PM Inggris Liz Truss menghadapi berbagai krisis ekonomi. Waktu untuk Trussonomics?

LONDON — Perdana Menteri Inggris yang baru Liz Truss menghadapi berbagai tantangan ekonomi, tetapi perlu menyeimbangkan cita-citanya sendiri dengan kebutuhan mendesak negara tersebut.

Minggu lalu, Truss mengumumkan paket fiskal darurat melibatkan pembatasan tagihan energi rumah tangga tahunan sebesar £2,500 (£2,891) untuk dua tahun ke depan, dengan jaminan yang setara untuk bisnis selama enam bulan ke depan dan dukungan lebih lanjut untuk sektor-sektor rentan. 

Rencana tersebut diperkirakan akan menghabiskan dana publik lebih dari £130 miliar, dengan Menteri Keuangan baru Kwasi Kwarteng diharapkan untuk menguraikan bagaimana hal itu akan didanai akhir bulan ini, tetapi secara luas dilihat oleh para ekonom sebagai langkah positif untuk membatasi inflasi dan mengurangi dampak langsung. risiko resesi.

Paket rabat energi mantan Menteri Keuangan Rishi Sunak untuk rumah tangga akan tetap berlaku, sementara Bank of England akan membangun fasilitas likuiditas untuk membantu perusahaan-perusahaan di pasar energi grosir untuk menghadapi volatilitas harga yang ekstrem.

Rencana energi

Paket fiskal tetap "penting" untuk prospek pertumbuhan Inggris, menurut Modupe Adegbembo, ekonom G-7 di SUMBU Manajer Investasi, yang menyarankan dalam sebuah catatan penelitian Senin bahwa dukungan untuk pendapatan riil dan dorongan pertumbuhan akan "mungkin cukup untuk mencegah ekonomi tergelincir ke dalam resesi yang berkepanjangan."

PDB Inggris tumbuh sebesar 0.2% bulan ke bulan di bulan Juli, angka resmi diungkapkan pada hari Senin, di bawah ekspektasi konsensus untuk ekspansi 0.4%. PDB berkontraksi sebesar 0.1% pada kuartal kedua 2022, dan Adegbembo menyarankan bahwa hari libur umum tambahan bulan ini untuk pemakaman Ratu Elizabeth II dapat membuat Inggris mengalami resesi teknis pada kuartal ini.

Pengumuman tersebut telah menyebabkan bank-bank besar dengan cepat menilai kembali proyeksi inflasi mereka. Barclays sekarang mengharapkan inflasi untuk menutup tahun 2022 sedikit di bawah 9%, jauh di bawah Bank of England13.3% diproyeksikan puncak, dan pemberi pinjaman Inggris memotong perkiraan inflasi 2023 CPI dari 9% menjadi 5.5%.

Inflasi Inggris secara tak terduga mendingin pada bulan Agustus, data baru menunjukkan pada hari Rabu, demikian Bank of England Komite Kebijakan Moneter mungkin meninjau kembali pandangannya. Namun, para ekonom berhati-hati untuk menyebut puncaknya, dengan beberapa berspekulasi bahwa pembacaan bulan lalu mungkin merupakan "kebetulan" pada lintasan ke atas yang lebih luas. 

Inflasi makanan dan minuman non-alkohol naik menjadi 13.1%, semakin menambah kesulitan sehari-hari yang dihadapi keuangan rumah tangga.

“Meskipun dampak urutan pertama dari 'Trussonomics' adalah menurunkan inflasi selama dua belas bulan ke depan, skala stimulus yang tipis kemungkinan akan menambah inflasi dalam jangka menengah, menunjuk ke tingkat terminal yang lebih tinggi daripada (Bank of England's ) MPC sebelumnya telah tertanam,” kata Kepala Ekonom Eropa BNP Paribas Paul Hollingsworth.

“Memang, kami mencatat bahwa MPC bahkan lebih jauh di belakang tarif terminal tersirat pasar daripada ketika memulai siklus pengetatannya.”

Meskipun rinciannya akan diumumkan akhir bulan ini, pemerintah diperkirakan akan mendanai selisih yang timbul dari batas harga melalui pinjaman, daripada pajak tak terduga pada perusahaan energi yang diusulkan oleh partai-partai oposisi.

“Paket yang didanai melalui penerbitan utang publik tidak akan bebas konsekuensi untuk pasar dan perlu diperhitungkan oleh BoE ketika memutuskan rincian operasional program QT [pengetatan kuantitatif], khususnya ukuran penjualan aktif dan tanggal mulai," kata Kepala Ekonom Inggris Barclays Fabrice Montagne dalam sebuah catatan minggu lalu.

Inflasi dan pasar tenaga kerja yang ketat

Bank of England telah menunda keputusan kebijakan moneter berikutnya hingga Kamis 22 September karena kematian ratu Inggris. Bank meluncurkan kenaikan suku bunga terbesar selama 27 tahun pada bulan Agustus dan secara luas diperkirakan akan memilih kenaikan 75 basis poin lagi bulan ini.

“Menyusul pengumuman paket dukungan tagihan energi, kami meningkatkan perkiraan Suku Bunga Bank kami; kami sekarang memperkirakan tingkat suku bunga akan mencapai 3.5% pada akhir tahun,” kata Adegbembo dari AXA. 

“Sementara paket tersebut diatur untuk mengurangi inflasi utama, dorongan untuk pertumbuhan itu akan memberikan Bank of England lebih banyak yang harus dilakukan untuk memastikan inflasi kembali ke target.”

AXA mengharapkan kenaikan 75 basis poin minggu ini, sejalan dengan ekspektasi pasar, dengan kenaikan 50 basis poin lebih lanjut diantisipasi pada bulan November dan Desember.

Truss sangat kritis terhadap apa yang dia anggap sebagai kegagalan Bank of England untuk menghentikan inflasi sejak awal selama kampanyenya untuk kepemimpinan Partai Konservatif, dan dilaporkan sedang mempertimbangkan peninjauan kembali mandatnya. 

Gubernur Andrew Bailey telah berulang kali menegaskan ketangguhan Bank terhadap tekanan politik, tetapi Hollingsworth dari BNP menyarankan bahwa dengan inflasi yang begitu tinggi, "optik under-delivery berbeda dengan latar belakang saat ini."

Pemerintah Truss dan bank sentral juga harus bersaing dengan pasar tenaga kerja yang secara historis ketat, dengan pengangguran Inggris pada level terendah 48 tahun dan tingkat ketidakaktifan ekonomi pada level tertinggi lima tahun, memicu kekhawatiran lebih lanjut bahwa inflasi akan mengakar di ekonomi Inggris. .

Upah riil — dengan memperhitungkan inflasi — tidak termasuk bonus turun 2.8% dalam tiga bulan hingga akhir Juli.

Reformasi pajak

Selama kampanyenya, Truss mendukung pemotongan pajak untuk mendorong pertumbuhan dan mengadvokasi teori kontroversial ekonomi "trickle-down". 

Dia berjanji untuk membatalkan kenaikan Sunak ke pajak perusahaan dan Asuransi Nasional - pajak atas pendapatan - yang telah dikerahkan untuk meningkatkan dompet publik untuk mengatasi krisis biaya hidup secara langsung.

Pembatalan kedua kebijakan tersebut diperkirakan akan menghabiskan dana publik sekitar £30 miliar, dengan Kwarteng untuk menetapkan rincian dalam anggaran mininya akhir bulan ini.

Pembekuan harga energi dan pemotongan pajak yang luas telah menuai kritik karena secara tidak proporsional membantu rumah tangga terkaya di negara itu.

The Resolution Foundation, sebuah lembaga pemikir independen yang berfokus pada standar hidup untuk rumah tangga berpenghasilan rendah dan menengah, memproyeksikan bahwa paket dukungan keseluruhan akan menguntungkan desil berpenghasilan tertinggi dari populasi rata-rata sebesar £ 4,700 per tahun, sedangkan desil termiskin akan menguntungkan. menerima £2,200.

Meskipun anggaran mini Kwarteng akan menawarkan rincian lebih lanjut tentang bagaimana pemotongan pajak dan paket energi akan didanai, banyak komentator dan lawan politik telah menyarankan bahwa penentangan Truss untuk memungut pajak rejeki nomplok pada perusahaan minyak dan gas - yang telah menikmati rekor keuntungan karena melonjaknya energi. harga — berarti biaya dapat diperoleh kembali dari pembayar pajak dan pemotongan investasi dalam layanan publik.

Truss berulang kali menolak gagasan intervensi langsung pemerintah untuk membatasi tagihan energi rumah tangga saat kampanye, hanya untuk mengumumkan paket fiskal bumper baru seminggu kemudian.

Para ekonom akan mengamati setiap petunjuk tentang perubahan arah lebih lanjut yang terjadi saat perdana menteri baru menimbang prinsip-prinsip ekonominya terhadap posisi genting negara itu.