Wall Street Menjadi Gila: Angka

S&P 500 melonjak 5.54% hari ini. Seberapa aneh itu?

Astaga. Saham naik 5.54% dalam satu hari. Seberapa sering itu terjadi? Dan apakah hari ini memberikan bukti baru bahwa investor tidak rasional?

Jawaban untuk pertanyaan pertama: Sangat, sangat jarang. Berikut adalah daftar kenaikan terbesar dalam indeks S&P 500 sejak 1950.

Dalam 72 tahun lebih itu, hanya ada 14 aksi unjuk rasa satu hari yang lebih besar. Frekuensi: Sesuatu yang kurang dari sekali dalam setiap lima tahun.

Seorang ahli statistik, bagaimanapun, mungkin bersikeras pada tes dua sisi. Lemparkan crash besar satu hari dan lihat seberapa sering pasar bergerak naik atau turun dalam jumlah besar sebelum Anda memutuskan seberapa mencolok pergeseran harga.

Membandingkan naik turun menjadi sedikit rumit. Agar konsisten dengan aritmatika Anda, Anda harus selalu membandingkan angka tertinggi dalam sepasang harga dengan harga terendah. Jadi, gerakan naik 25% harus dilihat sebagai jenis gempa yang sama dengan gerakan turun 20%. (Memiliki satu setelah yang lain mengembalikan indeks ke tempatnya.)

Pada skor itu getaran besar terlihat agak lebih kecil. Frekuensi pergerakan naik atau turun yang sesuai dengan besarnya pergerakan naik 5.5% lebih tinggi, terjadi agak lebih sering dari sekali dalam setiap dua tahun sejak awal 1950.

Berikut adalah hari-hari buruk:

Mengenai pertanyaan kedua: Saya berpendapat bahwa sebagian besar investor sering kali bersemangat secara irasional atau putus asa secara irasional. Jadi di sini saya menawarkan tiga cara untuk melihat volatilitas baru-baru ini sebagai tanda penyakit mental pasar.

1. Jika investor melakukan apa yang seharusnya mereka lakukan, mereka akan berjalan secara acak di sepanjang Wall Street, mengambil langkah mereka dari distribusi log-normal. Standar deviasi pergerakan harian sejak 1950 adalah 1%, jadi lompatan seperti hari ini (di kedua arah) mewakili hanya sekitar 5.4 sigma. Seharusnya terjadi hanya sekali dalam 14 juta hari perdagangan. Itu setiap 112,600 tahun sekali.

Jelas, pembeli tidak berjalan sembarangan. Mereka bergerak dalam kawanan.

2. Jika orang berperilaku sendiri, mereka tidak akan menjadi lebih bersemangat saat ini daripada di abad sebelumnya. Perhatikan bahwa sebagian besar pergerakan turun besar, dan hampir semua pergerakan besar naik, telah terjadi dalam 23 tahun terakhir.

Rentang perhatian yang pendek dan skema cepat kaya sekarang menjadi norma. Saya menyalahkan Sam Bankman-Fried dan Robinhood.

3. Jika harga sekuritas mencerminkan ekspektasi untuk pendapatan perusahaan di masa depan, mereka mungkin, masuk akal, naik tajam ketika ancaman resesi berkurang. Mungkin ancaman itu surut hari ini dengan petunjuk bahwa Federal Reserve akan menjadi kurang hawkish dalam memerangi inflasi.

Jadi, lebih sedikit resesi sama dengan pendapatan yang lebih tinggi sama dengan harga saham yang lebih tinggi. Tetapi dalam skenario ekonomi yang lebih panas ini, suku bunga riil harus naik.

Apa yang terjadi hari ini dengan suku bunga riil? Lihatlah pasar untuk Treasury Inflation Protected Securities. Suku bunga riil mereka turun, dari 1.70% menjadi 1.43% untuk obligasi sepuluh tahun.

Sangat mesuggah.