Membuka Nilai Di Pasar Ganja Jim Hagedorn Memiliki Strategi Untuk Menavigasi Legalisasi

Nilai investor jarang mendapatkan kesempatan untuk berpartisipasi dalam tren yang tumbuh cepat. Momentum di balik area yang siap untuk pertumbuhan cepat—misalnya, kecerdasan buatan, mobil listrik, atau teknologi baterai—biasanya berarti penilaian yang lebih tinggi daripada yang dapat dibenarkan oleh investor nilai.

Stok ganja tidak terkecuali. Bahkan setelah koreksi substansial dalam harga saham ganja, banyak peluang yang tersedia di ruang itu masih dijual dengan kelipatan tinggi berdasarkan metrik penilaian tradisional.

Kami sebelumnya telah menyoroti situasi di mana nilai investor dapat berinvestasi bersama pengalokasi modal ahli. Melakukannya membantu investor memanfaatkan pandangan ke depan dan posisi strategis para ahli ini. Jika Anda seorang investor nilai yang mencari jalan masuk ke pasar ganja, Anda mungkin ingin melihat ke arah Jim Hagedorn, yang menjabat sebagai CEO Scotts Miracle-Gro
SMG
(SMG), sebagai panduan. Jim telah membangun Scotts menjadi raksasa di industri rumput dan taman dengan merek ikonik (Scotts, Miracle-Gro, dll.). Dia juga diam-diam membangun bisnis ganja yang tangguh, yang pada dasarnya dapat diperoleh investor secara gratis: Pada harga saham SMG saat ini, investor membeli saham di bisnis berkebun tradisional Scotts Miracle-Gro dengan penilaian yang adil dan menerima bisnis ganja yang tumbuh cepat. dengan biaya hampir nol.

Pintu masuk yang rumit ke pasar yang berkembang pesat

Status kuasi-legal pasar ganja membuat entitas perusahaan sulit untuk terlibat langsung dalam industri ini. Legalisasi di tingkat negara bagian telah menciptakan pasar yang sedang berkembang, yang diperkirakan akan tumbuh pesat, dari perkiraan $20 miliar pada tahun 2020 menjadi hampir $200 miliar pada tahun 2028. Namun, karena pemerintah federal belum melegalkan ganja, undang-undang pajak saat ini tidak akan memungkinkan perusahaan yang membudidayakan dan menjual ganja untuk menghapus biaya overhead normal di luar harga pokok penjualan mereka. Beroperasi tanpa setengah dari P&L normal adalah non-starter bagi sebagian besar perusahaan mapan. “Siapa pun yang menjadi legal tidak dapat menghasilkan uang,” Hagedorn baru-baru ini memberi tahu saya di podcast Dunia Menurut Boyar saya.

Basis bisnis SMG yang kuat di sektor rumah dan kebun menjadikannya pemimpin kategori bahkan sebelum COVID-19 menghasilkan peningkatan aktivitas berkebun. Perusahaan siap untuk terus mendapatkan keuntungan karena orang terus meninggalkan kota untuk rumah pinggiran kota dengan halaman rumput dan kebun.

Selain itu, SMG telah diuntungkan secara tidak langsung dari ledakan ganja: budidaya ganja, pada dasarnya, adalah proyek berkebun skala besar. Tidak hanya lini produk tradisional SMG yang sangat berguna bagi pasar, cabang hidroponik perusahaan, Hawthorne Gardening Company, telah menjadi pemasok peralatan utama untuk industri ganja—meskipun orang yang membeli produknya tidak selalu mengatakannya secara terbuka.

“Anda berbicara dengan orang-orang dan mereka akan berkata, 'Bung, itu raksasa. Orang-orang ini datang sebulan sekali, mereka membayar tunai, mereka tidak bernegosiasi, mereka membeli dalam jumlah besar,'” kata Hagedorn. “Anda akan bertanya, 'Apa yang ditanam orang […] dan mereka akan menatap mata Anda dan berkata, 'Tomat.'”

Bisnis "tomat" menghasilkan sekitar $ 1.5 miliar dalam penjualan untuk Hawthorne pada tahun fiskal 2021 saja. Pendapatannya telah meningkat 100% selama dua tahun terakhir.

Bagaimana Hagedorn berencana untuk mulai bekerja

Selama Demam Emas, ada banyak uang yang bisa diperoleh dengan menjual beliung dan sekop kepada penambang emas. Dengan ganja, Hagedorn melihat persediaan sebagai puncak gunung es. "Kami pikir sebagian besar uang akan menjadi merek konsumen," katanya. Merek konsumen berada di ruang kemudi SMG, karena sejumlah merek utama dalam bisnis berkebunnya memiliki pangsa pasar lebih dari 50%.

Untuk memposisikan SMG untuk kemitraan masa depan dengan petani, perusahaan telah melakukan investasi minoritas strategis di industri ganja melalui anak perusahaan Hawthorne Collective. Hagedorn memperkirakan telah memberikan sekitar $350 juta pinjaman yang dapat dikonversi ke RIV Capital, sebuah perusahaan investasi dan akuisisi yang berfokus pada industri ganja. Pinjaman tersebut dapat dikonversi menjadi ekuitas ketika lingkungan perpajakan dan legalisasi membuatnya cukup menarik secara finansial bagi SMG untuk memiliki saham ekuitas dalam operasi budidaya.

Tapi saham minoritas bukanlah tujuan akhir dari Hagedorn. Hawthorne Gardening Company dapat memberikan pengaruh yang dibutuhkan SMG untuk membangun portofolio merek ganja. Memutarnya dapat memberikan modal yang diperlukan untuk mengamankan saham mayoritas dalam kemitraan dengan satu atau lebih petani berkualitas tinggi—yang dilihat Hagedorn sebagai jalan yang paling mungkin untuk menciptakan operasi konsumen skala besar dengan cepat ketika waktunya tiba.

“Hawthorne adalah bisnis paling berharga di industri pot. Jika kita tidak mau menggunakan Hawthorne sebagai mata uang, kita akan kewalahan dan tidak dapat mempertahankan kendalinya, ”kata Hagedorn di podcast Dunia Menurut Boyar.

Nilai potensial bermain di ruang trendi

Dari sudut pandang investor nilai, SMG dapat menawarkan kesempatan untuk mendukung taruhan Hagedorn. Dia bisa dibilang membuat permainan nilai di pasar ganja:

· Akses permodalan sulit didapat bagi para petani karena lingkungan peraturan dan pajak yang kompleks.

· Menyediakan pasokan legal untuk industri berarti dia memiliki hubungan yang berkembang dengan para pembudidaya yang akan menjadi lebih berharga jika dan ketika legalisasi federal atau reformasi perbankan ganja terjadi.

· Katalisatornya adalah legalisasi, yang tidak dijamin tetapi semakin terlihat seperti kesimpulan yang sudah pasti.

Dengan Hawthorne, Hagedorn membuat taruhan jangka panjang bahwa dia akan berada di posisi yang baik untuk mengambil keuntungan dari legalisasi jika dan ketika itu terjadi. Yang penting, dia memiliki kesabaran untuk menunggu hal itu terjadi, terutama karena bisnisnya sudah menghasilkan banyak uang. Akibatnya, potensi kenaikan ini tidak mengharuskan investor yang melihat SMG untuk mengambil risiko lebih dari yang mereka lakukan dengan berinvestasi dalam bisnis berkebun yang sudah berkembang dengan kelipatan yang wajar. Bagian ganja yang Anda terima tanpa biaya mewakili "nilai" nyata dalam buku saya.

Penulis dan/atau klien Boyar Asset Management tertentu memiliki saham di Scotts Miracle-Gro baik secara individu atau melalui kendaraan gabungan yang dikelola perusahaan. Untuk pengungkapan penting tambahan, silakan kunjungi: www.lp.boyarvaluegroup.com/disclaimer