Warner Bros Discovery Memiliki Quarter yang Buruk. Ini Menggabungkan HBO Max dan Discovery+.

Saham Warner Bros. Discovery (ticker: WBD) turun sekitar 12% dalam perdagangan setelah jam kerja pada hari Kamis.

Warner Bros. Discovery adalah produk dari penggabungan musim semi antara Discovery dan Warner Bros., yang AT&T (T) putar untuk memfokuskan kembali bisnis telekomunikasinya. Perusahaan media gabungan tersebut mencakup HBO Max dan Discovery+, studio Warner Bros. Hollywood, dan saluran TV kabel termasuk TNT, CNN, Discovery, Food Network, dan HGTV. Transaksi itu ditutup pada 8 April, satu minggu memasuki kuartal kedua.

Pada Kamis sore, WBD melaporkan pendapatan kuartal kedua sebesar $9.8 miliar, atau $10.8 miliar jika perusahaan-perusahaan itu bersatu selama tiga bulan penuh. Pendapatan pro forma itu turun sekitar 3% dari periode yang sama tahun sebelumnya. Analis Wall Street telah memperkirakan pendapatan rata-rata $ 11.8 miliar.

WBD melaporkan kerugian bersih $3.4 miliar, atau $1.50 per saham, dibandingkan konsensus laba 11 sen per saham sebelum laporan. Pro forma, itu akan menjadi kerugian $2.2 miliar. Ini mencakup sekitar $2 miliar restrukturisasi dan biaya terkait transaksi dan $2 miliar lainnya dari amortisasi aset tak berwujud.

Laba yang disesuaikan yang dilaporkan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi—atau Ebitda—adalah $1.7 miliar, turun 32% dari tahun ke tahun dan jauh di belakang perkiraan analis sebesar $2.5 miliar. Dengan penyesuaian pro forma, Ebitda yang disesuaikan akan menjadi $1.8 miliar.

Arus kas bebas perusahaan adalah $789 juta pada kuartal tersebut, naik 4% tetapi kurang dari $961 juta konsensus.

“Kami menjalani empat bulan yang sibuk dan produktif sejak meluncurkan Warner Bros. Discovery, dan memiliki keyakinan lebih dari sebelumnya dalam peluang besar di masa depan,” kata CEO WBD David Zaslav, yang sebelumnya adalah CEO Discovery. “Kami yakin kami berada di jalan yang benar untuk memenuhi tujuan strategis kami dan benar-benar unggul, baik secara kreatif maupun finansial.”

WBD mengakhiri kuartal kedua dengan 92.1 juta pelanggan streaming di HBO Max dan Discovery+, naik 1.7 juta selama periode tersebut. Itu memperlambat pertumbuhan. Pada akhir kuartal pertama, HBO dan HBO Max memiliki 76.8 juta pelanggan, naik tiga juta dalam tiga bulan pertama tahun ini, dan Discovery+ memiliki 24 juta pelanggan, naik dua juta. 

Pendapatan rata-rata per pelanggan adalah $7.66 pada kuartal tersebut. Perusahaan tidak melaporkan angka pelanggan untuk kedua layanan secara terpisah pada hari Kamis. Menggabungkan HBO Max dan Discovery+ ke dalam satu layanan adalah bagian dari rencana, dengan peluncuran di AS pada musim panas 2023 diikuti oleh pasar internasional hingga 2024. Tingkat layanan gratis yang didukung iklan sedang dikerjakan, kata Zaslav Kamis, di tambahan untuk versi bebas iklan dan ad-lite yang ada.

Pendapatan segmen streaming adalah $2.4 miliar pada kuartal kedua, naik 2%, dan Ebitda yang disesuaikan mengalami kerugian $560 juta—dibandingkan kerugian pro forma sebesar $235 juta pada periode tahun lalu.

Manajemen mengatakan pada hari Kamis bahwa mereka memperkirakan kerugian streaming puncak terjadi tahun ini, dalam perjalanan untuk menyesuaikan titik impas Ebitda pada tahun 2024 dan setidaknya laba $ 1 miliar pada tahun 2025 — ketika layanan tersebut dapat memiliki 130 juta pelanggan global dan pendapatan rata-rata per pengguna akan lebih tinggi.

Bisnis jaringan TV WBD—yang terbesar—memiliki pendapatan $6.1 miliar, turun 1%, dan Ebitda yang disesuaikan sebesar $2.4 miliar, turun 12%. Biaya hak olahraga yang lebih tinggi berada di balik penurunan laba.

Akhirnya, segmen studio film WBD memiliki pendapatan $3.4 miliar dan $ 409 juta dalam Ebitda yang disesuaikan, masing-masing naik 1% dan turun 7%.

Panduan manajemen mulai Mei 2021, ketika spin-off dan merger diumumkan, menghasilkan total pendapatan sebesar $52 miliar pada tahun 2023, termasuk setidaknya $15 miliar dalam pendapatan streaming; $14 miliar dari Ebitda yang disesuaikan; dan sekitar $8 miliar arus kas bebas tahun depan.

Manajemen juga menargetkan penghematan biaya tahunan sebesar $3 miliar sebagai hasil dari merger, di mana $1 miliar telah dicapai. Manajemen baru menutup layanan streaming CNN+ segera setelah mengambil alih, dan hanya sekitar sebulan setelah peluncurannya. Eksekutif berjalan melalui beberapa area lain yang mereka targetkan untuk pemotongan biaya pada hari Kamis, termasuk menghentikan beberapa produksi TV dan film yang kurang menjanjikan.

WBD memiliki utang bersih $49 miliar pada akhir kuartal kedua, atau 5.0 kali Ebitda yang disesuaikan. Manajemen berencana untuk menurunkan leverage menjadi 2.5 hingga 3.0 kali dalam dua tahun.

Saham WBD telah rebound lebih dari 30% dari posisi terendah akhir Juni, tetapi tetap murah: WBD memiliki nilai pasar mendekati $41 miliar dan diperdagangkan untuk 12 kali pendapatan ke depan pada harga penutupan Kamis. Saham masih turun 29% sejak kesepakatan AT&T/Discovery ditutup pada 8 April hingga penutupan Kamis. S&P 500 turun 7.4% pada periode itu.

Kirim surat ke Nicholas Jasinski di [email dilindungi]