UBS mengatakan The Fed berada di belakang kurva dalam menyusutkan neraca

Federal Reserve berada di belakang kurva dalam hal penyusutan neraca, menurut Kelvin Tay dari UBS Global Wealth Management. 

Ketua Fed Jerome Powell mengatakan pada hari Selasa bahwa ia mengharapkan serangkaian kenaikan suku bunga tahun ini, bersama dengan pengurangan lain dalam bantuan luar biasa yang diberikan bank sentral selama pandemi. 

“Jika Anda mundur selangkah dan Anda mendengarkan apa yang dia katakan. Dia belum benar-benar mengakui bahwa Federal Reserve sebenarnya berada di belakang kurva – tetapi memang demikian,” kata Tay kepada “Squawk Box Asia” CNBC pada hari Rabu. 

Tay mencatat pasar saham AS berjalan relatif baik dan pendapatan perusahaan pada kuartal kedua dan ketiga tahun lalu juga berada di "tertinggi multi-dekade."

“Dan saat ini mereka masih mencetak. Jadi Anda pasti bertanya-tanya mengapa mereka masih mencetak pada level ini, kan?,” katanya, seraya menambahkan perkembangan penting ke depan adalah seberapa cepat dan seberapa besar The Fed menyusutkan neracanya.

Investor sedang menunggu data inflasi utama hari Rabu untuk menilai gambaran ekonomi dan langkah Fed selanjutnya.

Bank sentral AS menakuti investor pekan lalu setelah risalah pertemuan bulan Desember mengisyaratkan anggota siap untuk mengetatkan kebijakan moneter lebih agresif dari yang diperkirakan sebelumnya.

Ini mengindikasikan mungkin siap untuk mulai menaikkan suku bunga, memutar kembali program pembelian obligasi, dan terlibat dalam diskusi tingkat tinggi tentang mengurangi kepemilikan Treasurys dan sekuritas berbasis hipotek.

Untuk mendahului kurva, Tay mengatakan The Fed dapat mulai menormalkan neraca lebih awal dari yang diharapkan.

“Ada kemungkinan 75% bahwa Federal Reserve akan menaikkan pada bulan Maret ketika tapering berakhir. Perdebatan sekarang adalah apakah itu dua atau tiga kenaikan di mana pasar yang bersangkutan. Bisa jadi empat kali kenaikan tahun ini juga,” katanya.

Dia menambahkan mungkin ada komplikasi, terutama jika tekanan rantai pasokan mereda dalam beberapa bulan mendatang karena ini dapat mengurangi ekspektasi inflasi ke depan.

"Itu berarti Federal Reserve mungkin tidak harus mulai menormalkan neraca sedini yang kita harapkan," jelas Tay, menambahkan situasi pada tahap ini tetap cair.

Tay juga menggarisbawahi siklus pengetatan kebijakan Fed yang lebih cepat kemungkinan akan berdampak pada negara-negara Asia, terutama pasar negara berkembang di kawasan tersebut. 

"Jika imbal hasil Treasury AS Anda dalam basis 10 tahun naik menjadi sekitar 2% dan 2.5%, maka imbal hasil di bagian dunia ini di mana pemerintah berdaulat harus berperilaku sesuai," katanya. Ini akan mempengaruhi beberapa ekonomi di Asia mengingat tingkat utang mereka yang lebih tinggi, tambahnya.

Pada 2013, The Fed memicu apa yang disebut taper tantrum ketika mulai menghentikan program pembelian asetnya. Investor panik dan memicu aksi jual obligasi, menyebabkan imbal hasil Treasury melonjak.

Akibatnya, pasar negara berkembang di Asia mengalami arus keluar modal yang tajam dan depresiasi mata uang, memaksa bank sentral di kawasan itu untuk menaikkan suku bunga untuk melindungi rekening modal mereka.

Tay mengatakan kebijakan Fed yang agresif berpotensi memperlambat pemulihan ekonomi di Asia.

“Itu bukan sesuatu yang Anda inginkan saat ini. Karena saat ini banyak perekonomian di sini yang masih berjuang untuk pulih dari pandemi Covid-19,” ujarnya.