(Bloomberg) — Tahun lalu, sebagian besar investor dan gubernur bank sentral AS meremehkan seberapa tinggi inflasi akan naik. Sekarang mereka mungkin meremehkan seberapa tinggi tingkat suku bunga yang diperlukan untuk menurunkannya kembali.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Terlepas dari kampanye pengetatan kredit Federal Reserve yang paling agresif dalam empat dekade, ekonomi AS dan pasar keuangan memulai tahun baru dengan luar biasa. Daftar gaji melonjak, penjualan ritel melonjak dan harga ekuitas melonjak.
Dikombinasikan dengan tingkat inflasi yang terbukti kaku dan berjalan jauh di atas target Fed 2%, itu adalah resep untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut dari Ketua bank sentral Jerome Powell dan rekan-rekannya untuk mendinginkan suasana.
"Ada peluang bagus Fed melakukan lebih dari yang diharapkan pasar," kata Bruce Kasman, kepala ekonom JPMorgan Chase & Co.
Risikonya adalah kredit yang lebih ketat pada akhirnya mengejar ekonomi dan memicu resesi, karena konsumen kehabisan penyangga keuangan yang mereka bangun selama pandemi. Penghematan ekstra itu – kepala ekonom Moody Analytics Mark Zandi menganggap masih ada $1.6 triliun yang tersisa – dan pasar pekerjaan yang dinamis yang memungkinkan rumah tangga mengatasi lonjakan harga dan biaya pinjaman.
Investor sudah menaikkan taruhan mereka tentang seberapa jauh Fed akan menaikkan suku bunga dalam siklus pengetatan ini. Mereka sekarang melihat tingkat dana federal naik menjadi 5.2% pada bulan Juli, menurut perdagangan di pasar uang AS. Itu dibandingkan dengan tingkat puncak yang dirasakan 4.9% hanya dua minggu lalu, dan kisaran target bank sentral saat ini 4.5% hingga 4.75%.
'Tetap Siap'
Ekonom menandai perkiraan mereka tentang apa yang dikenal sebagai tarif terminal - titik tertinggi yang akan dicapai Fed. Kepala ekonom Deutsche Bank Securities AS Matthew Luzzetti minggu ini menaikkan perkiraannya menjadi 5.6% dari 5.1%, mengutip pasar tenaga kerja yang tangguh, kondisi keuangan yang lebih mudah dan inflasi yang tinggi.
Pembuat kebijakan Fed juga terdengar lebih hawkish.
"Kita harus tetap siap untuk melanjutkan kenaikan suku bunga untuk periode yang lebih lama dari yang diantisipasi sebelumnya, jika jalan seperti itu diperlukan untuk menanggapi perubahan dalam prospek ekonomi atau untuk mengimbangi kondisi pelonggaran yang tidak diinginkan," kata Presiden Federal Reserve Bank of Dallas Lorie Logan. pada 14 Februari.
Selama putaran peramalan terakhir mereka pada bulan Desember, pembuat kebijakan Fed memperkirakan tingkat puncak 5.1% tahun ini, menurut prediksi median mereka. Pengamat Fed mengatakan mereka tidak akan terkejut melihat angka yang lebih tinggi ketika bank sentral merilis perkiraan baru bulan depan.
"Ada risiko yang signifikan bahwa mereka mungkin akan melanjutkan kenaikan pada pertemuan Juni dan Juli," kata Blerina Uruci, kepala ekonom AS di T. Rowe Price Associates. Dengan asumsi The Fed juga menaikkan pada bulan Maret dan Mei, seperti yang diharapkan secara luas, yang akan mengambil kisaran target suku bunga menjadi 5.5% hingga 5.75%.
Mantan kepala ekonom Dana Moneter Internasional Ken Rogoff mengatakan kepada Bloomberg TV minggu ini bahwa dia tidak akan terkejut jika suku bunga berakhir di 6% untuk menurunkan inflasi.
'Jauh lebih baik'
Sebastian Mallaby, seorang rekan senior di Dewan Hubungan Luar Negeri, bertanya-tanya apakah politik dapat berperan dalam memberi tip kepada Fed untuk terus maju dengan kenaikan suku bunga tahun ini daripada di tahun 2024, ketika orang Amerika akan memilih seorang presiden.
"Jika Fed harus melakukan pengetatan, jauh lebih baik untuk tidak melakukannya di tahun pemilu," katanya.
Tidak semua orang setuju dengan kebutuhan akan tarif yang lebih tinggi. Kepala ekonom Pantheon Macroeconomics Ian Shepherdson menganggap beberapa kekuatan ekonomi awal tahun berasal dari cuaca musim dingin yang lebih hangat dari biasanya, dan berpendapat bahwa kenaikan lebih lanjut akan berisiko resesi yang tidak perlu.
Namun, bukan hanya data Januari yang kuat, yang membuat beberapa ekonom bingung. Revisi data juga menunjukkan bahwa pasar pekerjaan dan inflasi memiliki lebih banyak tenaga menjelang akhir tahun 2022 daripada yang diperkirakan sebelumnya.
“Inflasi semakin memburuk,” kata mantan kepala ekonom Gedung Putih dan profesor Universitas Harvard Jason Furman dalam diskusi Brookings Institution pada 14 Februari, setelah berita bahwa harga konsumen naik 0.5% bulan lalu – naik dari 0.1% pada bulan Desember.
Furman mematok tingkat inflasi dasar saat ini sebesar 3.5% hingga 4%. Meskipun itu turun secara signifikan dari enam bulan lalu, itu masih jauh di atas yang diinginkan Fed.
'Awal untuk Bersantai'
Powell telah menyatakan bahwa proses disinflasi telah dimulai, tetapi dia juga memperingatkan bahwa jalan kembali ke target The Fed akan panjang dan bergelombang.
Ketua Fed telah memusatkan perhatian pada pasar tenaga kerja sebagai sumber tekanan inflasi potensial, dengan alasan bahwa permintaan pekerja melebihi pasokan dan bahwa upah naik terlalu cepat untuk konsisten dengan sasaran harga 2% Fed.
Daftar gaji telah tumbuh rata-rata 356,000 per bulan selama tiga bulan terakhir – jauh di atas sekitar 100,000 yang menurut Powell konsisten dengan keseimbangan – sementara pengangguran telah turun ke level terendah sejak 1969.
Perusahaan enggan memberhentikan pekerjanya setelah mengalami kesulitan untuk menambah staf karena ekonomi muncul dari penguncian pandemi. Pasar tenaga kerja juga menghadapi tekanan struktural jangka panjang karena semakin banyak pekerja dari generasi Baby Boom yang pensiun.
“Masih terlalu dini untuk mengatakan bahwa Fed punya alasan untuk diam,” kata Jens Nordvig, pendiri Exante Data.
–Dengan bantuan dari Augusta Saraiva dan Catarina Saraiva.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/us-rates-may-heading-higher-120000683.html