Pembalikan Saham yang Kejam Adalah Gejala Masalah Umpan Balik Fed

(Bloomberg) — Pertanyaan untuk pakar pasar: Ketika saham AS melakukan reli terbesar mereka dalam dua tahun Rabu setelah Federal Reserve memberlakukan kenaikan suku bunga setengah poin pertama sejak tahun 2000, apakah Jerome Powell senang atau sedih? Dan bagaimana dengan hari ini, ketika keseluruhan kemajuan itu gagal dalam 90 menit?

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Hanya dia yang tahu, tetapi pertanyaannya mengarah ke inti teka-teki yang kemungkinan akan mengganggu pasar selama berminggu-minggu dan berbulan-bulan mendatang. Bagaimana pergerakan pasar mempengaruhi keadaan kondisi keuangan, ukuran lintas-aset yang menekankan bahwa dalam kata-kata Powell adalah saluran melalui mana kebijakan moneter “mencapai ekonomi riil?”

Ketegangan bermain dengan jelas sekarang. Pada hari Rabu, saham melonjak dalam kenaikan Fed-day terbesar sejak 2011, dipicu ketika Powell tampaknya mengambil prospek kenaikan 75 basis poin dari meja. Tetapi karena saham adalah komponen kunci dari mosaik kondisi keuangan, reli menyebabkan kendala ekonomi melonggar, sesuatu yang dianggap remeh oleh Powell. Yang membawa kita ke hari ini, ketika investor memikirkan kembali semuanya, mendorong Indeks S&P 500 turun sebanyak 4%.

Pengamatan bahwa kabar baik bisa menjadi kabar buruk bagi harga aset bukanlah hal baru. Semua orang telah melihat data ekonomi panas diterima dengan buruk di pasar, karena dampaknya terhadap bank sentral. Dinamika itu dibawa ke tingkat yang tidak masuk akal sekarang, ketika mungkin untuk membingkai kenaikan harga saham karena mereka sendiri mengirimkan sinyal bearish, mengingat pengaruhnya pada kondisi keuangan.

“Kami pernah melihat gambar ini sebelumnya. The Fed mengadakan pertemuan mereka, pembicaraan Powell, dan pasar bereaksi. Positif atau negatif, pasar bereaksi,” Paul Nolte, manajer portofolio di Kingsview Investment Management, mengatakan melalui telepon dari Chicago. “Keesokan harinya, pasar cenderung membatalkan apa pun yang telah dilakukan sebelumnya. Ini hampir seolah-olah investor tidur di atasnya dan memutuskan, 'Oh, itu tidak terlalu buruk,' atau 'Ya ampun, itu mengerikan.'

Kisah berlanjut

Penurunan S&P 500 pada hari Kamis sepenuhnya menghapus lonjakan hari Rabu. Saham teknologi yang masih mahal menanggung beban penjualan karena imbal hasil Treasury terbang, dengan Nasdaq 100 tenggelam sebanyak 5.4%.

Komitmen The Fed untuk menekan kondisi keuangan mungkin akan menandai berakhirnya mentalitas buy-the-dip yang telah menjaga bantalan di bawah pasar ekuitas era pandemi. Sebaliknya, tanda-tanda kekuatan apa pun harus diambil sebagai peluang untuk melepas saham, menurut Zhiwei Ren dari Penn Mutual Asset Management.

"Anda ingin menjual reli di pasar semacam ini," kata Ren, manajer portofolio di perusahaan itu, melalui telepon. “Ketika The Fed mencoba untuk meringankan kondisi keuangan, Anda ingin membeli penurunan, karena mereka perlu mendorong harga ekuitas sehingga orang dapat menghabiskan lebih banyak uang. Sekarang mereka ingin orang menghabiskan lebih sedikit uang dan mereka ingin menekan harga aset. Jadi Anda harus menjual reli.”

Penghapusan aset berisiko pada hari Kamis mungkin membuat para bankir sentral tidak mengulangi apa yang terjadi pada bulan Maret, ketika kondisi keuangan AS mereda setelah kenaikan 25 basis poin Fed, merusak upaya mereka untuk mengurangi permintaan dan mengendalikan inflasi. Menurut ukuran Bloomberg, kondisi keuangan AS saat ini berada di dekat level terketat sejak 2018, tidak termasuk kejutan virus corona 2020.

Fokus The Fed pada kondisi pendinginan adalah mengapa Dennis DeBusschere dari 22V Research memperkirakan saham akan tetap dalam kisaran perdagangan yang ketat setelah penurunan hampir 13% dalam S&P 500 tahun ini.

“Pada dasarnya, itu sampai pada titik kondisi keuangan tidak bisa santai. Jika mereka melakukannya, The Fed akan menjadi lebih hawkish lagi,” kata DeBusschere, pendiri 22V Research. “Kami bersimpati dengan poin itu. Ini pada dasarnya adalah bagian utama dari alasan kami berpikir bahwa pasar akan sangat datar.”

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP