margin di semua lini bisnis.
Select mengejar bisnis pengolahan air di tiga tingkat. Mereka menyediakan layanan langsung di lokasi yang baik untuk operasi rekahan, dan daur ulang air terproduksi, di segmen Layanan Air mereka. Bisnis Infrastruktur Air membangun jaringan pipa distribusi, pusat daur ulang, dan pengumpulan lapangan. Perusahaan juga berpartisipasi dalam ruang kimia ladang minyak, bisnis yang telah ditingkatkan dengan akuisisi baru-baru ini – Layanan Energi Lengkap, untuk memfasilitasi bisnis itu. Kesepakatan ini membawa personel terlatih, premium hari ini, dan jejak yang meningkat dalam permainan serpih di mana mereka adalah pemain marjinal. Kimia produksi memainkan kekuatan perusahaan, dan ada banyak sinergi yang datang dengan merger.
Perusahaan melakukan sejumlah akuisisi lainnya pada tahun 2021 seperti yang ditunjukkan slide di bawah ini. Berfokus pada perusahaan yang melengkapi dan memperluas aliran air yang ada kembali dan bisnis air produksi, akuisisi ini menambah $300 juta pendapatan run-rate. Bisnis baru ini membawa klien dan pendapatan, tetapi belanja modal yang terlibat dalam pembelian dan integrasi perusahaan baru ini telah menjadi hambatan pada kinerja saham.
Setelah Anda menggabungkan basis aset ini, mereka benar-benar melengkapi satu sama lain dengan cara yang berarti ketika Anda mempertimbangkan ruang lingkup dan teknologi yang berbeda. Industri telah mengubah dari air tawar menjadi air terproduksi, jika Anda mau, airnya menjadi lebih kotor dan kimia sangat penting ketika Anda menerapkannya untuk membuat sumber air itu dapat digunakan, serta kimia sangat penting ketika Anda benar-benar menggunakan air dan sumbernya. proses frac menjadi larutan air yang lebih kotor adalah kimia.
Keuangan WTTR Q-1, 2022
Pendapatan untuk kuartal pertama tahun 2022 adalah $294.8 juta dibandingkan dengan $255.1 juta pada kuartal keempat tahun 2021. Laba bersih untuk kuartal pertama tahun 2022 adalah $8.0 juta dibandingkan dengan $11.2 juta pada kuartal keempat tahun 2021.
Total margin kotor adalah 8.4% pada kuartal pertama tahun 2022 dibandingkan dengan 7.0% pada kuartal keempat tahun 2021 dan (3.1)% pada kuartal pertama tahun 2021. Margin kotor sebelum depresiasi dan amortisasi (“D&A”) untuk kuartal pertama tahun 2022 adalah 17.4% dibandingkan dengan 16.6% untuk kuartal keempat tahun 2021 dan 12.0% untuk kuartal pertama tahun 2021.
EBITDA yang disesuaikan adalah $32.2 juta pada kuartal pertama tahun 2022 dibandingkan dengan $26.4 juta pada kuartal keempat tahun 2021 dan $0.9 juta pada kuartal pertama tahun 2021. EBITDA yang disesuaikan terkena dampak negatif dari pengurangan $11.4 juta dari harga pembelian murah yang tidak berulang keuntungan yang menguntungkan Laba Bersih selama kuartal terkait dengan aktivitas akuisisi kami baru-baru ini.
Arus kas dari operasi untuk kuartal pertama tahun 2022 adalah ($18.6) juta dibandingkan dengan ($2.4) juta pada kuartal keempat tahun 2021 dan ($3.9) juta pada kuartal pertama tahun 2021. Arus kas dari operasi selama kuartal pertama tahun 2022 secara signifikan dipengaruhi oleh $ 44.9 juta penggunaan uang tunai untuk mendanai kebutuhan modal kerja bisnis, termasuk penyelesaian kewajiban Nuverra yang diperoleh
Total likuiditas adalah $213.3 juta pada tanggal 31 Maret 2022, dibandingkan dengan $202.9 juta pada tanggal 31 Desember 2021. Perusahaan memiliki kapasitas pinjaman yang tersedia di bawah fasilitas kredit terkait keberlanjutan dan fasilitas kredit sebelumnya pada tanggal 31 Maret 2022, dan 31 Desember 2021, masing-masing sekitar $188.5 juta dan $117.1 juta.
WTTR membeli kembali saham mereka senilai $16 mm di Q-1 dan memiliki sisa otorisasi sebesar $25 mm. Saya berharap mereka akan melompati semua ini dengan harga di mana mereka berada. Itu akan membuat bagian 3-4 mm keluar dari sirkulasi. Pada akhirnya, ini saja akan meningkatkan nilai saham.
Menyimpulkan untuk Pilih. Anda memiliki perusahaan kuat yang telah menggunakan uang tunai yang tersedia untuk memperluas jejak pasar dan cakupan teknologi mereka selama setahun terakhir. Pendapatan dan margin meningkat di semua segmen bisnis. Sebagaimana dicatat, frac yang lebih luas dan pasar yang diproduksi berkembang untuk mendukung produksi minyak dan gas. Saya pikir WTTR membuat kasus investasi yang solid dengan harga saat ini. Analis cukup bullish pada saham, dengan 2 dari 3 yang menutupinya menilai itu ditahan. Target harga berkisar dari $8.50 hingga $12.00, dengan median pada $11.50. Jika mereka mencapai batas atas kisaran itu, itu akan sama dengan pertumbuhan hampir 80%.
Pilih jelas merupakan pilihan yang solid di sektor ini, tetapi, kami di sini untuk memilih yang terbaik dari dua perusahaan di sektor jasa yang sama, jadi sekarang kita akan melihat ARIS.
ARIS
Seperti yang akan kita lihat, di ARIS kami memiliki penyedia layanan air yang bermodal besar untuk industri frac. Untuk meringkas dengan cepat apa yang kita bahas di atas dalam tinjauan Pilih, pasar pengolahan air frac tumbuh karena permintaan minyak dan gas, dan persyaratan mutlak bahwa sumber daya ini dimanfaatkan lebih baik daripada di masa lalu. Kegempaan di beberapa permainan serpih membawa kekhawatiran peraturan yang memaksa daur ulang vs pembuangan.
ARIS Water Solutions, (NYSE:ARIS) hanya IPO musim gugur yang lalu. ConocoPhillips, (NYSE:COP) memberikan suara ratifikasi yang besar kepada perusahaan, mengambil hampir 40% saham, dan memberinya kontrak untuk mengelola frac dan air produksinya. Ini juga berkontribusi pada pengelolaan air di tengah-tengah aset yang diambil di Concho Resources akuisisi pada tahun 2020. Beberapa alasan COP melihat perlunya berinvestasi di perusahaan seperti ARIS, akan menjadi jelas nanti dalam artikel ini. Institusi, Reksa Dana, dan ETF juga telah membeli ke ARIS secara besar-besaran juga.
Perusahaan berpartisipasi dalam infrastruktur air produksi/frac dan ruang daur ulang yang sama dengan Select Energy Services. Sebuah kasus yang menjadi lebih menarik setiap hari dalam krisis pasar saat ini. Saya pikir harga minyak yang lebih tinggi akan tetap ada, tidak ada cukup barang yang beredar, dan hal itu membuat perusahaan minyak dan perusahaan yang menyediakan layanan terus naik.
ARIS telah rally sekitar 30% dari harga IPO, tetapi sekarang menarik kembali bersama dengan segala sesuatu yang lain di “Fed menempatkan” amukan pasar saat ini sedang berlangsung. Dalam artikel ini kita akan melihat ARIS dan melihat apakah ada kasus investasi, dan pada level apa kita bisa bertahan.
Perusahaan telah membuat gerakan signifikan di bidang daur ulang, baru-baru ini menandatangani a kontrak jangka panjang dengan Chevron (CVX) Ini adalah kemenangan besar bagi perusahaan. CVX memiliki publik berkomitmen untuk tumbuh produksi di Permian, menargetkan satu juta BOEPD pada tahun 2025. Ketika Anda menambahkan kontrak serupa dengan ConocoPhillips, sebuah perusahaan yang juga berkembang di Permian, setelah membeli aset Shell tahun lalu sebesar $10 miliar, selain pembelian Concho Resources senilai $9.7 miliar pada tahun 2020, dan lainnya, Anda memiliki buku bisnis berulang yang akan memberikan arus kas yang terus meningkat hingga pertengahan dekade ini.
Grafik di atas menunjukkan tata letak cekungan Delaware dari jaringan distribusi dan pemrosesan ARIS.
Tanah Pasifik Texas aliansi adalah masterstroke pemikiran strategis untuk ARIS. TP&L memiliki biaya lebih dari 800 ribu hektar, sebagian besar di Permian dan aliansi memungkinkan fasilitas dan hak jalan yang tidak mungkin dilakukan sebaliknya. Kesepakatan ini berdampak pada TP&L dua arah karena mereka adalah lessor dari sebagian besar tanah milik pribadi kepada perusahaan minyak. Tyler Glover, CEO TP&L merangkumnya dalam tekan rilis:
“Dengan Aris mengembangkan infrastruktur strategis tambahan di areal permukaan TPL akan semakin memperluas dan meningkatkan kemampuan kami untuk melayani operator dan pelanggan. Dengan bekerja sama dengan Aris, kami akan mendorong lebih banyak volume air ke areal permukaan TPL dan memfasilitasi pengembangan operator lebih lanjut di areal royalti minyak dan gas kami.”
Kemudian Anda memiliki daftar kepemimpinan ladang minyak blue-chip, dipimpin oleh Bill Zartler sebagai Ketua Eksekutif. Zartler juga mengepalai perusahaan OFS lain yang telah kami ulas sebelumnya. Solaris Oilfield Infrastructure, (NYSE:SOI), menyediakan silo pasir bergerak, pencampuran pasir, dan konveyor untuk mendukung operasi frac lapangan.
Aris Water Solutions Q1 2022 Hasil
Pendapatan tumbuh ~5% menjadi $71 mm pada volume 1.2 mm bbl air setiap hari. Hal ini dipimpin oleh hampir tiga kali lipat YoY volume air terproduksi menjadi 273 ribu BPD. EBITDA yang disesuaikan naik menjadi $35.9 mm, naik 54% YoY. Margin per bbl tumbuh menjadi $026 dari $0.14 YoY. Belanja modal turun setengah YoY menjadi $9.8 juta. Perusahaan memiliki uang tunai $67 mm, tidak ada hutang jangka panjang dan revolver $200 mm yang belum ditarik. Total likuiditas adalah $267 mm. Perusahaan membayar dividen kuartalan $0.09 untuk kuartal kedua.
Perusahaan mengarahkan EBITDA setahun penuh sebesar $140-$175 mm, dan ~$40 mm untuk Q-2. Belanja modal juga akan meningkat untuk mendukung kontrak CVX baru menjadi $140-$150 juta per tahun penuh.
Analis adalah tanpa malu-malu bullish di ARIS, dengan 7 dari 10 memberi peringkat BELI. Kisaran target harga mulai dari terendah 18.63 hingga $26. Mediannya adalah $24.
Dengan basis EV/EBITDA maju, perusahaan melakukan perdagangan dengan kelipatan 5.6X. Tidak berlebihan untuk sebuah perusahaan dengan prospek pertumbuhannya.
Seperti yang telah saya katakan, saya pikir kasus frac dan pengelolaan air terproduksi adalah solid. Tidak ada minyak serpih tanpa fracking. Air keluar dari tanah bersama minyak. Itu harus direklamasi ke depan sebagai lawan hanya dipompa ke tanah. Perusahaan seperti ARIS harus melakukannya dengan baik. ARIS adalah pemimpin yang jelas di segmen pasar ini.
Takeaway Anda
Tidak semua orang setuju dengan saya, tetapi saya pikir ada pendorong kuat yang akan mendorong perusahaan OFS lebih tinggi. Meningkatkan aktivitas, kami memiliki itu. Meningkatkan profitabilitas, kami memilikinya. Tentu, ada inflasi, tetapi sebagian besar, perusahaan OFS meneruskannya.
Dalam kasus Select, mereka memberi tahu kami bahwa biaya akuisisi dan integrasi yang menghabiskan uang tunai selama setahun terakhir berada di belakang mereka, dan fokusnya sekarang adalah pada peningkatan margin.
Saya pikir WTTR tidak berisiko pada harga saat ini. Itu tidak berarti mereka akan naik lebih tinggi, tetapi saya tidak melihat banyak kerugian bagi siapa pun yang mengambil posisi, tanpa kehadiran Fed. Kita melihat contohnya hari ini. Saya melihat itu sebagai badai dalam teko, itu akan berlalu seiring permintaan yang terus meningkat.
Salah satu risikonya adalah hambatan masuk yang rendah. Select benar-benar tidak memiliki parit teknologi-kecuali pusat daur ulang dan mendorong bisnis dengan harga dan layanan. Ada miliaran perusahaan air dan semuanya menggunakan teknologi yang hampir sama. Itu berarti ada dua cara untuk tumbuh:
Anda mengambil bisnis dengan harga.
Anda membeli pangsa pasar dengan akuisisi.
Keduanya adalah cara yang mahal untuk mengejar bisnis.
Dengan kapitalisasi $971 mm dan pendapatan satu tahun berjalan sebesar $1.2 miliar, rasionya adalah 8, yang menempatkan mereka jauh di depan median sektor 1.87. Jika kita menggunakan kelipatan 2X yang sama maka Pilih adalah potensi ganda dari level saat ini! Program pembelian kembali saham hanya akan menambah nilai saham.
Sekarang untuk ARIS. Analis adalah tanpa malu-malu bullish di ARIS, dengan 7 dari 10 memberi peringkat BELI. Kisaran target harga mulai dari terendah 18.63 hingga $26. Mediannya adalah $24. Dengan basis EV/EBITDA maju, perusahaan melakukan perdagangan dengan kelipatan 5.6X. Tidak berlebihan untuk sebuah perusahaan dengan prospek pertumbuhannya.
Saya pikir kasus untuk frac dan pengelolaan air terproduksi kuat. Tidak ada minyak serpih tanpa fracking. Air keluar dari tanah bersama minyak. Itu harus direklamasi ke depan sebagai lawan hanya dipompa ke tanah. Perusahaan seperti ARIS harus melakukannya dengan baik. ARIS mungkin adalah pemimpin yang jelas di bidang ini dan merupakan pilihan kami untuk investasi di bidang air frac.
Saya pikir ada tiga hal yang membedakan ARIS dari Select Energy Services. Yang pertama adalah aliansi dengan Texas Pacific Land. Nilai jejak mereka di Permian, area dengan aktivitas paling intens, tidak dapat dilebih-lebihkan. Hak sewa jalan dan penggunaan permukaan mahal dan sulit untuk dinegosiasikan. ARIS telah menyelesaikan sebagian besar risiko ini dalam aliansi ini, dan saya pikir itu memberi mereka "parit", atau keunggulan kompetitif.
Yang kedua adalah keberhasilan mereka di pusat daur ulang dengan Chevron dan ConocoPhillips. Inilah gelombang masa depan dalam frac dan pengelolaan air terproduksi. Itu tidak bisa dibantah. Pusat daur ulang menyediakan volume dan pendapatan yang menyertainya dan menciptakan pengaturan yang sangat "lengket" dengan klien.
Terakhir, kami memiliki infrastruktur pengumpulan tengah yang memberikan kontribusi pendapatan dan memberikan jaminan kemudahan pengangkutan produk dengan dampak ESG yang rendah. Ini adalah keunggulan pasti yang membedakan ARIS dari pesaing.
Seperti yang sering terjadi dalam perbandingan ini, tidak ada pilihan yang buruk. Perusahaan mana pun akan berhasil di tahun-tahun mendatang seiring dengan semakin intensifnya fokus pada pengelolaan air. Dalam perbandingan ini, kami pikir ARIS adalah pilihan terbaik untuk pertumbuhan dan pendapatan sederhana. Perusahaan mengumumkan dividen kuartalan $0.09 untuk kuartal kedua. Ini adalah tanda kepercayaan manajemen terhadap potensi pertumbuhan bisnis. Investor dengan profil risiko moderat harus mempertimbangkan dengan hati-hati apakah ARIS memberi peringkat pada portofolio mereka.
Oleh David Messler untuk Oilprice.com
Lebih Banyak Baca Teratas Dari Oilprice.com:
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/two-stocks-watch-oil-industry-220000835.html