(Bloomberg) — Para bankir sentral sangat ingin memperketat keran moneter bahkan jika sesuatu di pasar keuangan rusak. Setelah pergerakan lintas aset yang kacau minggu ini, titik kritis itu terlihat sangat dekat.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Ketika S&P 500 jatuh lagi 4.7% selama lima hari, obligasi dan mata uang melakukan putaran bersejarah yang mengancam akan menyebabkan malapetaka baru bagi investor saham yang sudah bergulat dengan posisi terendah pasar beruang ini.
Imbal hasil Treasury melonjak di atas level yang terakhir terlihat lebih dari satu dekade lalu, dengan kecepatan aksi jual membuktikan ingar-bingar bahkan dengan standar manik 2022.
Dolar melonjak ke level tertinggi dua dekade, memperketat kondisi keuangan untuk banyak peminjam di negara maju dan berkembang sementara menyebabkan Jepang melakukan intervensi untuk mendukung yen untuk pertama kalinya sejak 1998.
Untuk ukuran yang baik, obligasi Inggris dan pound tenggelam lebih cepat daripada waktu mana pun dalam empat dekade terakhir - penurunan bersamaan yang biasanya terlihat dalam perdagangan pasar negara berkembang - karena pembuat kebijakan fiskal Inggris mengeluarkan rencana pertumbuhan baru yang berisiko.
Dengan aksi moneter yang lebih hawkish yang akan datang, bersiaplah untuk segala macam pergerakan lintas aset yang aneh di dunia dengan likuiditas yang tipis dari saham hingga Treasuries.
"Apa yang kami lihat adalah lonjakan besar dalam volatilitas lintas-aset dan itu mengarah ke deleveraging atau derisking di semua kelas aset," kata Benjamin Dunn, presiden Alpha Theory Advisors.
Apakah model risiko yang biasanya digunakan oleh uang besar dapat mengatasi apa yang akan menjadi kampanye pengetatan moneter global tercepat di era modern adalah pertanyaan besar. Jika lebih banyak pergerakan besar mengguncang Wall Street dan seterusnya, sinyal perdagangan yang memandu bagaimana investor profesional mengalokasikan risiko uang berubah menjadi merah — mengancam lebih banyak likuidasi dan volatilitas.
“Sebagian besar model tidak terbiasa dengan beberapa pergerakan standar deviasi yang kami lihat hampir setiap hari,” Christian Hoffmann, manajer portofolio di Thornburg Investment Management, mengatakan dalam sebuah wawancara di Bloomberg TV. "Kami belum melihat krisis likuiditas nyata tetapi pasar tetap sangat rapuh."
Ada beberapa tanda-tanda panik langsung sekarang. Tapi bahaya mengintai bahwa gelombang penjualan tumpah ke aset lain. Manajer aset besar beroperasi di bawah kerangka manajemen risiko di mana volatilitas yang meningkat sering kali mengharuskan pembongkaran portofolio, suatu proses yang kadang-kadang disebut sebagai kejutan VAR dalam referensi ke model nilai-berisiko.
Bagi Dunn dari Alpha Theory, jatuhnya obligasi dan mata uang Inggris pada hari Jumat mungkin telah menjadi risiko peristiwa yang berkontribusi pada kekalahan aset seperti minyak dan perak.
Imbal hasil obligasi pemerintah Inggris bertenor 10 tahun mengalami lonjakan terbesar dalam satu hari setelah paket pemotongan pajak memicu kekhawatiran tentang inflasi dan pengetatan moneter lebih lanjut. Pound jatuh ke level terendah sejak 1985, meluncur 3.5% dalam penurunan terbesar ketiga dalam 20 tahun.
"Ini terlihat seperti likuidasi paksa," kata Dunn.
Kekacauan adalah ciri khas pasar global di era pandemi. Namun gejolak yang meluas merupakan pengalaman baru bagi para investor yang telah menikmati pengembalian lancar yang dibangun di atas uang gratis pada dekade sebelumnya.
Sekarang, bank sentral di seluruh dunia berlomba satu sama lain untuk meningkatkan perjuangan mereka melawan inflasi dengan mengorbankan pertumbuhan. Baru minggu ini, lebih dari selusin bank sentral bergerak untuk memperketat kebijakan moneter. Beberapa terpaksa menaikkan suku bunga untuk melindungi patok dolar mereka, seperti Uni Emirat Arab dan Arab Saudi.
Tiba-tiba, kekhawatiran tentang apakah akan ada resesi telah berubah menjadi taruhan tentang seberapa buruk rasa sakit yang akan didapat. Pedagang menaikkan taruhan yang menandakan kecemasan atas kubu serius, dengan kurva imbal hasil antara Treasuries dua tahun dan 10 tahun mencapai level paling negatif sejak awal 2000.
Sementara itu, imbal hasil Treasury dua tahun telah naik selama 12 hari berturut-turut, penurunan beruntun yang tidak terlihat setidaknya sejak 1976.
"Ketika Anda memiliki pembuat kebijakan utama dan orang lain mengatakan, 'Kami akan menimbulkan rasa sakit,' itu menakutkan dan menantang siapa pun yang memiliki gambaran yang lebih cerah," kata Chris Gaffney, presiden pasar dunia di TIAA Bank. “Itu kembali ke kepercayaan pada pembuat kebijakan untuk mengarahkan kita melalui ini dan saya pikir itu terguncang.”
Dihantam oleh kerugian yang telah melonjak melewati 20% baik untuk obligasi dan saham AS tahun ini sementara ketidakpastian masa depan jalur ekonomi tetap ada, investor mencari perlindungan di aset yang aman. Dana seperti uang tunai menarik $30.2 miliar dalam seminggu hingga Rabu, sementara dana ekuitas global dan obligasi melihat arus keluar masing-masing $7.8 miliar dan $6.9 miliar, menurut data EPFR Global yang dikumpulkan oleh Bank of America Corp.
"Pengetatan moneter sekarang adalah masalah besar untuk volatilitas yang kita lihat yang bergema di sekitar pasar," Lara Rhame, kepala ekonom AS di FS Investments, mengatakan kepada Bloomberg TV. “Kita sekarang berada di dunia di mana inflasi yang terus meningkat berarti kita harus fokus pada alternatif aset nyata. Anda tidak bisa begitu saja memasukkannya ke dalam indeks besar lagi.”
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-risks-breaking-point-201642016.html