(Bloomberg) — Pengetatan kebijakan Federal Reserve yang paling agresif dalam dua dekade menyedot pasar negara berkembang ke dalam kemerosotan "jual segalanya", bahkan tidak menyisihkan aset yang seharusnya berfungsi dengan baik ketika suku bunga naik.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Ambil saham nilai. Saham perusahaan dewasa dengan dividen tinggi dan valuasi murah menemukan tawaran di AS dan Eropa, di mana investor beralih ke mereka dari ekuitas yang lebih mahal di sektor yang berkembang pesat seperti teknologi. Tetapi apa yang disebut rotasi pertumbuhan-ke-nilai ini gagal terjadi di negara-negara berkembang, di mana kedua jenis saham tersebut jatuh secara bersamaan.
Kontrasnya menunjukkan pasar negara berkembang dapat memperpanjang kinerja buruk mereka terhadap saham AS menjadi tahun kelima berturut-turut. Sementara siklus kenaikan masa lalu bertepatan dengan aksi unjuk rasa di negara berkembang, kali ini mungkin lebih menantang karena The Fed belum meredam pengetatannya dengan retorika akomodatif seperti yang terjadi di, katakanlah, 2016. Faktanya, likuiditas mengering di seluruh dunia. meninggalkan investor dengan sedikit selera bahkan untuk saham murah.
"Ini kembali ke filosofi dasar investasi pasar berkembang: Anda biasanya tidak ingin menjadi EM lama sampai Fed pada dasarnya selesai," kata Nick Colas, salah satu pendiri DataTrek Research.
Nilai saham biasanya disukai pada awal siklus pengetatan karena pendapatan superior dan hasil dividen membantu investor untuk melindungi dampak dari biaya pinjaman yang lebih tinggi dan penilaian ulang konsekuensi dari penilaian ekuitas. Tapi sekarang, koneksi itu terputus. Indeks Nilai EM MSCI telah jatuh 13% dalam tiga bulan terakhir, hanya sedikit lebih baik dari penurunan 16% dalam ukuran yang sesuai untuk saham pertumbuhan.
Sejarah menceritakan kisah yang berbeda. Selama siklus pengetatan Fed 2004-2007, indeks nilai saham melonjak 216%. Dalam dua tahun hingga Januari 2018, reli 61% bertepatan dengan kenaikan Fed.
Faktor kunci di balik bearish tanpa pandang bulu saat ini adalah kekuatan dolar. Greenback membebankan risiko mata uang yang sama pada semua sekuritas, terlepas dari penilaian relatif. Itu membuat para pedagang sedikit ruang untuk membedakan di antara mereka, terutama ketika dolar AS melonjak ke level tertinggi sejak 2016.
Pembalikan Komoditas
Komponen teratas dari alam semesta nilai-saham, komoditas dan keuangan, telah mulai goyah. Indeks Komoditas Bloomberg telah tren lebih rendah sejak puncak 18 April, sementara minyak turun 13% sejak awal Maret. Pedagang melepas taruhan mereka pada mata uang, obligasi, dan saham yang bergantung pada komoditas, yang menyebabkan penurunan 6% dalam aliran modal ke negara berkembang selama lima minggu terakhir.
"Arus pasar negara berkembang cenderung mengikuti kekuatan dolar," Art Hogan, kepala strategi pasar di National Securities, menulis dalam sebuah email. “Itu telah bergerak lebih tinggi dan memberi hambatan besar pada aliran dana.”
Wabah baru Covid di China — dan kebijakan ketat negara itu untuk menahannya — telah meningkatkan momok inflasi yang lebih cepat dan memperlambat pertumbuhan di ekonomi terbesar kedua di dunia itu. Hal itu dapat melemahkan permintaan untuk segala hal mulai dari bahan mentah hingga pinjaman bank, sehingga menurunkan kinerja perusahaan.
"Headwinds terjadi karena kenaikan tajam dalam imbal hasil Treasury AS dan penurunan peringkat pendapatan di China mengambil uang dan selera risiko dari negara berkembang," kata Leonardo Pellandini, ahli strategi ekuitas di Julius Baer. “Tekanan margin akan terus berlanjut dan inflasi yang tinggi akan menyulitkan untuk membebankan biaya kepada konsumen, sementara panduan pertumbuhan global secara signifikan lebih rendah.”
Sementara itu, suku bunga tidak naik di mana-mana. China, yang biasanya menyumbang sepertiga dari indeks pasar negara berkembang berdasarkan beratnya, memangkas suku bunga sebagai tanggapan terhadap cegukan ekonomi. Negara-negara lain seperti Brasil mendekati akhir dari pendakian mereka. Itu mengurangi kebutuhan akan rotasi nilai di pasar-pasar ini.
“Rotasi nilai di pasar negara berkembang kali ini bekerja dalam frekuensi yang sangat berbeda,” kata Darshan Bhatt, wakil kepala investasi dan salah satu pendiri Glovista Investments. “Ketika Anda melihat siklus suku bunga, negara-negara pasar berkembang berada dalam siklus yang sangat berbeda dari pasar maju.”
Berikut adalah hal-hal utama yang harus diperhatikan di pasar negara berkembang dalam seminggu ke depan:
Ekspor China kemungkinan mengalami kemunduran yang signifikan pada bulan April karena penguncian di Shanghai dan bagian lain negara itu; Impor kemungkinan tetap lemah karena permintaan domestik yang lesu dan gangguan penguncian
Rusia akan melaporkan percepatan inflasi lebih lanjut pada bulan April setelah sanksi, menambah tekanan pada rumah tangga
Di Meksiko, inflasi diperkirakan akan memperpanjang tren naiknya di bulan April, naik lebih jauh di atas target. Bank sentral kemungkinan akan mempercepat siklus pengetatannya dengan menaikkan suku bunga acuan menjadi 7.25% dari 6.5%
Bank sentral Peru siap untuk terus meningkatkan suku bunga secara perlahan meskipun ada risiko jatuh di belakang kurva
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/vanishing-value-trade-puts-emerging-160000845.html