Modal ventura diperkirakan akan melihat lebih banyak pengawasan peraturan setelah FTX

Sepanjang tahun 2022 beberapa perusahaan crypto mengajukan kebangkrutan. Lalu datanglah FTX. 

Para ahli mengatakan Komisi Sekuritas dan Pertukaran mencari dana modal ventura yang berinvestasi dalam aset digital setelah kejatuhan pasar yang mengubah ledakan penggalangan dana kripto menjadi bangkrut. 

Divisi Pemeriksaan SEC menyebut "crypto-assets" dan teknologi baru lainnya sebagai yang teratas prioritas tahun 2023 pada hari Selasa. Badan tersebut mengatakan akan memeriksa dealer broker dan penasihat investasi terdaftar menyusul "gangguan yang disebabkan oleh kesulitan keuangan baru-baru ini." 

“Masalah FTX memperkuat pemikiran SEC tentang risiko yang ditimbulkan oleh penasihat investasi yang berinvestasi dalam aset crypto, jadi mereka sangat termotivasi sekarang untuk melihat secara nyata karena ada kerugian nyata yang menimpa investor dalam aset ini,” kata Justin Browder , bermitra di Willkie Farr & Gallagher LLP. 

SEC tertarik pada dua bidang, kata Browder — bagaimana penasihat investasi, termasuk perusahaan modal ventura, mencari kepentingan terbaik untuk klien mereka dan bagaimana penasihat memegang crypto untuk klien tersebut. 

Zachary Fallon, mantan pengacara SEC setuju bahwa telah ada "murmur dari penasihat investasi penyelidik SEC" mengenai aturan hak asuh. Fallon sekarang menjadi mitra di firma hukum, Ketsal, yang berspesialisasi dalam pekerjaan hukum untuk penasihat investasi. 

Memperbesar  

Perusahaan Crypto mengumpulkan $33.11 miliar pada tahun 2022 dari investor, dan $631 juta dari Januari 2023 hingga sekarang, sementara investor mengumpulkan $99.297 miliar pada tahun 2022 untuk dana investasi terkait crypto, data dari The Block Pro Deals Dashboard menunjukkan. Melalui ledakan minat itu, diikuti oleh keruntuhan perusahaan terkenal sebelumnya, cara yang diikuti oleh penasihat investasi terkait crypto ftugas iduciary dan melakukan penjagaan aset digital telah di radar SEC.

Tapi FTX telah memperkuat risiko yang dihadapi penasihat investasi, kata Browder. 

Penasihat investasi di dana modal ventura memiliki kewajiban loyalitas, yang mencakup mengurangi atau menghilangkan konflik kepentingan, serta kewajiban untuk memastikan bahwa mereka menginvestasikan aset klien di area yang masuk akal bagi mereka.  

Ketika pasar berjalan dengan baik, kekhawatiran berkurang, jadi "tidak ada salahnya, tidak ada kesalahan ketika orang menghasilkan uang," kata Browder.  

“Tetapi sebagai akibat dari kejatuhan FTX, Anda melihat apa yang terjadi ketika musik berhenti, dan itu menyoroti semua risiko yang terkait dengan investasi di crypto dan perusahaan terkait crypto,” kata Browder.  

Penasihat investasi terdaftar juga tunduk pada aturan penjagaan, yang mengharuskan mereka memelihara aset tersebut dengan kustodian yang memenuhi syarat seperti bank atau broker-dealer.  

Ada spekulasi bahwa SEC akan melihat lebih dekat untuk melihat apakah penasihat investasi yang terdaftar memenuhi kewajiban tersebut, kata Browder. 

Penasihat yang lebih konservatif memegang aset klien dengan kustodian yang memenuhi syarat, seperti bank, sementara yang lain mengambil pendekatan yang lebih agresif dan mengatakan crypto yang mereka pegang bukan sekuritas dan memegangnya sendiri, kata Fallon.  

“Orang-orang itu mungkin mendapati diri mereka mengalami beberapa masalah sehubungan dengan kepatuhan mereka terhadap persyaratan SEC,” kata Fallon. “Jadi pengawasan seperti itu pasti terjadi.” 

Dana modal ventura yang berinvestasi dalam token itu sendiri, bukan perusahaan, akan berada di bawah yang sama, kata Fallon.  

'Berpikir kelompok'

Ada tingkat pemikiran kelompok tertentu di antara perusahaan modal ventura, kata John Reed Stark, seorang kritikus kripto dan mantan kepala Kantor Penegakan Internet SEC.  

"Mereka orang besar, mereka terlibat, kita tidak perlu melakukan uji tuntas, mereka melakukannya untuk kita," kata Stark.  

Fallon juga berbicara tentang "membonceng" semacam ini di antara penasihat investasi. Tidak jarang, dan biasanya tidak bermasalah, memiliki investor utama yang melakukan "pekerjaan kasar" untuk menegosiasikan persyaratan utama dan melakukan ketekunan, katanya. 

“Kemudian semua orang yang berada di belakang petunjuk itu biasanya mendapat manfaat dari kenyamanan yang telah dilakukan investor dengan kerja kerasnya,” kata Fallon. Itu juga tidak spesifik untuk crypto.  

Charlotte Savercool, wakil presiden urusan pemerintah di National Venture Capital Association, mengatakan bahwa perubahan aturan adalah “proposal paling berdampak yang sedang dipertimbangkan SEC,” untuk semua modal ventura, katanya, bukan hanya dana yang berfokus pada crypto. 

Lisa Braganca, mantan kepala cabang penegakan SEC, mengatakan dia merasa aneh meminta pertanggungjawaban dana modal ventura karena gagal melakukan uji tuntas. Dana modal ventura disiapkan untuk berinvestasi di perusahaan tahap awal yang berisiko tinggi, dan perusahaan muda tersebut tidak memiliki beberapa jenis kontrol, bantahnya. 

Kemungkinan perubahan aturan dalam alur 

SEC mengusulkan aturan baru dan perubahan di bawah Undang-Undang Penasihat Investasi setahun yang lalu yang akan menambah standar transparansi pada dana swasta.  

Beberapa investor mendapatkan persyaratan preferensial dari mereka yang datang setelah mereka. Semua investor mendapatkan dokumen standar, tetapi investor pertama itu mungkin mendapatkan surat tambahan yang mengatakan akan ada beberapa "pemanis" lainnya. Pemanis tersebut mungkin tidak tersedia untuk investor lain.

“Jadi apa yang SEC katakan pada dasarnya adalah, sejauh Anda memiliki surat tambahan, Anda perlu memberi tahu orang-orang tentang itu,” kata Fallon.  

“Kami prihatin tentang cara proposal dana swasta dapat mengubah aktivitas investasi VC dan kemauan untuk mengambil risiko pada perusahaan baru,” kata Savercool.  

Penafian: Mulai tahun 2021, Michael McCaffrey, mantan CEO dan pemilik mayoritas The Block, mengambil serangkaian pinjaman dari pendiri dan mantan CEO FTX dan Alameda Sam Bankman-Fried. McCaffrey mengundurkan diri dari perusahaan pada Desember 2022 setelah gagal mengungkapkan transaksi tersebut.

© 2023 The Block Crypto, Inc. Semua Hak Dilindungi Undang-Undang. Artikel ini disediakan hanya untuk tujuan informasi. Itu tidak ditawarkan atau dimaksudkan untuk digunakan sebagai nasihat hukum, pajak, investasi, keuangan, atau lainnya.