Volkswagen berencana untuk mengatasi penilaian rendahnya dengan penawaran umum perdana pada akhir September atau awal Oktober dari 25% saham di divisi Porsche-nya. Penawaran yang sukses akan menjadi katalis positif bagi saham VW.
Saham biasa pembuat mobil yang terdaftar di AS (VWAGY) diperdagangkan sekitar $19. Yang disukai dan umum masing-masing setara dengan 1/10 dari saham yang terdaftar di Jerman.
Porsche dapat bernilai $60 miliar hingga $85 miliar, berdasarkan laporan yang dipublikasikan, mendekati nilai pasar Volkswagen saat ini sebesar $87 miliar. Porsche adalah bagian paling berharga dari portofolio otomotif Volkswagen yang mengesankan, yang mencakup merek VW pasar massal, unit Audi premium, dan merek Bentley dan Lamborghini ultrahigh-end.
Porsche adalah pembuat mobil mewah terkemuka, memproduksi mobil sport 911 dan 718, kendaraan sport Cayenne dan Macan yang populer, sedan Panamera, dan Taycan all-electric, yang diperkenalkan pada 2019, yang bersaing dengan Model Tesla (TSLA). S. Porsche memproduksi sekitar 300,000 kendaraan per tahun, yang dijual dengan harga rata-rata hampir $100,000 per unit. Ini memiliki margin laba operasi 20% yang patut ditiru.
Porsche menghasilkan 25% dari laba operasi Volkswagen senilai $ 13 miliar pada paruh pertama tahun 2022, yang berarti investor secara efektif dapat membayar sedikit untuk sisa pendapatan perusahaan. Porsche bisa dihargai 15 sampai 20 kali laba bersih. Itu adalah diskon untuk pembuat mobil mewah kelas atas
Ferrari
'S
(BALAP) 40 kali, tetapi jauh di atas kelipatan satu digit sebagian besar saham mobil.
| Pembuat mobil / Ticker | Harga Terbaru | Perubahan YTD | EPS 2022E | P/E 2022E | P/E 2023E | Yield Dividen | Nilai Pasar (bil) |
|---|
| Volkswagen/VWAPY | $14.97 | -25% | $3.54 | 4.2 | 4.2 | 5.3% | $87.0 |
| BMW/BMW.Jerman | €74.30 | -16 | 20.71 | 3.6 | 5.1 | 7.8 | 48.8 |
| Grup Mercedes-Benz/DMLRY | $14.08 | -27 | 2.88 | 4.9 | 4.9 | 9.4 | 60.3 |
| Ford Motor/F | 15.43 | -26 | 2.07 | 7.5 | 7.7 | 3.9 | 62.0 |
| Motor Umum/GM | 40.11 | -32 | 6.80 | 5.9 | 6.3 | 0.9 | 58.5 |
| Tesla/TSLA | 283.70 | -19.5 | 4.14 | 68.5 | 48.7 | None | 889.0 |
E = perkiraan
Sumber: Bloomberg
“Kami melihat nilai luar biasa di VW,” kata Lawrence Paustian, analis riset ekuitas di Pzena Investment Management, yang memegang saham VW. Dia mengatakan VW menarik, berdasarkan keuntungannya dan analisis jumlah suku cadang, dan mungkin menjadi petahana dengan perlengkapan terbaik untuk menghadapi Tesla.
Analis Morningstar Richard Hilgert optimis pada VW, dan baik dia maupun Paustian menyukai saham preferen yang lebih murah. Hilgert memiliki target harga yang setara dengan lebih dari $30 per saham AS. "Jika salah satu pembuat mobil tradisional dapat mengejar Tesla, itu adalah VW," kata Hilgert.
Volkswagen berada di depan para pesaingnya dalam mengembangkan kendaraan listrik dan membangun pabrik baterai. Ini memiliki neraca yang kuat, dengan $28 miliar kas bersih di bisnis otomotifnya.
Valuasi saham yang rendah mencerminkan tantangan industri untuk menjadi serba listrik dalam 15 hingga 20 tahun ke depan. Kemudian, ada struktur perusahaan dan tata kelola VW yang kompleks.
VW berharap dapat menghasilkan satu juta EV pada tahun 2023 dan mungkin dua juta pada tahun 2025, ketika Tesla dapat menjual lebih dari empat juta.
Kecil kemungkinan IPO Porsche akan diikuti dengan pembagian 75% sisa saham kepada pemegang saham, mengingat integrasi Porsche dalam VW. Itu negatif ringan.
Pendaftaran Newsletter
Majalah Minggu Ini
Email mingguan ini menawarkan daftar lengkap cerita dan fitur lainnya di majalah minggu ini. Sabtu pagi ET.
VW dikendalikan oleh keluarga Porsche dan Piech, yang memegang 50% saham di
Holding Mobil Porsche
(PAH3.Jerman), pemilik 53% saham voting VW. Investor juga dapat memainkan VW melalui saham non-voting (POAHY) yang terdaftar di AS, baru-baru ini sekitar $6.
Porsche Automobil diperdagangkan dengan diskon 30% dari nilai saham VW-nya, tetapi memiliki potensi kewajiban hukum miliaran dolar terkait dengan tawaran pengambilalihan VW yang dibatalkan lebih dari satu dekade lalu, dan skandal "dieselgate" VW yang dimulai pada tahun 2015. Porsche Automobil berencana membeli 12.5% dari IPO Porsche.
Seperti perusahaan besar Jerman lainnya, VW memiliki dewan pengawas yang terdiri dari 20 anggota, setengahnya dipilih oleh pemegang saham dan setengahnya oleh buruh. Tetapi dua perwakilan pemegang saham diberi nama oleh negara bagian Lower Saxony di Jerman, tempat VW bermarkas, dan mereka cenderung mendukung tenaga kerja. Lower Saxony memiliki 20% saham voting VW. Hal ini mempersulit VW untuk memotong biaya tenaga kerja, yang bisa menjadi tantangan karena industri beralih ke manufaktur EV yang tidak terlalu padat karya.
Namun, VW muncul sebagai penantang yang sah untuk Tesla. Ia memiliki merek unggulan, saham murah, dan sekarang, katalis yang memungkinkan untuk menciptakan nilai.
Menulis untuk Andrew Bary di [email dilindungi]
