Perdagangan Favorit Wall Street Terpukul dalam Kehancuran Saham Bank

(Bloomberg) — Investor ekuitas yang masuk ke saham keuangan untuk keluar dari siklus pengetatan Federal Reserve yang paling keras dalam empat dekade mendapatkan pengingat bahwa lonjakan suku bunga tidak selalu menjadi berkah.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Memiliki pemberi pinjaman saat imbal hasil melonjak adalah tarif standar Wall Street — suku bunga yang lebih tinggi seringkali berarti pendapatan bunga yang lebih tinggi, bagus untuk pendapatan perusahaan keuangan. Tetapi kalkulus terbalik karena kenaikan suku bunga di pasar uang mengirim deposan untuk mendapatkan kesepakatan yang lebih baik di tempat lain, sementara membebani bank dengan kerugian pada kepemilikan obligasi yang sekarang dikhawatirkan oleh investor mungkin perlu mereka jual.

Hasilnya: perusahaan keuangan, yang memberikan sedikit perlindungan di pasar beruang 2022, mengalami penurunan serius di tahun yang sebaliknya naik untuk saham AS. Cascading kerugian Kamis meletakkan kelompok yang bagi manajer reksa dana adalah salah satu perdagangan yang paling disukai tahun ini.

Bank jatuh di mana-mana pada hari Kamis, mendorong kohort di S&P 500 turun lebih dari 4%, penurunan terburuk sejak Juni 2020. Kerugian mulai dari besar ke kecil, dengan JPMorgan Chase & Co. firesale untuk menopang likuiditas memicu paranoia — anjlok 5.4%.

"Berita hari ini menyoroti risiko yang kemungkinan besar tidak ada dalam radar sebagian besar investor," kata Adam Phillips, direktur pelaksana strategi portofolio di EP Wealth Advisors. “Ini mungkin peristiwa yang terisolasi, tetapi kekhawatirannya adalah ini akan membuka pintu bagi bank lain untuk melaporkan masalah serupa.”

Pendarahan hari Kamis kemungkinan merupakan pukulan bagi manajer reksa dana, yang menurut studi Goldman Sachs Group Inc. memiliki saham keuangan pada 138 basis poin lebih banyak daripada yang ditentukan oleh bobot indeks acuan rata-rata pada awal tahun ini. Sementara dana lindung nilai umumnya melemahkan industri, mereka masih menghitung Wells Fargo & Co. di antara pilihan teratas mereka, menurut data yang dikumpulkan oleh ahli strategi Goldman yang dipimpin oleh David Kostin. Saham Wells Fargo turun untuk hari keempat, tenggelam lebih dari 6%.

Kisah berlanjut

Yang memicu kekalahan adalah berita buruk dua kali lipat dari dua pemberi pinjaman kecil. SVB Financial, bank yang berbasis di Silicon Valley, mengambil langkah untuk menopang likuiditas dengan menjual sekuritas dan meningkatkan modal. Sementara itu, Silvergate Capital Corp. mengumumkan rencana untuk menghentikan operasi dan melikuidasi setelah kehancuran industri crypto melemahkan kekuatan keuangan perusahaan.

Sementara aksi jual di bidang keuangan mencerminkan kekuatan tektonik yang telah berperan dalam perekonomian selama berbulan-bulan, kedatangannya sangat mengejutkan secara tiba-tiba. Grup ini masih bangun pada tahun baru-baru ini minggu lalu di tengah cerita bahwa simpanan komersial turun pada tahun 2022 untuk pertama kalinya sejak 1948.

Pinjaman itu kemungkinan akan melambat karena ekonomi tertekuk di bawah kampanye melawan inflasi Fed juga terlihat sebelum downdraft minggu ini. Investor juga gelisah dengan laporan pekerjaan Februari Jumat yang ditetapkan untuk menginformasikan pemikiran pejabat tentang keputusan kebijakan bank sentral berikutnya. Masalah pada pemberi pinjaman yang lebih kecil tidak melakukan apa pun untuk menenangkan saraf.

"Anda mendapatkan dua dari mereka back-to-back dengan cukup gentar tentang seberapa agresif Fed mungkin dengan jumlah pekerjaan besok di lingkungan di mana pasar gelisah, ada alasan yang cukup bagus untuk hari risk-off," kata Art Hogan, kepala strategi pasar di B. Riley Wealth. "Tidak ada yang akan melangkah di depan kereta barang itu."

Aksi jual saham keuangan yang tiba-tiba tidak mungkin diterima dengan baik oleh investor pada umumnya setelah krisis keuangan tahun 2008. Karena peran mereka sebagai penyedia modal, saham bank sering dianggap memegang sinyal untuk pasar yang lebih luas, dan drama minggu ini akan memberanikan para penghancur resesi yang telah memperingatkan kenaikan di S&P 500 sejak November akan runtuh dengan sendirinya.

Kekuatan seperti gravitasi bank terlihat jelas dalam perdagangan Kamis, ketika kerugian spiral di bank-bank regional sebagian besar diabaikan untuk paruh pertama sesi ekuitas, hanya untuk menyeret tolok ukur utama ke penurunan terbesar mereka dalam sebulan karena kegugupan tentang penyebaran industri.

"Saya tidak berpikir ini adalah momen kenari-in-the-coal-mine tapi saya pasti merasa seolah-olah pasar membaca seperti itu," kata Hogan.

Obligasi di bank-bank AS juga melemah Kamis setelah SVB menjual ekuitas untuk menopang posisi modalnya. Pergerakan umumnya yang paling tajam dalam beberapa bulan, tetapi belum cukup besar untuk menandakan ketakutan yang serius. Spread, atau hasil ekstra yang dibayarkan obligasi dibandingkan dengan Treasuries, melebar sebesar 0.08 poin persentase, atau 8 basis poin, untuk obligasi 5.015% Bank of America Corp. yang jatuh tempo Juli 2033.

Optimisme investor bahwa perbankan dapat memberikan keuntungan pendapatan bunga terlihat pada ekspektasi keuntungan industri. Perusahaan dalam Indeks Keuangan S&P 500 diperkirakan oleh analis yang dilacak oleh Bloomberg akan naik 9.4% pada tahun 2023, tertinggi kedua dari grup industri mana pun. Itu juga terlihat dalam valuasi mereka, dengan rasio harga terhadap buku grup berada di sekitar level tertinggi dalam dua dekade.

Optimisme itu sekarang diuji, menurut Michael O'Rourke, kepala strategi pasar di JonesTrading.

"Rekaman luas secara konsisten mengabaikan kenyataan bahwa lingkungan suku bunga yang lebih tinggi akan menciptakan hambatan bagi bisnis ke depan," katanya. "Saya akan mengatakan itu menggambarkan bahwa kenaikan suku bunga memang penting."

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP