Kinerja yang buruk adalah 'buruk' dalam jangka panjang untuk manajer dana aktif

Grafik S&P 500 mungkin diperdagangkan di sekitar posisi terendah 2022, tetapi sebuah laporan baru menemukan manajer aktif mengalami tahun terbaik mereka sejak 2009. Angka-angka menunjukkan bahwa mereka masih memiliki jalan panjang.

S&P Global baru-baru ini menerbitkan Kartu Skor SPIVA US Pertengahan Tahun 2022, yang mengukur seberapa baik kinerja dana yang dikelola secara aktif di AS terhadap tolok ukur tertentu. Studi ini menemukan bahwa 51% dana ekuitas domestik berkapitalisasi besar berkinerja lebih buruk daripada S&P 500 pada paruh pertama tahun 2022, berada di jalur untuk tingkat terbaiknya dalam 13 tahun – turun dari tingkat kinerja kurang baik 85% tahun lalu.

Ini sebagian karena pasar yang menurun, kata Anu Ganti, direktur senior strategi investasi indeks di S&P Dow Jones Indices. Ganti memberi tahu CNBC Bob Pisani on “Tepi ETF” minggu ini bahwa kerugian di seluruh saham dan pendapatan tetap, serta meningkatnya risiko dan inflasi, telah membuat keterampilan manajemen aktif lebih berharga tahun ini.

Terlepas dari angka-angka yang menjanjikan, kinerja buruk jangka panjang tetap, seperti yang dicatat Pisani, “sangat buruk.” Setelah lima tahun, persentase tolok ukur perusahaan besar yang berkinerja buruk adalah 84%, dan ini tumbuh menjadi 90% dan 95% setelah masing-masing 10 dan 20 tahun.

Paruh pertama tahun ini juga mengecewakan bagi manajer pertumbuhan, karena masing-masing 79%, 84% dan 89% dari kategori pertumbuhan besar, kecil, dan menengah, berkinerja buruk.

Ganti mengatakan tingkat kinerja yang buruk tetap tinggi karena manajer aktif secara historis memiliki biaya lebih tinggi daripada manajer pasif. Karena saham tidak terdistribusi secara normal, portofolio aktif sering kali dihalangi oleh pemenang dominan di pasar ekuitas.

Selain itu, manajer bersaing satu sama lain, yang membuatnya lebih sulit untuk menghasilkan alfa — pada 1960-an, manajer aktif memiliki keunggulan informasi karena pasar didominasi oleh investor ritel, tetapi hari ini, manajer aktif terutama bersaing dengan manajer profesional. Faktor lain termasuk frekuensi perdagangan dan ketidakpastian masa depan.

“Ketika kita berbicara tentang biaya, itu dapat bertentangan dengan kinerja, tetapi tentu saja membantu dengan meletakkan kaki di tanah dan memasang banyak iklan di semua tempat di mana Anda mungkin tidak melihatnya sebanyak itu di ETF,” kata Tom Lydon, wakil ketua VettaFi.

Lydon menambahkan bahwa tidak ada cukup ETF dalam paket 401(k), di mana banyak manajer aktif berada — 75 sen dari setiap dolar yang masuk ke dana Fidelity masuk melalui paket 401(k). Bisnis 401(k) didominasi oleh orang-orang yang menghasilkan uang dari perdagangan besar, berbeda dengan ETF berbiaya rendah yang tidak menghasilkan banyak. Dengan $400 miliar aset baru masuk ke ETF tahun ini dan $120 miliar keluar dari reksa dana, mungkin perlu waktu lama sampai batas tersebut dilewati.

“Kita akan mengalami salah satu tahun di mana pasar ekuitas mungkin turun, pasar pendapatan tetap mungkin turun, dan manajer aktif mungkin harus menggunakan saham berbasis biaya rendah untuk menjualnya untuk memenuhi penebusan, yang akan menciptakan tahun -akhiri distribusi capital gain, ”kata Lydon. "Anda tidak ingin, dalam satu tahun di mana Anda menjadi orang yang nongkrong, untuk mendapatkan hadiah akhir tahun yang tidak terduga dan tidak diinginkan."

Komponen lain dari studi ini adalah “bias bertahan hidup”, di mana kehilangan dana yang digabung atau dilikuidasi tidak muncul dalam indeks, dan dengan demikian tingkat kelangsungan hidup miring. Studi ini memperhitungkan seluruh rangkaian peluang, termasuk dana yang gagal ini, untuk memperhitungkan bias ini.

Dengan demikian, kata Lydon, di tengah periode kemunduran pasar, investor harus mengadopsi pandangan jangka panjang dan mencoba untuk tidak menjadi "joki saham", karena manajer terbaik saat ini mungkin bukan yang terbaik dalam jangka panjang.