Inflasi AS bersiap untuk 'berbalik dan terbakar'

Akhirnya, pasar dihidupkan kembali karena Federal Reserve menurunkan suku bunga seperempat poin pada tanggal 1 Februari.

Seperti yang dikatakan Memphis Raines, 'Sampanye akan jatuh dari langit, pintu akan terbuka dan jubah beludru akan terbuka.'

Grafik S&P 500 penutupan mendekati level tertinggi 6 bulan sehari setelah pengumuman.

Tapi kegembiraan itu berumur pendek.

Pengeluaran konsumsi pribadi (PCE)

Dalam hal ini, hari Jumat banyak ditunggu PCE laporan adalah kekecewaan besar.

Berlawanan dengan narasi inflasi-(sebagian besar)-di bawah kendali, data menunjukkan bahwa indikator inflasi yang disukai Fed mengarah jauh lebih tinggi ke 5.4% YoY, jauh di atas 5.0% di bulan Desember.

Secara bulanan juga, jumlahnya meningkat 0.6%, tertinggi sejak Maret 2022 yang merupakan awal perang Rusia-Ukraina.

Inflasi barang riil yang berubah menjadi negatif selama dua bulan berturut-turut melonjak menjadi 2.2% MoM pada Januari 2023.

Demikian pula, inflasi jasa riil yang tidak berubah pada laporan sebelumnya melonjak tajam sebesar 0.6%.

Pengeluaran konsumen dilaporkan pada tingkat tinggi yang tidak berkelanjutan sebesar 1.8%, dibandingkan dengan perkiraan pasar sekitar 1.4%, dan jauh di atas angka tertinggi berikutnya sebesar 0.8% yang tercatat di bulan Juli.

Kenaikan tajam pada barang dan jasa kemungkinan besar akan menimbulkan bencana bagi rumah tangga berpenghasilan rendah karena data ketenagakerjaan terus menunjukkan pertumbuhan upah riil yang negatif.

Meskipun nafsu makan dilaporkan meningkat, perusahaan tampaknya tidak memiliki kepercayaan pada perkiraan konsumsi dengan mega-chain seperti Walmart dan Home Depot mengalami penurunan tajam dalam harga saham mereka minggu lalu.

Menurut pendapat Peter Schiff, CEO dan kepala strategi global Euro Pacific Capital, kenaikan suku bunga Fed sebagian besar tidak efektif karena pinjaman kredit tetap tinggi, dan tingkat tabungan tetap sangat rendah.

Indeks harga konsumen (CPI)

Data PCE mengikuti cetakan CPI yang mengecewakan yang mencapai 6.4% YoY, hampir tidak turun dari 6.5% pada Desember 2022.

Angka tinggi ada di belakang yang keras kepala-lengket berlindung biaya dan lonjakan makanan biaya.

Harga telur naik luar biasa 71% YoY di bulan Januari.

Untuk menambah kesuraman, Schiff percaya bahwa IHK terlalu meremehkan inflasi saat ini, menyatakan,

Saya pikir jika Anda menggandakan CPI resmi, itu mungkin mendekati akurat.

Ekonom dari ShadowStats mengomentari perbedaan yang dirasakan ini, penulisan,

Bukti anekdot dan survei sesekali telah menunjukkan bahwa masyarakat umum percaya bahwa inflasi berjalan jauh di atas pelaporan resmi…perbedaan persepsi versus kenyataan yang semakin besar terutama disebabkan oleh perubahan yang dilakukan selama beberapa dekade tentang bagaimana IHK dihitung dan didefinisikan oleh pemerintah. Secara khusus, perubahan yang dibuat pada definisi CPI dan metodologi terkait dalam beberapa dekade terakhir telah mencerminkan konstruksi teoretis yang ditawarkan oleh akademisi yang memiliki sedikit relevansi dengan penggunaan CPI di dunia nyata oleh masyarakat umum.

Revisi

Kekhawatiran mendasar bahwa IHK mungkin kurang dilaporkan, baik karena perubahan metodologis atau masalah survei, hanya didorong lebih jauh oleh tingginya tingkat revisi data dalam beberapa bulan terakhir, menghilangkan gagasan deflasi.

Indeks Harga Produsen (PPI)

PPI lebih tinggi sebesar 6.0% YoY di bulan Januari, mencapai level terendah sejak Maret 2021.

Namun, ini juga hanya sedikit lebih rendah dari 6.2% yang tercatat pada Desember 2022 dan jauh lebih tinggi dari ekspektasi 5.4%.  

Core PPI mencapai 0.5% untuk bulan ini, di atas ekspektasi juga.

Prospek inflasi

Selama hampir satu tahun, The Fed telah memperketat dengan kecepatan yang dipercepat yang mencakup empat kenaikan berturut-turut sebesar 75 bps.

Sebagai tanggapan, IHK dan indikator lainnya bereaksi dengan pelonggaran yang signifikan.

Namun, tingkat kontribusi pengetatan dalam persamaan ini tidak pasti mengingat pada saat itu gangguan pasokan memojokkan pembuat kebijakan dari segala sudut, termasuk perang Rusia-Ukraina, yang meroket. bahan bakar fosil harga, awal musim mengemudi musim panas di AS dan penundaan pengiriman.

Schiff mencatat,

…(mengurangi inflasi) pasti akan terjadi ketika Anda memiliki tingkat setinggi 9.1% (pada Juni 2022)…

Karena Fed menurunkan suku bunga menjadi 25 bps jauh sebelum inflasi Januari tercapai, kita mungkin akan melihat rebound terjadi di bulan berikutnya.

Tampaknya otoritas moneter mungkin mengalami waktu yang lebih sulit daripada yang diantisipasi dalam menghilangkan sejarah suku bunga sangat rendah yang berkepanjangan, pelonggaran kuantitatif yang berkelanjutan, dan kebijakan fiskal ekspansif yang besar di tengah pandemi.

Untuk menambah campuran, administrasi sedang mencari untuk meningkatkan pagu utang lebih jauh, sementara Andy Schectman, Presiden Miles Franklin Precious Logam, ketakutan,

Dan jika mereka semua (negara lain) mulai membuang dolar, dan saya pikir itu akan terjadi dengan cepat, Anda akan mengalami tsunami inflasi yang menghantam pantai Barat.

Untuk konteks tambahan, pembaca dapat melihat ini bagian pada tren yang mendukung de-dolarisasi.

Tren deflasi jangka pendek mungkin akan segera berakhir, dengan inflasi didorong oleh keputusan Fed untuk mengurangi kenaikan suku bunga dan ekspektasi pengeluaran tambahan oleh pemerintah.

PPI yang meningkat menjadi perhatian khusus, mengingat bahwa hal itu sering bertindak sebagai indikator utama inflasi yang dapat diandalkan dalam sistem yang lebih luas.

Jika laporan bergeser lebih tinggi di bulan mendatang, ekuitas terikat untuk turun karena pasar akan takut pengetatan tambahan.